上周五，IPO預披露企業(yè)再增25家，其中，紅星美凱龍家居集團股份有限公司擬在上證主板上市。

　　據公司預披露招股說(shuō)明書(shū)，本次公開(kāi)發(fā)行股份總數為不超過(guò)100，000萬(wàn)股，其中新股發(fā)行數量為不超過(guò)53，000萬(wàn)股；發(fā)行后的總股本為不超過(guò)353，000萬(wàn)股。募資總額61.18億元。披露信息提到，上市后募集的資金中有33.3億元將投入8個(gè)新店項目，8億元用于償還銀行借款和補充流動(dòng)資金，還有2億元用于電子商務(wù)平臺建設。

　　多年來(lái)頂著(zhù)高負債率擴張，對于一條腿掙扎在家居行業(yè)、另一條腿又邁進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)的紅星美凱龍來(lái)說(shuō)，上市融資的確是最佳選擇。而在各類(lèi)股吧、論壇中，公司也飽受著(zhù)圈錢(qián)的質(zhì)疑。

　　高負債融資擴張

　　據了解，紅星美凱龍主營(yíng)家具賣(mài)場(chǎng)連鎖，自1986年創(chuàng )立以來(lái)，一直處于瘋狂的擴張狀態(tài)中，特別是在1998年創(chuàng )建了連鎖品牌市場(chǎng)后，其家居門(mén)店數便以約每年8家的速度增長(cháng)，截至目前，紅星美凱龍在全國共有130家家居賣(mài)場(chǎng)，是在全國同行業(yè)中經(jīng)營(yíng)家居賣(mài)場(chǎng)最多的企業(yè)。

　　2013年4月26日，紅星美凱龍創(chuàng )始人、紅星美凱龍房地產(chǎn)有限公司董事長(cháng)車(chē)建新公開(kāi)宣布，紅星地產(chǎn)全面進(jìn)軍商業(yè)領(lǐng)域，將投入1000億資金發(fā)展紅星商業(yè)，把京津塘、長(cháng)三角、西南、東北作為4大戰略區域，在一二線(xiàn)城市進(jìn)行布局，力爭2020年在全國建成100個(gè)購物中心。

　　進(jìn)入“燒錢(qián)”的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，打造一百個(gè)購物中心、千億資金的陸續投入，為紅星美凱龍帶來(lái)的是資金鏈的緊縮。

　　據紅星美凱龍招股書(shū)顯示，2011年至2013年，公司凈利潤分別為11.96億元、11.5億元和13.5億元，2013年資產(chǎn)負債率達66.96%，報告期內，紅星美凱龍關(guān)閉5家商場(chǎng)，三年間公司合并口徑的凈營(yíng)運資金分別為-33.46億元、-13.73億元、-39.28億元。

　　2007-2010年度，紅星美凱龍先后從風(fēng)投方面融資約49.98億人民幣；隨后在2012年奔赴上市軍團的前夜，公司又在短短22天內連發(fā)兩期5年期中期票據，合計融資15億元。

　　入市資方曝光

　　隨著(zhù)招股書(shū)的披露，隱藏在紅星美凱龍背后的股東身份也浮出水面。

　　紅星美凱龍于2007年6月由紅星家具集團有限公司與上海紅星美凱龍投資有限公司共同出資1.2億元設立，紅星家具占比90%，實(shí)際控制人為車(chē)建興(車(chē)建新的又一名字)。當年11月，紅星家具將所持的紅星美凱龍全部股權轉讓給美凱龍投資。

　　2008年12月，紅星美凱龍迎來(lái)首輪融資，美國最大私募投資基金之一華平投資集團旗下CandlewoodInvestment和SpringwoodInvestment以相當于人民幣5億元的美元現匯注資，二者分獲10.73%和6.27%股份，美凱龍投資持股比例降至83%。

　　2010年3月，紅星美凱龍進(jìn)行第二輪融資，美凱龍投資出資16，306萬(wàn)，持股比例降至73.31%，Candlewood和Springwood分別出資2，109萬(wàn)、1，231萬(wàn)，持股比例相應減至9.48%和5.53%。

         而此輪融資新增股東認籌資金達到了18.5億元，注資股東分別為：北京瑞邦出資982萬(wàn)，出資比例4.42%；綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)投資基金出資421萬(wàn)，出資比例1.89%；天津錦凱出資379萬(wàn)，出資比例1.70%；上海寅平出資225萬(wàn)，出資比例1.01%；連云港至高出資210萬(wàn)，出資比例0.95%；北京亞祥出資140萬(wàn)，出資比例0.63%；上海筠怡出資88萬(wàn)，出資額0.40%；北京百年出資70萬(wàn)，出資額0.32%；萬(wàn)好萬(wàn)家出資42萬(wàn)，出資比例0.19%；上海平安出資28萬(wàn)，出資比例0.13%；南通乾駿出資10萬(wàn)，出資比例0.04%。

　　記者發(fā)現，北京瑞邦、上海寅平、上海筠怡三間公司的注冊時(shí)間都是2010年，與紅星美凱龍此輪融資的年份不謀而合，有突擊入股的可能。

　　第三次增資則發(fā)生在三個(gè)月后，新增注冊資本由新股東上海美龍、上海紅美和上海興凱以9759.83萬(wàn)元認繳，三家公司注冊資本分別為433萬(wàn)、96萬(wàn)和58萬(wàn)，持股比例分別為1.90%、0.42%和0.25%。同月，華平投資集團又聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)基金、復星集團、渤海產(chǎn)業(yè)基金四家聯(lián)合向紅星美凱龍注資26億元人民幣，但方投資金額、所獲股份等具體內容均未向外界披露。

　　此次注資股東的強大背景似乎已預示紅星美凱龍將打造一場(chǎng)資本盛宴。渤海產(chǎn)業(yè)基金的介入加重了國資砝碼，其股東包括全國社會(huì )保障基金理事會(huì )、國家開(kāi)發(fā)銀行、中國人壽保險(集團)公司、中國郵政儲蓄銀行有限責任公司等。復星集團亦是資本市場(chǎng)的高手，掌門(mén)人郭廣昌擅長(cháng)“強勢資本、低點(diǎn)介入、整合增效、上市融資、快速擴張”。

　　2012年2月，美凱龍投資將所持3540萬(wàn)股權以2.01億元轉讓給綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)投資基金。同日，上海美龍與上海晶海、上海紅美與上海弘美、上海興凱與上海凱星分別簽訂了《股權轉讓協(xié)議》，將各自所持紅星美凱龍5685萬(wàn)、1266萬(wàn)、759萬(wàn)股權以7374萬(wàn)元、1642萬(wàn)元、984萬(wàn)元進(jìn)行轉讓?zhuān)�上海美龍、上海紅美和上海興凱分別賺得差價(jià)為6941萬(wàn)、1546萬(wàn)和926萬(wàn)。奇怪的是，轉讓方、受讓方均未有公開(kāi)的注冊信息，這6家投資公司反復騰挪股權令人生疑。

　　截至目前，為上市籌備多年的紅星美凱龍進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段，美凱龍投資仍以70.25%持股高居首位，高企的負債和與背后資本的共同利益將紅星美凱龍一步步推向資本市場(chǎng)。如果上市成功，紅星美凱龍將成為國內首家上市的家居賣(mài)場(chǎng)企業(yè)。