在截至6月30日的上半財年內，國內運動(dòng)服飾品牌李寧銷(xiāo)售額同比上漲33%至62.5億元，毛利率增加一個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，凈利潤上漲196%至7.95億元，經(jīng)營(yíng)現金流增加107%至13.66億元人民幣。

近三年銷(xiāo)售額

李寧股價(jià)自今年以來(lái)累積增幅達131.65%，市值較上一年同期翻了近三倍。在發(fā)布上半年業(yè)績(jì)報告后，李寧當日股價(jià)立即上漲，市值約為478億港元，創(chuàng )歷史新高，逼近2009年21.637港元的李寧股價(jià)歷史峰值。

財報摘要：貫徹深化“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”策略，促進(jìn)渠道效率提升

李寧在報告中強調，集團貫徹深化“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”策略，促進(jìn)渠道效率提升。

強化專(zhuān)業(yè)運動(dòng)屬性，捕捉潮流文化元素，產(chǎn)品力與品牌力升級；加速渠道多元化發(fā)展；優(yōu)化商品及零售運營(yíng)能力，提升渠道效率；專(zhuān)注產(chǎn)品創(chuàng )新，升級消費體驗，電商業(yè)務(wù)持續發(fā)力；持續推進(jìn)「因需而動(dòng)」的供應鏈優(yōu)化等。

報告顯示，整體零售流水（包括線(xiàn)上及線(xiàn)下）錄得20%-30%低段增長(cháng)；渠道庫銷(xiāo)比持續改善；整體同店銷(xiāo)售2019上半年錄得10%-20%中段增長(cháng)；新品線(xiàn)下零售流水錄得10%-20%中段增長(cháng)，毛利率改善︰ 新品折扣率改善超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，售罄率上升超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。

按產(chǎn)品種類(lèi)劃分收入，服裝業(yè)務(wù)收入高于鞋類(lèi)業(yè)務(wù)，增長(cháng)33%至30.60億人民幣，貢獻48.9%收入；鞋類(lèi)業(yè)務(wù)增長(cháng)33%至29.22億人民幣，貢獻46.7%收入。按銷(xiāo)售渠道劃分收入，直營(yíng)經(jīng)銷(xiāo)占比同比減少5.1個(gè)百分點(diǎn)，特許經(jīng)銷(xiāo)商渠道增長(cháng)4.2個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，電商業(yè)務(wù)占比21.7%，國際市場(chǎng)銷(xiāo)售增長(cháng)32.4%至9750萬(wàn)人民幣。按地區劃分收入，北部市場(chǎng)收入占比最大為51%，華南部收入上漲最快，增速約為44%；國際市場(chǎng)雖收入占比1.6%，但增速超過(guò)30%。

正面：頻現國際時(shí)裝周 時(shí)尚紅利持續釋放

在中期財報中，李寧總結，收入上漲的主要原因是，通過(guò)有效地將中國元素與自有“體育基因”相融合，李寧品牌的認同度顯著(zhù)提升。而這一策略的肇始要從去年說(shuō)起。

去年二月，借由一定機緣首登紐約時(shí)裝周，李寧意外迎來(lái)了轉折點(diǎn)。由此，李寧便開(kāi)始利用國際時(shí)裝周一路打開(kāi)局面，頻現巴黎男裝周、紐約時(shí)裝周，用國潮時(shí)尚刷新外界對李寧的印象。

去年，李寧時(shí)隔8年首破百億，集團收入同比增長(cháng)18%至105.11億元，實(shí)現從陷入谷底到逆風(fēng)翻盤(pán)。

今年3月，李寧在上海舉辦時(shí)尚線(xiàn)2019秋冬產(chǎn)品發(fā)布活動(dòng)時(shí)，首次提出李寧時(shí)尚線(xiàn)的概念，明確了以運動(dòng)時(shí)尚風(fēng)格瞄準中高端市場(chǎng)的產(chǎn)品線(xiàn)定位。

在市場(chǎng)定位不斷明確的同時(shí)，李寧的時(shí)尚理念和產(chǎn)品也在不斷成熟。今天6月，也就是正式提出時(shí)尚線(xiàn)的時(shí)候，李寧又在巴黎男裝周發(fā)布了最新的2020春夏系列。從用多種元素包裝的、符號化的表層嘗試，深入到了服飾文化，用時(shí)尚化的語(yǔ)言來(lái)表達自己。

時(shí)尚已經(jīng)成為李寧收復曾經(jīng)江山的一把利器。并且，李寧運動(dòng)時(shí)尚化的策略日漸清晰，其中要義就是通過(guò)強化“中國李寧”的國貨屬性，對運動(dòng)鞋和運動(dòng)服飾進(jìn)行時(shí)尚化、潮牌化升級。

李寧在堅持專(zhuān)業(yè)運動(dòng)定位為核心的同時(shí)，將時(shí)尚作為獨立業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)展。李寧公司在中期財報中表示，集團將強化專(zhuān)業(yè)屬性、捕捉潮流元素，進(jìn)行產(chǎn)品力升級。聚焦核心品類(lèi)，全方位深化營(yíng)銷(xiāo)布局。

在產(chǎn)品方面，李寧聚焦籃球、跑步、訓練、羽毛球及運動(dòng)時(shí)尚五大核心品類(lèi)，滿(mǎn)足消費者對各品類(lèi)功能性的差異化需求。今年上半年，李寧籃球品類(lèi)零售流水上漲44%，占28%；包括中國李寧的運動(dòng)時(shí)尚零售流水大漲54%，占29%；李寧跑步品類(lèi)零售流水下降8%，占21%；訓練類(lèi)零售流水上升14%，占20%。

中國李寧在內的運動(dòng)時(shí)尚品類(lèi)服裝系列2019上半年總銷(xiāo)量超過(guò)520萬(wàn)件，新品售罄率超過(guò)50%，鞋系列上半年售出超過(guò)4萬(wàn)雙。

除了產(chǎn)品，李寧的整體渠道架構也在不斷優(yōu)化。集團將部分原自營(yíng)店鋪轉接給經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)，并同意經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)設大店、時(shí)尚店，使特許經(jīng)銷(xiāo)商收入錄得40%中段增長(cháng)。上半年整體同店銷(xiāo)售2019上半年錄得10%至20%中段增長(cháng)等一系列指標反映出零售運營(yíng)效率有較大提升。

李寧目前的主要渠道包括高效店、中國李寧及潮店、專(zhuān)業(yè)運動(dòng)店和清貨渠道。李寧時(shí)尚線(xiàn)對于線(xiàn)上與線(xiàn)下的渠道布局也開(kāi)始向多種形態(tài)延展。電商也已經(jīng)成為李寧增長(cháng)最快的渠道之一，中期財報顯示，電子商務(wù)渠道收入占比持續上升，增速錄得30%高段增長(cháng)。

此外，增設時(shí)尚線(xiàn)，品牌對設計和供應鏈的效率提出了更高的挑戰。大貨領(lǐng)域運動(dòng)生活類(lèi)這種基礎品類(lèi)原來(lái)傳統的開(kāi)發(fā)周期從產(chǎn)品創(chuàng )意到上市耗時(shí)18個(gè)月，時(shí)尚類(lèi)通常為3至6個(gè)月。過(guò)去，李寧的品牌以外包加工為主，無(wú)法提高效率和保障品牌意愿順利實(shí)現。

李寧在中期報告中稱(chēng)，將繼續推進(jìn)“因需而動(dòng)”的供應鏈優(yōu)化，打造良性的動(dòng)態(tài)供應鏈管理。據悉，今年，李寧集團投資的廣西供應基地正式啟動(dòng)，開(kāi)啟“自建工廠(chǎng)”模式，可以提供鞋類(lèi)自產(chǎn)，品牌也開(kāi)始自建工廠(chǎng)和自建小型的版房，可以小批量地做樣衣和項目。

反面：被安踏反超八年 保二追一仍前路漫漫

早在2010年，李寧已身居行業(yè)首位。但就在距離百億銷(xiāo)售額僅一步之遙的時(shí)候，卻出現品牌盲目升級、貪戀輕資產(chǎn)模式、多品牌戰略不清、李寧本人分心地產(chǎn)等系列失誤。

2012—2014年，國產(chǎn)運動(dòng)鞋服行業(yè)大洗牌，李寧公司累計虧損30億元，被安踏彎道超車(chē)，喪失中低端市場(chǎng)，痛失行業(yè)第一把交椅。

此后，安踏和李寧的差距日漸拉大。2015年，安踏實(shí)現了營(yíng)收111.26億元、凈利潤20.4億元，成為國內首個(gè)跨入百億俱樂(lè )部的運動(dòng)品牌，坐上了國內體育用品的頭把交椅。并且，安踏按照既定的明確品牌定位和基本戰略，穩扎穩打，以銷(xiāo)量為主，深耕三四線(xiàn)城市繼續發(fā)揮規模優(yōu)勢。

就算是李寧已經(jīng)回血成功，但目前李寧的市值還是安踏的三分之一不到。

目前，李寧的“時(shí)尚之心”已是眾人皆知。但是，論長(cháng)久之計，李寧需要產(chǎn)品持續創(chuàng )新，推出爆款引爆市場(chǎng)。

不管是“專(zhuān)業(yè)”還是“時(shí)尚”，或是爆款，技術(shù)研發(fā)都是體育品牌的核心競爭力所在，這對李寧品牌的設計能力提出了更高的要求。但是目前，李寧在研發(fā)上的支出非常微薄，此前李寧表示，研發(fā)費用占營(yíng)收比重會(huì )維持在2%的水平。安踏這一塊的投入近幾年卻保持在5%以上，耐克研發(fā)費用占比更是達到9%。

缺乏技術(shù)研發(fā)這樣的核心競爭力，讓李寧不僅難以企及耐克、阿迪這樣的品牌，而且對于一些運動(dòng)時(shí)尚經(jīng)典品牌彪馬、匡威等，也不能確保絕對的競爭優(yōu)勢。

此外，李寧的市場(chǎng)規模也受諸多方面的限制。首先，李寧的高端時(shí)尚化策略逐步對品牌的渠道策略產(chǎn)生影響，以一二線(xiàn)城市為主戰場(chǎng)，但是一二線(xiàn)城市的高租金限制了其擴張速度。

其次，除了李寧主品牌外，李寧對收購的國際品牌保持相對謹慎的發(fā)展策略。其2016年收購了美國舞蹈運動(dòng)品牌Danskin在中國內地及澳門(mén)業(yè)務(wù)的獨家經(jīng)營(yíng)權，品牌定位為高端女子時(shí)尚運動(dòng)品牌，至今為止沒(méi)有進(jìn)行加速擴張。對其經(jīng)營(yíng)的意大利運動(dòng)品牌Lotto樂(lè )途和法國戶(hù)外品牌 Aigle艾高，李寧也沒(méi)有進(jìn)行發(fā)力。

諸多打運動(dòng)時(shí)尚牌的品牌都抓住了細分市場(chǎng)，但是越是細分市場(chǎng)就越容易飽和。李寧也不斷對外界強調，潮牌不是李寧的方向，時(shí)尚線(xiàn)也只是業(yè)務(wù)的一部分�？梢钥闯�，李寧已經(jīng)意識到要在時(shí)尚化年輕化風(fēng)潮結束之前，提前做好長(cháng)遠布局。而如何在“專(zhuān)業(yè)”和“時(shí)尚”之間，找到那一個(gè)精確的點(diǎn)，是個(gè)絕對的技術(shù)活。

小結

無(wú)論如何，逆風(fēng)翻盤(pán)的李寧，在商界繼續發(fā)揚了不屈不撓的體育精神。并且，逐漸趟出一條非傳統體育用品品牌的新路子，李寧的路徑實(shí)為中國的體育市場(chǎng)帶來(lái)了很好的啟發(fā)。隨著(zhù)國內體育用品行業(yè)整體強勢復蘇，重回快速增長(cháng)通道，國內體育巨頭的全新發(fā)展平臺期基本形成，李寧還會(huì )有更多的機遇和更多的表現。

編者按：歷史需要積淀，行業(yè)少不了總結，對服飾品牌來(lái)說(shuō)亦是如此。恰逢中報披露集中期，結合各本土服飾品牌半年來(lái)的業(yè)績(jì)表現和市場(chǎng)營(yíng)運，贏(yíng)商網(wǎng)獨家策劃《服飾品牌正反面》系列報道，從正反維度總結、反思國內10大上市服飾品牌。借此見(jiàn)證本土服飾品牌之蛻變，思索其未來(lái)。