9月25日，又一服裝品牌拉夏貝爾赴A股上市。據公開(kāi)資料顯示，拉夏貝爾成立于2001年，主打女裝。

　　但就在上市之時(shí)，拉夏貝爾諸多的窘境也在公眾面前一覽無(wú)余。記者梳理數據發(fā)現，2016年，公司營(yíng)業(yè)收入86億元，同比上漲15%，凈利潤為6億元，同比下降13%。此外，公司面臨單店收入逐年下降、毛利率與行業(yè)相比偏低、庫存高企等情況，均使公司陷入粗放式經(jīng)營(yíng)的困局。

　　近日，記者就這些投資者頗為關(guān)注的問(wèn)題，以及該企業(yè)如何面對當下解決未來(lái)持續發(fā)展等問(wèn)題，向拉夏貝爾方面致電、致函，希望能獲得及時(shí)解答，但令人遺憾的是并未得到合理解釋。

　　誤打誤撞闖入服裝行業(yè)

　　與大多數快消品企業(yè)喜歡在公眾面前高調現身不同，邢加興顯得低調而神秘。過(guò)去兩年間，鮮有媒體專(zhuān)訪(fǎng)，也很少在公開(kāi)場(chǎng)合露面，這位掌管著(zhù)每年營(yíng)收額近百億的女裝企業(yè)領(lǐng)頭者到底是何方神圣?又有著(zhù)什么樣的生活和創(chuàng )業(yè)經(jīng)歷呢?

　　從公開(kāi)資料來(lái)看，邢加興1972年出生于福建。據媒體報道，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城里買(mǎi)些樹(shù)苗回來(lái)種上，他揣著(zhù)買(mǎi)樹(shù)苗的幾百塊錢(qián)，走到城里，看到一個(gè)服裝印壓培訓班就報了名，打算學(xué)點(diǎn)技術(shù)�；氐郊�，他告訴母親學(xué)費已交不去就浪費了，于是就這么學(xué)了服裝技術(shù)，這也是邢加興進(jìn)入這一行業(yè)的起源，今天我們似乎看起來(lái)，頗有點(diǎn)誤打誤撞的意味，但后面的事實(shí)證明，邢加興這一步也許走對了。

　　在那個(gè)培訓班結業(yè)后，邢加興去了一家臺資服裝廠(chǎng)，幾個(gè)月后，他覺(jué)得自己干的不過(guò)都是些最初級的活，根本學(xué)不到什么核心技術(shù)，他又跑到北京服裝學(xué)院學(xué)了半年服裝設計。學(xué)成后，邢加興回到原公司做起了銷(xiāo)售。那家公司的臺灣老板希望他能到武漢開(kāi)分公司，當時(shí)，在外地開(kāi)分公司手續相當繁雜，于是放棄了這份工作，跟隨朋友去上海創(chuàng )業(yè)做服裝代理。

　　從代理品牌到創(chuàng )立品牌

　　邢加興曾對媒體描述了服裝代理的歷程，“福州服裝圈子很小，只有兩三個(gè)商場(chǎng)。我打工時(shí)比較勤奮，天天到商場(chǎng)巡店。那時(shí)，做的是蘇菲女裝，福州最好的一個(gè)品牌。創(chuàng )業(yè)后我就把蘇菲拿到上海去賣(mài)，做得很好。后來(lái)其他一些臺資品牌也紛紛找我做代理。我最多的時(shí)候代理過(guò)3~4個(gè)牌子，像錦衣傳奇、卡梅爾，后來(lái)這些牌子在大陸都不見(jiàn)了�！�

　　1998年，服裝代理工作很難繼續擴張，邢加興便萌生了創(chuàng )立自己牌子的想法。他曾對媒體解釋稱(chēng)，“這些牌子都是從臺灣過(guò)來(lái)的，在大陸開(kāi)工廠(chǎng)，在大陸賣(mài)，其實(shí)臺灣根本沒(méi)有，根基不好。到后來(lái)，我的店鋪開(kāi)起來(lái)，卻沒(méi)有貨賣(mài)。因為福州很暖和，秋裝上得很慢，到11月份才有，可是上海8、9月就要上秋裝，這樣跟商場(chǎng)就有個(gè)斷檔。我們覺(jué)得如果自己創(chuàng )立個(gè)牌子，可能更容易控制�！�

　　當年，邢加興向他人籌集了50萬(wàn)元的注冊資本，拉上兩位設計師和幾位銷(xiāo)售人員正式成立了拉夏貝爾。據了解，拉夏貝爾在法文中譯為小教堂，是法國一條風(fēng)情小街，據說(shuō)，邢加興在構思這個(gè)品牌時(shí)正居住在這條充滿(mǎn)法國文化的小街上。

　　縱觀(guān)邢加興的創(chuàng )業(yè)過(guò)程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開(kāi)創(chuàng )者一樣，基本上都經(jīng)歷了從學(xué)徒到代銷(xiāo)，再到自主創(chuàng )造品牌的過(guò)程，他們都屬于嗅覺(jué)靈敏的創(chuàng )業(yè)者。當時(shí)，中國自主服裝品牌還不太多，但市場(chǎng)需求量又很大，這為而后拉夏貝爾品牌的發(fā)展奠定了良好的市場(chǎng)基礎。

　　創(chuàng )業(yè)早期的瘋狂擴張

　　創(chuàng )業(yè)第一年，拉夏貝爾開(kāi)始有了兩三百萬(wàn)元的銷(xiāo)售額，而后公司不斷將賺來(lái)的錢(qián)用于擴張新店，所以資金鏈一直處于緊張狀態(tài)。2007年公司資金鏈最緊張的時(shí)候，曾有兩個(gè)月甚至發(fā)不出工資，直到2009年，聯(lián)想投資千萬(wàn)美元投資拉夏貝爾后，其資金短缺的狀況才得到根本緩解。

　　邢加興認為，發(fā)展中的公司是停不下來(lái)的，國內消費市場(chǎng)每年都是20%多的增長(cháng)，如果不開(kāi)新店就意味著(zhù)倒退。所以拉夏貝爾新店的拓展從未停止，到2007年就有近300家直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店。

　　在邢加興看來(lái)，一個(gè)連鎖經(jīng)驗的服裝品牌如果要獲得成功，穩定性很重要。他曾在媒體專(zhuān)訪(fǎng)中表示：“我們這個(gè)行業(yè)有這樣一個(gè)定義：一、做到一定年限，可能就會(huì )比較穩定。二、做到一定規模，也會(huì )比較穩定。這兩者缺一不可，如果一個(gè)服裝品牌一出來(lái)一下子做得非常好，但沒(méi)經(jīng)歷過(guò)風(fēng)浪，沒(méi)有積累很多經(jīng)驗，可能會(huì )比較不穩定;如果做了很長(cháng)時(shí)間，規模一直上不去也是很麻煩的事�！�

　　基于邢加興“不開(kāi)新店就意味著(zhù)倒退”的想法，拉夏貝爾規模擴張得非常迅速。據公司招股說(shuō)明書(shū)中顯示，2012年年初，公司還僅有3340家門(mén)店，截至2016年12月31日，公司共有8907個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，這是一個(gè)什么樣的概念?以同為女裝上市公司朗姿股份來(lái)看，到2016年年末共擁有445家店，又比如維格娜絲，到2016年年末也僅有189家門(mén)店，由此看來(lái)，拉夏貝爾近年在線(xiàn)下布局的勢頭十分猛烈。

　　陷入增收不增利的困境

　　自1998年邢加興創(chuàng )業(yè)至今的20年里，行業(yè)市場(chǎng)參與者不斷入局，競爭相當慘烈。此外，電商的崛起也擠壓了線(xiàn)下門(mén)店生存空間，同時(shí)存貨比例較大，而市場(chǎng)需求不斷更新等問(wèn)題也困擾著(zhù)女裝行業(yè)，拉夏貝爾也不例外，邢加興不得不面對這些困擾。

　　數據顯示，2016年公司營(yíng)業(yè)收入為86億元，同比上漲15%，而凈利潤為6億元，同比下降13%，出現了增收不增利的情況。一般而言，出現這樣的情況有可能是營(yíng)業(yè)成本大幅增加，或者是營(yíng)業(yè)效率有所下降，而招股說(shuō)明書(shū)中顯示，2016年公司營(yíng)業(yè)成本為31億元，同比增加19%，與2015年增幅相當，由此看來(lái)，營(yíng)業(yè)成本增加為主因之一。

　　而從營(yíng)業(yè)效率來(lái)看，2014年到2016年拉夏貝爾的專(zhuān)柜的單店收入分別為：85萬(wàn)元、76萬(wàn)元及71萬(wàn)元，呈現出明顯的下降趨勢。專(zhuān)柜渠道業(yè)務(wù)收入增速也放緩，公司方面表示，之所以出現這樣的情況，一方面源于傳統百貨商場(chǎng)零售市場(chǎng)在近年來(lái)相對低迷，平均單店收入逐步下降;另一方面公司主動(dòng)關(guān)閉了一些業(yè)績(jì)未達預期的專(zhuān)柜網(wǎng)點(diǎn)。

　　在毛利率方面，拉夏貝爾2016年專(zhuān)柜渠道的毛利率為64.58%，專(zhuān)賣(mài)渠道的毛利率為66.82%，與維格娜絲、地素時(shí)尚等同業(yè)相比，相對較低。對此，公司在招股說(shuō)明書(shū)中表示，單店毛利低于同行業(yè)公司，主要是因為公司定位問(wèn)題，使得產(chǎn)品均價(jià)低于同行業(yè)其他品牌。

　　靠開(kāi)店拉動(dòng)收入增長(cháng)?

　　值得關(guān)注的是，最近幾年，不少服裝企業(yè)由于線(xiàn)下門(mén)店低迷等原因，陷入關(guān)門(mén)潮，而奇怪的是，拉夏貝爾仍以每年新增上千個(gè)門(mén)店的速度在擴張，數據顯示，2014年公司門(mén)店數量為6887個(gè)，2015年同比增長(cháng)15%達7893個(gè)，2016年達8907個(gè)，同比增幅為13%。

　　此次于A(yíng)股上市，拉夏貝爾方面表示，還將使用募集資金，計劃在未來(lái)三年中還要新開(kāi)3000個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，其中包括新設直營(yíng)專(zhuān)柜網(wǎng)點(diǎn)2094個(gè)、新設直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)網(wǎng)點(diǎn)906個(gè)，這些門(mén)店主要鋪設在二三線(xiàn)城市。數據顯示，在3000家新門(mén)店中，二三線(xiàn)及其他城市就占了超九成的比例。

　　拉夏貝爾方面表示，線(xiàn)下專(zhuān)賣(mài)店的布局，將進(jìn)一步提高線(xiàn)下直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店為線(xiàn)上業(yè)務(wù)提供物流倉儲服務(wù)的能力，促進(jìn)公司線(xiàn)上業(yè)務(wù)對不同層級市場(chǎng)的覆蓋能力。與門(mén)店增長(cháng)相配套的是新零售信息系統的建設，通過(guò)這種線(xiàn)下開(kāi)店，配合線(xiàn)上的模式，促進(jìn)新零售業(yè)務(wù)的發(fā)展。所謂的新零售，指的是企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)，對商品的生產(chǎn)、流通與銷(xiāo)售過(guò)程進(jìn)行升級改造，并對線(xiàn)上服務(wù)、線(xiàn)下體驗以及現代物流進(jìn)行深度融合。

　　綜上來(lái)看，拉夏貝爾在門(mén)店的布局上路徑鮮明，首先，花大成本鋪設線(xiàn)下網(wǎng)點(diǎn)，特別是在二三四線(xiàn)城市，首要目的是搶占線(xiàn)下流量;其次，線(xiàn)下布局與線(xiàn)上流量相互配合，以期達到發(fā)展新零售的目的。

　　但事實(shí)并不盡如人意，一邊是單店收入的下降、毛利率偏低，一邊是瘋狂開(kāi)店、不斷擴張，拉夏貝爾面臨著(zhù)粗放式經(jīng)營(yíng)的困境，這使得公司只能靠著(zhù)不斷開(kāi)店獲取收入的增長(cháng)，但實(shí)際上利潤紅利并未得到釋放。本輪布局最大的亮點(diǎn)是新零售，然而新零售到底能否拯救拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)效率，目前來(lái)看，還沒(méi)有一個(gè)明確的答案。

　　此外，拉夏貝爾還面臨行業(yè)普遍存在的高庫存困境。數據顯示，2016年末，公司存貨賬面值為17億元，占當期總資產(chǎn)的27%�！锻顿Y者報》記者將這一指標與上市女裝公司進(jìn)行了比較，維格娜絲、朗姿股份、地素時(shí)尚等分別為17%、15%及18%，拉夏貝爾均高于這些公司，但低于太平鳥(niǎo)超30%的水平，總體來(lái)看，拉夏貝爾的存貨量仍比較高。

　　由于服裝行業(yè)季節性很強、更新?lián)Q代很快，高庫存就意味著(zhù)公司需要花一兩年，甚至三年的時(shí)間，才能把庫存完全消耗。

　　后續仍面臨諸多挑戰

　　實(shí)際上，近年來(lái)邢加興也在不斷調整公司的發(fā)展戰略，例如推出了多品牌戰略，截至目前，拉夏貝爾通過(guò)收購等手段已擁有十余個(gè)品牌，除主營(yíng)女裝外，男裝及童裝也納入了其業(yè)務(wù)線(xiàn)。

　　但在過(guò)去兩年間，該公司收入依然還是來(lái)源于創(chuàng )立時(shí)間最早的兩大品牌La Chapelle和Puella，截至2016年，兩個(gè)品牌收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重雖然同比有所下降，但仍有50%的比例。

　　不過(guò)，拉夏貝爾在電商方面發(fā)展得還不錯，2015年4月完成了對專(zhuān)業(yè)電商“七格格”的投資，此外，還在天貓商城、京東商城等第三方電子商務(wù)平臺開(kāi)設網(wǎng)上零售店，并在部分零售網(wǎng)點(diǎn)實(shí)施了“線(xiàn)上下單，線(xiàn)下發(fā)貨”，提升用戶(hù)體驗，線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入的占比也從2014年的0.61%增長(cháng)到2016年的11%。

　　目前，拉夏貝爾已經(jīng)在A(yíng)股上市，邢加興仍將繼續面臨企業(yè)低效率、高庫存、電商業(yè)務(wù)向前推進(jìn)，多品牌戰略拓展等一系列問(wèn)題，那么如何應對未來(lái)的挑戰?解決這些棘手的問(wèn)題?或許只有時(shí)間能給出答案。