拉夏貝爾欲求發(fā)債繼續擴張。

9月21日，拉夏貝爾公告宣布，董事會(huì )已經(jīng)通過(guò)發(fā)行A股可轉債，待證監會(huì )批準�？赊D債期限6年，公司將集資最多15.3億元。

本次發(fā)行的可轉債初始轉股價(jià)格不低于募集說(shuō)明書(shū)公告日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)和前1個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)，具體初始轉股價(jià)格由股東大會(huì )授權公司董事會(huì )在發(fā)行前根據市場(chǎng)和公司具體情況與保薦人（主承銷(xiāo)商）協(xié)商確定。

公告中稱(chēng)，募集資金后該公司擬用作零售網(wǎng)絡(luò )擴展建設項目、門(mén)店升級改造項目、智慧門(mén)店建設項目以及物流中心建設項目。

拉夏貝爾是國內第一家A股+H股上市的服裝企業(yè)，公司一直堅持多品牌差異化策略，旗下有近20個(gè)服裝品牌。

從財報來(lái)看，女裝品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité和 Candie’s為公司的主力，貢獻了今年上半年營(yíng)收的81.05%。

拉夏貝爾一直走在品牌擴張和線(xiàn)下門(mén)店擴張的道路上，但似乎并沒(méi)有挽救其低迷的業(yè)績(jì)。

8月28日晚間，拉夏貝爾發(fā)布2018半年報，公告顯示，上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入43.79億元，同比上升2.26%；凈利潤和扣非凈利潤分別為2.36億元、1.85億元，同比分別下降16.3%、24.29%。

值得一提的是，自2016年以來(lái)公司持續呈現增收不增利的局面，而且營(yíng)收的同比增速也出現不斷收窄的趨勢，扣非后凈利潤同比下滑由2017年中報的6.5%擴大到2018年中報的24.29%。

對于業(yè)績(jì)下滑原因，公司稱(chēng)主要是銷(xiāo)售毛利下降及新品牌處于培育期虧損增加所致。財報顯示，今年上半年，公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(cháng)8.45%，超營(yíng)收增速約6個(gè)點(diǎn)。

截至2018年6月30日，公司共擁有9674個(gè)線(xiàn)下零售網(wǎng)點(diǎn)，2017年其線(xiàn)下零售網(wǎng)點(diǎn)為9448個(gè)，半年增長(cháng)了226個(gè)。

而且，拉夏貝爾一直沒(méi)有停止線(xiàn)下門(mén)店“擴張”的步伐，中報顯示，其在建工程金額同比上漲了56.57%，為9.04億元。

在不斷擴張的同時(shí)，拉夏貝爾的現金流出現不斷下滑的趨勢。

今年半年報開(kāi)始，拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量由正轉負，為-2.56億元。

對于現金流下滑原因，公司解釋稱(chēng)，由于二季度銷(xiāo)售下降導致庫存增加所致，且部分新品牌處于培育階段，貨品運營(yíng)資金支出同比增加。

公司采用直營(yíng)的銷(xiāo)售模式，相比加盟模式，需要保持充足的庫存商品，因此，高存貨也成了拉夏貝爾發(fā)展過(guò)程中的一大“地雷”。

公開(kāi)資料顯示，2014年-2017年，公司的存貨分別為13.27億元、17.56億元、17.14億元和23.45億元，占當期總資產(chǎn)的23.16%、29.93%、27.18%、29.79%。

截至2018年6月30日，拉夏貝爾的存貨為20.37億元，占總資產(chǎn)的27.32%。存貨周轉率由上年同期的0.93下降到0.74。

低存貨周轉率不僅會(huì )給公司現金流帶來(lái)壓力，還會(huì )增加存貨跌價(jià)準備。今年上半年，公司的存貨跌價(jià)準備為2.88億元，同比增加了22.03%。

在業(yè)績(jì)低迷、現金流下滑以及庫存高企的形勢下，拉夏貝爾若想保持持續擴張的步伐，發(fā)債來(lái)支持發(fā)展可能成為唯一選擇。

半年報中拉夏貝爾曾表示，下半年將加快男裝和童裝的渠道建設，培育新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。

9月25日，拉夏貝爾收于11.64元每股，微漲0.69%。