2016年4月，股轉公司接收韓都掛牌申請材料，7月底股轉出具同意掛牌函，到12月底韓都終于成為第一個(gè)掛牌新三板的互聯(lián)網(wǎng)服飾品牌。

　　仿佛賽跑一般，另外兩家淘品牌裂帛和茵曼也都同年提交IPO申請，但它們選擇掛牌深圳創(chuàng )業(yè)板，流程相對復雜，最終還是被韓都搶先了一步。

　　成立于2006年的韓都不僅做服裝，還幫助其他品牌進(jìn)行線(xiàn)上運營(yíng)。其主要業(yè)務(wù)是服裝設計與銷(xiāo)售，生產(chǎn)外包給上游制衣廠(chǎng)�！皼](méi)做過(guò)一件衣服”的韓都如今卻運營(yíng)超過(guò)30個(gè)品牌，涵蓋女裝、男裝、童裝和配飾等。女裝是其最重要的業(yè)務(wù)，近幾年占比均超過(guò)70%。

　　因為抓住了韓流等流行元素，在品牌形象上也舍得花錢(qián)（找了全智賢、安宰賢和樸信惠等韓星代言），韓都銷(xiāo)售成績(jì)一直不錯。淘寶數據顯示，從2012 到 2015 年，韓都連續四年拿了女裝銷(xiāo)量總冠軍。

　　作為第一批網(wǎng)絡(luò )服裝品牌，韓都搭上淘寶流量紅利順風(fēng)車(chē)，也見(jiàn)證了淘品牌并購廝殺洗牌，到如今后流量紅利時(shí)代選擇“出淘”走向上市，其發(fā)展并不是個(gè)例。

　　從品牌走向生態(tài)系統

　　韓都的品牌進(jìn)化之路，主要走了四步：從單品牌走向多品牌，隨后成為品牌孵化平臺，最后還做起了互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統。

　　在創(chuàng )業(yè)的1.0階段，缺錢(qián)缺經(jīng)驗的韓都通過(guò)代購韓國服裝起步。

　　2008年，韓都從山東幾所院校招來(lái)幾十名服裝設計和韓語(yǔ)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生。這批年輕人每天從韓國網(wǎng)站篩選服裝品牌和商品，放在淘寶上賣(mài)，賣(mài)出后再到韓國網(wǎng)站上下訂單。這個(gè)過(guò)程中，員工自己管理品牌、設計圖片、翻譯商品介紹、確定款式和價(jià)格等。

　　每天銷(xiāo)售兩三百款韓國服裝，這讓韓都賺到了第一桶金，不僅流量飛漲，還培養了一批買(mǎi)手團隊。但是這種代購缺點(diǎn)明顯，比如不能退換貨、發(fā)貨很慢、性?xún)r(jià)比較低等。

　　一年后，韓都不再從韓國采購，直接找了國內工廠(chǎng)，開(kāi)始做品牌現貨。

　　漸漸地，韓都形成以幾人為單位的團隊，這種產(chǎn)品小組制后來(lái)成為韓都的核心。小組制模式打散并重組了傳統的直線(xiàn)職能制，從設計師、商品頁(yè)面、對接生產(chǎn)、管理訂單等各部門(mén)中抽取員工，打包成對某款產(chǎn)品承擔責任的獨立小組，成員收入與產(chǎn)品銷(xiāo)量直接掛鉤。目前，這樣的小組韓都有200多個(gè)。而公司其他服務(wù)部門(mén)（包括攝影、生產(chǎn)、儲運、技術(shù)、客服和財務(wù)等）都為小組服務(wù)。

　　到2012年，為了測試這種模式是否可以在新品類(lèi)上進(jìn)行復制，韓都創(chuàng )立了AMH男裝、米妮哈魯童裝、尼班詩(shī)女裝等5個(gè)新品牌。在趙迎光看來(lái)，韓都內部為小組提供支持的“服務(wù)型管理”，是多品牌擴張的關(guān)鍵。

　　根據規模和成長(cháng)性，韓都服務(wù)部門(mén)劃分為品牌規劃和運營(yíng)管理兩個(gè)小組。品牌規劃組主要為“從0到1000萬(wàn)”階段的品牌提供幫助，包括前期調研、商標注冊、知識產(chǎn)權等，幫助品牌走過(guò)“從無(wú)到有”；而運營(yíng)管理組則針對超過(guò)1000萬(wàn)的品牌，支持它們“從小到大”。

　　而企劃部則負責把握韓都產(chǎn)品結構和銷(xiāo)售節奏，為以上兩部門(mén)提供建議。比如為了供應鏈協(xié)調，企劃部根據歷史數據，為每個(gè)小組制定了月度、季度和年度等細分考核指標。

　　從2014年開(kāi)始，韓都兩年內平均每年增加10個(gè)新品牌，然后根據發(fā)展數據，選擇增長(cháng)快的幾個(gè)品牌進(jìn)行重點(diǎn)扶持，這種模式一直用到現在。2016年扶持的兩個(gè)品牌是娜娜日記和少女裝。此外，韓都還開(kāi)始涉獵代運營(yíng)等服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　財務(wù)數據顯示，韓都2014年營(yíng)收達8.3億元，凈利潤虧損3756萬(wàn)元。到2015年，營(yíng)收為12.6億元，凈利轉虧為盈，為3321萬(wàn)元。其女裝雖依然占比最大，但男裝和童裝等份額逐漸增加。兩年間，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利從34.8%增長(cháng)至39.4%，其中童裝、攝影和代運營(yíng)業(yè)務(wù)毛利均有顯著(zhù)增長(cháng)。

到2016年，面臨“互聯(lián)網(wǎng)+”趨勢，韓都嘗試在大數據和商業(yè)智能基礎上建立互聯(lián)網(wǎng)品牌生態(tài)系統。一方面，韓都和探路者、九牧王等線(xiàn)下大品牌合資，為這些品牌做增量；另一方面，韓都為線(xiàn)上和線(xiàn)下中小品牌、甚至海外品牌代運營(yíng)。另外，其品牌孵化基地智匯藍海也于2016年3月在深圳落戶(hù)。

　　“快速、少量、多款”

　　為應對市場(chǎng)需求，降低庫存風(fēng)險，韓都主要借鑒ZARA買(mǎi)手制，實(shí)施“快速、少量、多款”的產(chǎn)品管理模式。

　　據虎嗅此前報道，韓都在每年最后兩個(gè)月推出來(lái)年第一批夏裝款式，在次年一、二月生產(chǎn)30%產(chǎn)品。從3月到5月，產(chǎn)品一邊銷(xiāo)售一邊打折。據此階段數據反饋，調整產(chǎn)品。到5月，生產(chǎn)剩下的70%，然后在6、7月銷(xiāo)售。以此循環(huán)。

　　此前，趙迎光表示，韓都的這種柔性供應鏈可以配合的商家多達240多家。但隨著(zhù)旗下品牌大增、業(yè)務(wù)更多元后，近兩年，韓都的低庫存策略似乎不如從前有效了。數據顯示，從2014到2015年，其存貨周轉率從6.0次下降至4.4次。

　　而說(shuō)到銷(xiāo)售，韓都主要通過(guò)淘寶、天貓、京東等平臺自營(yíng)店直接銷(xiāo)售商品給用戶(hù)。數據顯示，在2014和2015年，直接銷(xiāo)售模式為韓都貢獻近3／4營(yíng)收。另外，它也銷(xiāo)售批量商品給其他平臺，再由平臺出售給個(gè)人買(mǎi)家。近兩年，唯品會(huì )是其批量銷(xiāo)售的第一大客戶(hù)。

　　和計劃在2016年開(kāi)1000家線(xiàn)下店的茵曼不同，韓都創(chuàng )始人胡近東此前公開(kāi)表示，因為不熟悉線(xiàn)下模式，韓都對開(kāi)線(xiàn)下店鋪始終保持謹慎，目前沒(méi)有線(xiàn)下開(kāi)店的打算。

　　而關(guān)于客服團隊建設，趙迎光此前透露，韓都在濟南大學(xué)城附近設立基地，充分利用當地約17萬(wàn)大學(xué)生。從大學(xué)生入學(xué)開(kāi)始，為其提供客服兼職機會(huì )，直至大學(xué)畢業(yè)，因此其客服流動(dòng)性和成本都比較低。

　　“淘金”之路

　　韓都衣舍追逐資本市場(chǎng)的歷史可追溯到2011年。

　　轉讓說(shuō)明書(shū)顯示，韓都股權結構相對分散，缺乏單一大股東。5個(gè)創(chuàng )始人趙迎光、張虹霞、劉軍光、杜廷國和吳振濤共持有51%的股份，另有20個(gè)小股東持有剩余股份。為實(shí)現公司穩定治理，5個(gè)創(chuàng )始人此前簽署協(xié)議，同意在重大決策上保持一致。

　　公開(kāi)資料顯示，韓都2011年獲得IDG投資，當時(shí)就計劃海外上市。該年2月公司開(kāi)始搭建VIE架構，并隨后設立境外上市主體HanduEsell。

　　但韓都在當時(shí)未能實(shí)現境外上市。2013年，公司終止VIE協(xié)議。隨后韓都引入IDG-Growth、BigProfit、BestJolly等明星投資者，還獲得藝人李冰冰、黃曉明、任泉三人成立的StarVC入股投資。不過(guò)他們持股有限，合計只有1.5%。

　　到2015年9月，九牧王公告稱(chēng)，旗下全資子公司與上海景輝投資管理中心共向韓都注資6千萬(wàn)元，認購韓都2.4%的股份。根據該公告，韓都當時(shí)估值約為25億。到2015年年底，公司正式變更為外商投資股份有限公司，2016年3月完成股改，兩個(gè)月后向證監會(huì )遞交新三板上市申請書(shū)。

　　而在計劃上市的淘品牌背后，有阿里巴巴的支持。2016年4月，在旗下多個(gè)商家包括韓都、三只松鼠、韓后等倡議下，天貓成立“協(xié)助商家上市辦公室”。對阿里而言，為淘品牌上市背書(shū)，是幫助它們輸血，淘品牌上市后融資回饋平臺，彼此受益。

　　淘品牌紛紛“出淘”，是因為如今的電商平臺不如此前那么好賺了。事實(shí)上，從2012年開(kāi)始，阿里就開(kāi)始加大對傳統品牌的扶持，淘品牌流量紅利漸低。

　　《2015-2016年度中國服裝電商行業(yè)報告》顯示，服裝電商發(fā)展已進(jìn)入成熟期，傳統服裝借電商謀變。在最近三年，淘品牌營(yíng)收增加，但利潤率逐年下降。

　　如今大批線(xiàn)下服裝品牌做起電商生意，國外快時(shí)尚ZARA、H&M、優(yōu)衣庫和本土森馬、美特斯邦威等紛紛開(kāi)辟線(xiàn)上渠道。從近兩年“雙11”銷(xiāo)售榜來(lái)看，淘品牌生存空間受到擠壓，局面不太有利。不但榜首從韓都變?yōu)榱藘?yōu)衣庫，前十名中淘品牌更是所剩無(wú)幾。而且淘品牌還面臨同質(zhì)化問(wèn)題，低端和山寨等標簽難以摘除。從資本市場(chǎng)尋找突破口，成為它們的轉型途徑之一。

　　然而，如韓都公開(kāi)轉讓書(shū)所說(shuō)，與傳統服裝行業(yè)相比，淘品牌沒(méi)有過(guò)硬的供應鏈系統，少數有自建工廠(chǎng)，品牌上路快但后勁不足，上市需承擔更大的風(fēng)險。雖然韓都成功登陸新三板，但這對公司經(jīng)營(yíng)的提升意義還有待觀(guān)察。