通過(guò)轉型改善業(yè)績(jì)，是近年來(lái)服裝類(lèi)上市公司的普遍做法，這其中也包括貴人鳥(niǎo)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴人鳥(niǎo)”）。

公司主營(yíng)運動(dòng)服、運動(dòng)鞋的生產(chǎn)銷(xiāo)售，其主營(yíng)品牌“貴人鳥(niǎo)”在業(yè)內享有一定知名度。但受到服裝行業(yè)低迷、門(mén)店銷(xiāo)售不佳等因素的影響，連續兩年凈利潤同比出現下滑。

為了提升盈利能力，2015年，公司開(kāi)始大力切入體育產(chǎn)業(yè)，引起了投資者與機構的廣泛關(guān)注。其中包括：建立體育產(chǎn)業(yè)基金、推廣校園賽事等多項計劃。

那么，公司近年來(lái)業(yè)績(jì)不佳的原因是什么？大力切入體育產(chǎn)業(yè)又能否改善公司業(yè)績(jì)呢？為了幫助投資者更好地了解公司的經(jīng)營(yíng)情況與投資理念，《投資者報》記者于近期向公司發(fā)出采訪(fǎng)提綱并致電相關(guān)負責人。但截至發(fā)稿前，公司并未能就上述問(wèn)題做出合理解釋。

由于未得到公司就相關(guān)問(wèn)題的解釋?zhuān)�記者只能通過(guò)企業(yè)年報等公開(kāi)資料尋找以上問(wèn)題的答案。

凈利潤連續兩年虧損

近年來(lái)，服裝行業(yè)業(yè)績(jì)不佳，盈利能力下降是業(yè)內的普遍共識，而貴人鳥(niǎo)也在經(jīng)歷著(zhù)這種困境。

據Wind數據顯示，2013年~2014年，公司凈利潤同比下降19.8%與26.3%，下降速度正在逐漸加快。那么，公司業(yè)績(jì)下滑的具體原因是什么呢？

貴人鳥(niǎo)在2014年年報中表示，由于所處行業(yè)發(fā)展階段不同，調整時(shí)間相對行業(yè)略晚，受渠道調整、經(jīng)銷(xiāo)商去存庫等因素的影響業(yè)績(jì)出現一定程度的下滑。

公司商品主要以運動(dòng)鞋、運動(dòng)服為主，其中服裝產(chǎn)品銷(xiāo)售不佳是造成了收入下降的主要因素。2014年公司服裝產(chǎn)品收入8.6億元，較上年減少4.6億元，同比下滑34.7%；運動(dòng)鞋銷(xiāo)售整體保持穩定，2014年收入10.3億元，同比僅下降3.5%。同時(shí)，2014年公司計劃關(guān)閉門(mén)店100~150家，但是實(shí)際關(guān)店數量多達534家（總計約5000家），門(mén)店業(yè)績(jì)不佳導致關(guān)停，也是造成收入下滑的重要原因。

針對銷(xiāo)售下滑、部分門(mén)店經(jīng)營(yíng)不佳的情況，公司計劃在2015年做何改善？貴人鳥(niǎo)的答案是繼續調整門(mén)店數量。

公司在2015年的經(jīng)營(yíng)計劃中指出，計劃實(shí)現年度收入20.5億元，同比2014年小幅增長(cháng)，擬減少店面200~300家�？梢�(jiàn)，對盈利能力差的門(mén)店進(jìn)行調整依然是公司改善業(yè)績(jì)的重要策略。

另外，行業(yè)小幅回暖對公司來(lái)說(shuō)也是個(gè)好消息。對此，《投資者報》記者統計了相關(guān)運動(dòng)鞋服類(lèi)上市公司近年來(lái)的業(yè)績(jì)情況，供投資者參考。從圖表中可以看出，2012年~2013年對運動(dòng)品牌企業(yè)均較為艱難，多數企業(yè)面臨凈利潤下滑的局面。以2013年為例，除李寧外所有企業(yè)當年均出現凈利潤同比下降的局面，而當年李寧的凈利潤也是虧損的，僅僅是因為減虧，凈利潤才反向出現了增長(cháng)。

但到了2014年，361度、匹克等企業(yè)凈利潤增速出現了止跌回升的跡象，凈利潤同比出現了一定幅度的上升。貴人鳥(niǎo)一季報也顯示，公司實(shí)現凈利潤0.8億元，同比增長(cháng)0.6%，業(yè)績(jì)開(kāi)始出現止跌跡象，但距離實(shí)現凈利潤增長(cháng)還有較大差距。

加速切入體育產(chǎn)業(yè)

除了改善自身業(yè)務(wù)，許多服裝企業(yè)也開(kāi)始通過(guò)并購、轉型的方式拓展新的利潤空間。

例如，百圓褲業(yè)通過(guò)收購進(jìn)軍電商領(lǐng)域，連名字都改成了跨境通；卡奴迪路則通過(guò)收購意大利品牌進(jìn)軍奢飾品銷(xiāo)售領(lǐng)域；貴人鳥(niǎo)則在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頻頻發(fā)力。

2015年2月公司發(fā)布公告稱(chēng)，股東大會(huì )同意與虎撲體育合作設立20億元體育產(chǎn)業(yè)基金；5月，公司又與中國大學(xué)生體育協(xié)會(huì )等簽署《合作框架協(xié)議》，通過(guò)校園賽事中的廣告、體育用品等構建體育產(chǎn)業(yè)鏈；7月，貴人鳥(niǎo)子公司將對西班牙足球經(jīng)紀公司投資不超過(guò)2000萬(wàn)歐元。

公司大力發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)能否改善其業(yè)績(jì)？方正證券體育產(chǎn)業(yè)系列專(zhuān)題研報指出，體育競賽表演業(yè)是下一座金礦，大眾體育健身領(lǐng)域，未來(lái)或誕生千億元規模的企業(yè)，中國大眾健身消費市場(chǎng)未來(lái)將是一個(gè)萬(wàn)億元規模的市場(chǎng)。

充足的體育題材也引起了券商研究員的注意，2015年2月以來(lái)，包括光大證券在內的多家機構發(fā)布了針對公司體育產(chǎn)業(yè)的研究報告。其中，光大證券最新研究報告認為，公司體育產(chǎn)業(yè)基金將涵蓋智能硬件、O2O、媒體等多個(gè)項目，未來(lái)公司業(yè)務(wù)還包括體育服務(wù)、培訓等產(chǎn)品，維持“買(mǎi)入”評級。

但值得投資者注意的是，雖然近期機構普遍對貴人鳥(niǎo)給出了“推薦”、“買(mǎi)入”等評級，但對其未來(lái)兩年的業(yè)績(jì)預測卻比較謹慎�！锻顿Y者報》記者對申萬(wàn)服裝家紡行業(yè)未來(lái)兩年凈利潤增速預測值進(jìn)行統計發(fā)現，42家公司未來(lái)復合增長(cháng)率的均值為49.4%，而貴人鳥(niǎo)的預期復合增長(cháng)率僅為14.6%。

受益于體育、高送轉等題材，公司2015年實(shí)現了較大的漲幅。股價(jià)從1月初的16.4元最高上沖至69元，雖然近期受大盤(pán)調整有所回落，截至7月23日收盤(pán)，股價(jià)依然收于43.8元，較年初漲幅超過(guò)167%，而申萬(wàn)服裝家紡行業(yè)的平均漲幅為99%。

截至7月23日，公司滾動(dòng)市盈率為86倍，而機構對其未來(lái)兩年增長(cháng)率預期僅為15%左右，是否能支撐如此高的市盈率，需要投資者認真考量。