截至2015年12月31日，杰之行總資產(chǎn)為9.64億元，凈資產(chǎn)為1.86億元，2015年，其實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.17億元，凈利潤4000萬(wàn)元。2016年1~4月，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.82億元，實(shí)現凈利潤696萬(wàn)元。

在體育運動(dòng)產(chǎn)業(yè)，A股上市公司貴人鳥(niǎo)(603555，SH)正在持續發(fā)力。

6月2日晚間，貴人鳥(niǎo)發(fā)布一則投資公告稱(chēng)，為推動(dòng)公司體育產(chǎn)業(yè)運營(yíng)戰略的升級，其擬出資3.83億元受讓湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)杰之行)的部分股權并對杰之行增資。交易完成后，貴人鳥(niǎo)將持有杰之行50.01%的股份，成為其控股股東。

去年初，貴人鳥(niǎo)以近2.4億元間接參股虎撲體育，而就在此前的4月末，市場(chǎng)傳出虎撲體育擬登陸A股的消息。在業(yè)界看來(lái)，身處A股市場(chǎng)的貴人鳥(niǎo)擁有的估值優(yōu)勢為其帶來(lái)了資本優(yōu)勢，因而其產(chǎn)業(yè)布局上走在前列，但目前來(lái)看，最終成效如何還不好說(shuō)。

吃進(jìn)區域零售商

貴人鳥(niǎo)表示，收購杰之行是公司在多品牌、多渠道運營(yíng)上重要的一步，符合公司目前的既定發(fā)展戰略，同時(shí)也為其下一步引進(jìn)多品牌奠定了基礎;杰之行的零售經(jīng)驗有利于協(xié)助其提升公司自身的零售水平。此外，在并購完成后將進(jìn)一步增厚其業(yè)績(jì)。

據了解，杰之行是一家體育運動(dòng)產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)零售商，其通過(guò)線(xiàn)下零售渠道銷(xiāo)售國際知名品牌體育運動(dòng)產(chǎn)品及自主開(kāi)發(fā)體育運動(dòng)產(chǎn)品，目前授權經(jīng)營(yíng)的品牌有耐克、阿迪、UA、匡威、New Balance、李寧等。在湖北地區的武漢、孝感等地市和湖南、安徽、江西等地，杰之行已經(jīng)設立有多家子公司和分公司。

此外，其以直營(yíng)零售業(yè)務(wù)為主，除直營(yíng)零售外還包括一部分分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。截至2016年4月30日，杰之行共有零售終端265家，其中直營(yíng)零售終端176家。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次為貴人鳥(niǎo)看中的杰之行，早前還曾和知名運動(dòng)品牌經(jīng)銷(xiāo)商寶勝?lài)�際(03813.HK)有過(guò)合作。不過(guò)，在2010年3月份，寶勝?lài)�際將其持有的杰之行的全部50%股權出售給了擁有另一半股權的邱小杰(現杰之行的實(shí)際控制人)，彼時(shí)，其并未解釋終止投資原因。

截至2015年12月31日，杰之行總資產(chǎn)為9.64億元，凈資產(chǎn)為1.86億元，2015年，其實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.17億元，凈利潤4000萬(wàn)元。2016年1~4月，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.82億元，實(shí)現凈利潤696萬(wàn)元。

收購帶來(lái)最直接的問(wèn)題即是后續融合。在最新的公告中，貴人鳥(niǎo)方面也坦言，在此次收購完成后，其同杰之行后續整合過(guò)程中的協(xié)同是風(fēng)險之一。不過(guò)，公司也指出，在完成并購后，杰之行仍會(huì )由目前的經(jīng)營(yíng)團隊負責運營(yíng)，同時(shí)其將委派人員加強對目標公司財務(wù)、人力、業(yè)務(wù)的控制，最大程度的降低并購后的不協(xié)同風(fēng)險。

借并購布局產(chǎn)業(yè)

在此前4月份公布的2015年財報中，貴人鳥(niǎo)指出，今年其將持續推動(dòng)公司運動(dòng)鞋服行業(yè)做多。除了通過(guò)收購、自建等多種方式搶占優(yōu)質(zhì)的渠道資源，其也計劃通過(guò)品牌收購、品牌授權、品牌代理等多種方式引進(jìn)國際知名特別是細分領(lǐng)域內知名的運動(dòng)鞋服品牌。

“杰之行在行業(yè)里面做了很多年，是湖北當地比較大的服裝零售商，最早是做美邦、以純起家的，后來(lái)做運動(dòng)品牌的代理，也做了很多國際品牌。在渠道上，其于湖北有不少店�！毙�服行業(yè)獨立評論員馬崗這樣告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

馬崗指出，貴人鳥(niǎo)上市后，手上擁有不少資金，涉及到資產(chǎn)增值問(wèn)題，此前其參股虎撲就是產(chǎn)融結合的一個(gè)表現。

相比包括安踏、李寧等本土幾家上市體育運動(dòng)企業(yè)，A股上市的貴人鳥(niǎo)在估值上占據了不少優(yōu)勢。以近期欲私有化的匹克為例，記者將其同貴人鳥(niǎo)進(jìn)行了對比。2015年，貴人鳥(niǎo)的營(yíng)業(yè)收入為19.69億元，低于匹克的31.08億元。不過(guò)，根據東方財富Choice金融終端數據顯示，截至6月2日收盤(pán)，匹克的港股市值大概在51.61億港元左右，滾動(dòng)市盈率(市盈率TTM)為11.02;貴人鳥(niǎo)的總市值則近158億元，滾動(dòng)市盈率為46.86。

在業(yè)界人士看來(lái)，對于貴人鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，投資杰之行帶來(lái)的好處很明顯，但一樣存在風(fēng)險�！敖苤�行在當地的確有影響力，但從全國來(lái)看，它的零售渠道不占優(yōu)勢。另外，對貴人鳥(niǎo)來(lái)講，去管理一個(gè)零售公司也不是它以往擅長(cháng)的事情�！币晃恍袠I(yè)人士指出。

截至2015年12月31日，貴人鳥(niǎo)零售終端數為4465家，其中按照城市分級劃分，一線(xiàn)城市零售終端413家、二線(xiàn)城市零售終端841家、三線(xiàn)城市零售終端1654家、四線(xiàn)城市零售終端1557家。馬崗指出，除了產(chǎn)業(yè)上的布局，貴人鳥(niǎo)眼下也應該鞏固于四線(xiàn)以及更下線(xiàn)市場(chǎng)的優(yōu)勢，并且在產(chǎn)品研發(fā)上繼續加強。