12月7日，安踏體育正式宣布聯(lián)合騰訊在內的三方投資者收購芬蘭體育用品品牌Amer Sports。至此，安踏體育的國際化、多品牌戰略又向外邁出了一步

　　自2009年開(kāi)始，安踏體育以收購FILA的中國區業(yè)務(wù)為起點(diǎn)實(shí)行多品牌戰略。目前安踏體育共擁有兩個(gè)母品牌及7個(gè)收購品牌，覆蓋大眾及高端市場(chǎng)，涉及兒童、戶(hù)外及休閑運動(dòng)等領(lǐng)域。相比成績(jì)亮眼的收購品牌，安踏體育自主品牌的地位在部分消費者心中卻有些“邊緣化”。有業(yè)內人士稱(chēng)，對同時(shí)擁有多個(gè)品牌的安踏體育來(lái)說(shuō)，如何面對管理的升級和運營(yíng)的協(xié)調將是一個(gè)不小的考驗。

　　燙手山芋

　　12月7日，安踏體育正式發(fā)布公告稱(chēng)，公司聯(lián)合私募基金FountainVest Partners（方源資本）、Chip Wilson（加拿大瑜伽運動(dòng)品牌lululemon創(chuàng )始人）及騰訊組成投資者財團向芬蘭體育用品集團——Amer Sports發(fā)出收購其全部已發(fā)行及發(fā)行在外的股份要約書(shū)，每股要約價(jià)格為現金40歐元，全部已發(fā)行及發(fā)行在外的股本要約收購價(jià)值為46億歐元（約合人民幣371億元）。Amer Sports董事會(huì )一致建議公司股東接受要約收購，收購文件將于12月20日或之前公布，目前預期最遲于2019年第二季度收購完成。

　　此次收購的Amer Sports為一家芬蘭的體育用品集團，總部設于赫爾辛基，靠煙草生意起家。據Amer Sports財報顯示，2018年1-6月公司的營(yíng)業(yè)收入為11.07歐元，同比下降5%，凈利潤為-430萬(wàn)歐元，去年同期的凈利潤為-500萬(wàn)歐元。從2013年開(kāi)始，公司的營(yíng)業(yè)收入增速在不斷下降，2017年的營(yíng)收增速僅為3%。

　　這似乎與安踏體育在2009年收購的FILA情況相似。據公開(kāi)資料顯示，來(lái)自意大利的運動(dòng)品牌FILA于2005年進(jìn)入中國市場(chǎng)，瞄準年齡介于25歲至45歲的高端消費群，2007年百麗集團成立Full Prospect購入FILA的中國區業(yè)務(wù)。據相關(guān)財報顯示，截至2008年年底，FILA不但沒(méi)有實(shí)現盈利，反而虧損近3218萬(wàn)港元。

　　2009年8月，安踏體育發(fā)布公告稱(chēng)，將收購百麗集團擁有的FILA中國商標，收購后，對于FILA的營(yíng)收具體數據，安踏體育一直未做詳細公布。安踏體育執行董事兼集團總裁鄭捷在2017年中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上曾表示，FILA的營(yíng)收占比已接近公司全部營(yíng)收的30%，即接近21.96億元。在2018年的中期發(fā)布會(huì )上，鄭捷則稱(chēng)，FILA的增速達到85%以上，計算下來(lái)FILA的中期業(yè)績(jì)接近40億元。

　　而面對此次收購的Amer Sports，富瑞研究報告提到，安踏體育管理層在投資者會(huì )議中透露Amer Sports的財政狀況將不會(huì )被納入安踏的財務(wù)報表，安踏體育的財務(wù)指標保持獨立。有業(yè)內人士表示，或許是有“成功案例”（指安踏收購FILA）在先，給了安踏收購Amer Sports的信心。以安踏所持股的比例計算，安踏體育收購Amer Sports至少需要出資約26.66億歐元（約合人民幣209億元），公司亦在公告中提到，交易將由現金及借款方式支付，有相關(guān)人士擔心這筆交易會(huì )拖累安踏體育的現金流，又由于投資者較多，未來(lái)的執行主權以及債務(wù)利率浮動(dòng)等將是較為棘手的問(wèn)題。

　　安踏體育在12月11日股價(jià)下跌1.94%，截至發(fā)稿前（12月12日）再度下跌0.56%。富瑞指這或與安踏體育管理層在投資者會(huì )議中提到的“交易后（指收購Amer Sports）公司或會(huì )更致力于‘去杠桿’，對派息比率或造成負面影響”有關(guān)。

　　失衡危機

　　據公司2018年中期報告顯示，安踏體育在上半年的營(yíng)收達105.5億元，同比增加44.1%；凈利潤為19.4億元，同比上漲34%；毛利率為54.3%，同比上升3.7%；經(jīng)營(yíng)溢利率從25.9%降低至25.5%。公司對此的解釋是由于銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支增加、新品牌虧損所導致。而財報中亦顯示平均存貨周轉日數為83天，同比增加15天。公司方表示，零售業(yè)務(wù)的上升和新品牌的加入促使原有的一些庫存需要消化。

　　安踏體育從2009年開(kāi)始對國外的成熟運動(dòng)品牌進(jìn)行收購。2009年，安踏體育收購意大利運動(dòng)品牌FILA；2015年完成對英國戶(hù)外休閑及登山運動(dòng)品牌SPRANDI的收購；2016年斥資1.5億元收購高端滑雪品牌DESCENTE的中國區業(yè)務(wù)；2017年全資收購童裝品牌KINGKOW；同年成立合資公司在中國經(jīng)營(yíng)戶(hù)外品牌KOLON SPORT。目前安踏體育旗下共有9個(gè)運動(dòng)品牌，包括DESCENTE、FILA、FILA KIDS、KINGKOW、KOLON SPORT、SPRANDI、安踏、安踏兒童及NBA，共兩個(gè)母品牌及7個(gè)收購品牌，涉及兒童、戶(hù)外和休閑運動(dòng)等領(lǐng)域。

　　在多品牌戰略的推行下，安踏體育所收購品牌的營(yíng)收增速保持強勁勢頭。在2018年的第三季度報告中，安踏體育稱(chēng)，自主品牌的零售額與同期相比取得中雙位數的升幅，而其他品牌產(chǎn)品（不包括2017年7月1日后新加入公司的品牌）的零售金額與同期比較取得90%至95%的升幅。在2018年中期報告中，公司除對NBA外的收購品牌及安踏兒童的業(yè)績(jì)表示滿(mǎn)意，但卻未提及母品牌之一的安踏。有接受記者采訪(fǎng)的消費者劉先生稱(chēng)，與其他品牌相比，母品牌安踏在國內市場(chǎng)中處于比較“不上不下”的尷尬位置，產(chǎn)品的質(zhì)量也說(shuō)不上多好多壞。

　　與安踏體育不同的是，同樣進(jìn)行國外品牌收購的李寧發(fā)展重心仍為母品牌。李寧旗下?lián)碛袘?hù)外品牌Aigle、瑜伽品牌Danskin、羽毛球品牌Kason以及休閑品牌Lotto，但李寧并沒(méi)有在這些品牌的國內市場(chǎng)開(kāi)拓上給予過(guò)多的關(guān)注。據2017年年報數據顯示，公司的主要收入來(lái)源為母品牌產(chǎn)品，所收購品牌的總收入占比為0.6%。

　　中商產(chǎn)業(yè)研究院提供的相關(guān)數據表明，預計到2021年，體育產(chǎn)業(yè)增值將達到13534億元，占國內生產(chǎn)總值的比重超過(guò)1.0%，體育用品行業(yè)的銷(xiāo)售收入將達到2600億元。有業(yè)內人士稱(chēng)，對同時(shí)擁有多個(gè)品牌的安踏體育來(lái)說(shuō)，如何面對管理的升級和運營(yíng)的協(xié)調將是一個(gè)不小的考驗。