有香港投行人士透露，A股IPO申請時(shí)間無(wú)限期延長(cháng)，是紅星美凱龍轉向H股的主要原因。去年7月，內地商業(yè)地產(chǎn)龍頭萬(wàn)達商業(yè)A股IPO申請同樣被中國證監會(huì )“中止審核”，卻在去年底轉而成功登陸H股，募集到了288億港元的資金。

1月22日，記者從香港投行界人士處得到證實(shí)，家居商場(chǎng)營(yíng)運商紅星美凱龍計劃赴港上市，去年底以來(lái)，多家投資銀行皆與該公司接洽其H股上市業(yè)務(wù)。

此前，據《路透》旗下刊物IFR透露，紅星美凱龍已敲定中金和高盛等機構作為保薦人，計劃今年第二季度在香港展開(kāi)招股程序，規劃募集規模達5億至10億美元，相當于人民幣約31.5億至63億元。

不過(guò)，就在2014年10月份，紅星美凱龍公司曾向媒體否認赴港上市計劃，聲稱(chēng)該公司是申請A股上市的待審企業(yè)。紅星美凱龍早在2013年2月便已經(jīng)提交申請，并于去年4月進(jìn)入證監會(huì )發(fā)布的第六批IPO預披露名單中。但到去年 7月，紅星美凱龍被列入“中止審查”名單。

記者尚未獲得紅星美凱龍方面對于是否轉赴香港上市這一消息的確認，但上述投行界人士透露，A股IPO申請時(shí)間無(wú)限期延長(cháng)，是該公司轉向H股的主要原因。去年7月，內地商業(yè)地產(chǎn)龍頭萬(wàn)達商業(yè)A股IPO申請同樣被中國證監會(huì )“中止審核”，卻在去年底轉而成功登陸H股，募集到了288億港元的資金，這也為紅星美凱龍赴港上市提振信心。一直以來(lái)，這家公司在二三線(xiàn)市場(chǎng)復制“萬(wàn)達模式”發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)。

根據去年紅星美凱龍IPO預披露的招股說(shuō)明書(shū)，其原計劃在A(yíng)股市場(chǎng)募集資金44.5億元，其中33.3億元將投入8個(gè)新店項目，還有3.2億元用于電子商務(wù)平臺建設和信息系統改造，剩余8億元資金用來(lái)償還銀行借款和補充流動(dòng)資金。

根據上述說(shuō)明書(shū)文件顯示，紅星美凱龍2011年到2013年的資產(chǎn)負債率分別為74.29%、72.29%、75.59%，其母公司口徑的資產(chǎn)負債率分別為67.91%、65.01%、66.96%，皆處于較高水平。該公司解釋?zhuān)�由于注重自有商�?chǎng)的建設，原有資本金規模及融資渠道的限制，公司主要通過(guò)銀行借貸解決資金需求，造成公司資產(chǎn)負債率較高。如果公司經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，可能存在一定的賠償風(fēng)險。

2012年以來(lái)，寶安居、家得寶等國際家居賣(mài)場(chǎng)龍頭開(kāi)始掀起關(guān)店潮，而紅星美凱龍依然逆勢擴張。中國建材流通協(xié)會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)秦占學(xué)認為，二線(xiàn)家居市場(chǎng)目前高度飽和，一方面在于房地產(chǎn)調控導致的市場(chǎng)需求萎縮，最主要的原因則在于行業(yè)的惡性膨脹引發(fā)激烈競爭。

中國家具協(xié)會(huì )的統計數據顯示，全國家居建材行業(yè)十多年來(lái)一直維持20%-30%的年增長(cháng)率。在知名企業(yè)當中，紅星美凱龍的擴張較為迅猛，過(guò)去六年中，其旗下門(mén)店的數量以平均每年約10家的速度增長(cháng)。目前，該公司在全國100個(gè)城市共擁有140家家居商場(chǎng)，是在國內同行業(yè)中經(jīng)營(yíng)家居商場(chǎng)數量最多的企業(yè)。

記者從中國建材流通協(xié)會(huì )獲悉，2014年，全國規模以上建材家居賣(mài)場(chǎng)累計銷(xiāo)售額為12062.1億元，同比下降3.70%。去年12月，全國建材家居景氣指數（BHI）為105.86，環(huán)比下降1.25點(diǎn)。

秦占學(xué)表示，BHI全年走勢已然顯現，全國建材家居行業(yè)景氣度2014年基本處于2013年之下，弱勢彰顯無(wú)遺。但目前存量房產(chǎn)再次裝修需求的比例卻在增加，“當房地產(chǎn)行業(yè)下跌到一定程度時(shí)，建材家居行業(yè)的下跌也會(huì )止住”。

上述香港投行人士認為，內地家居建材行業(yè)受房地產(chǎn)拖累而不景氣，可能影響紅星美凱龍的融資效果；此外，紅星美凱龍的資產(chǎn)大部分是二、三線(xiàn)城市商場(chǎng)建筑物和土地使用權，這些商業(yè)物業(yè)占總物業(yè)規模的三分之二以上。而這些市場(chǎng)是內地商業(yè)項目過(guò)剩的集中區域，因此，占該公司總資產(chǎn)近七成的商業(yè)地產(chǎn)和土地使用權價(jià)值有出現資產(chǎn)減值的風(fēng)險，或會(huì )影響到紅星美凱龍的融資規模。