受益于休閑裝業(yè)務(wù)恢復增長(cháng)、兒童業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)及網(wǎng)上銷(xiāo)售的快速發(fā)展，浙江森馬服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“森馬服飾”）的業(yè)績(jì)正在獲得進(jìn)一步的增長(cháng)，來(lái)自森馬服飾的財報預計，2018年全年，歸屬于母公司的凈利潤預計達到13.65億元-17.06億元，同比增長(cháng)20%-50%。

分析師認為，森馬服飾2018年布局了高端童裝、高端女裝，產(chǎn)業(yè)布局逐漸明晰；童裝領(lǐng)域市占率連年第一，占據童裝領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和龍頭優(yōu)勢；同時(shí)休閑服飾端也呈復蘇態(tài)勢，使得公司業(yè)績(jì)整體向好。

公開(kāi)資料顯示，森馬服飾是一家以虛擬經(jīng)營(yíng)為特色、以系列成人休閑服和兒童服飾為主導產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)。2011年3月，公司成功在深交所上市，成為市值領(lǐng)先的服飾類(lèi)上市公司。旗下目前擁有“森馬”和“巴拉巴拉”兩個(gè)主要服飾品牌，

財報顯示，森馬服飾近五年來(lái)營(yíng)收復合增速13.32%，其中童裝業(yè)務(wù)發(fā)展快速，5年復合增速達25.66%；休閑服飾業(yè)務(wù)發(fā)展穩健，5年營(yíng)收復合增速為4.73%。2017年公司營(yíng)業(yè)收入120.26億元，同比增長(cháng)12.74%，歸屬于母公司的凈利潤11.38億元，同比下降20.23%。歸屬于母公司的凈利潤下降主要是由于電商占比提升以及去庫存速度加快導致的毛利率降低，隨著(zhù)庫存調整接近尾聲，公司毛利率開(kāi)始提升，業(yè)績(jì)開(kāi)始轉好。

2018年上半年，森馬服飾實(shí)現營(yíng)業(yè)收入55.32億元，同比增長(cháng)24.80%，歸屬于母公司的凈利潤6.67億元，同比增長(cháng)25.00%。按業(yè)務(wù)分類(lèi)，童裝、休閑服飾2017年營(yíng)收分別為63.22億元、56.34億元，同比增長(cháng)26.41%、0.9%。值得注意的是，童裝營(yíng)收占比首次超過(guò)50%，高達52.56%。而由于較高的毛利率，童裝毛利貢獻在2016年便已超過(guò)成人裝。

近年來(lái)，童裝業(yè)務(wù)已成為森馬服飾重要的收入來(lái)源，且2017年童裝業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比首次超過(guò)休閑業(yè)務(wù)，達到52.56%。2017年公司童裝業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收63.22億元，同比增長(cháng)26.40%。截至2018年6月31日，兒童服飾線(xiàn)下門(mén)店共有4981家，總面積753762.84㎡。由于品牌布局早，門(mén)店多開(kāi)在地理位置優(yōu)越的區位，能夠享受更大的流量紅利，同時(shí)，童裝業(yè)務(wù)在淘寶、天貓、唯品會(huì )等國內知名電子商務(wù)平臺均建立了線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道。

森馬休閑服飾業(yè)務(wù)近年來(lái)整體保持穩定，2017年休閑服飾實(shí)現營(yíng)業(yè)收入56.34億元，同比增長(cháng)0.60%。2018年上半年實(shí)現營(yíng)收26.25億元，同比增長(cháng)21.91%。截至2018年6月31日，休閑服飾共有3883家線(xiàn)下門(mén)店，遍布全國31個(gè)省、市、區，總面積860301.5㎡。

森馬服飾從2013年開(kāi)始逐步精簡(jiǎn)供應商，將原有的松散型供應鏈轉變?yōu)榧�中式供應鏈，�?014年底，公司供應商數量從400家減至200家，SKU由8000減為5000。目前森馬服飾核心供應商有70多家，其中有30-40家為天虹紡織、申洲國際等知名公司，進(jìn)一步保證產(chǎn)品質(zhì)量與供應效率。隨著(zhù)供應商數量精簡(jiǎn)，單款單量得到提升，訂單規�；瘍�(yōu)勢開(kāi)始顯現，供應商體系得到優(yōu)化，產(chǎn)品競爭力得到提升，成本實(shí)現了有效的控制。

光大證券分析師李婕認為：長(cháng)期來(lái)看，森馬服飾童裝和休閑裝行業(yè)地位領(lǐng)先優(yōu)勢穩固，同時(shí)公司近年來(lái)針對休閑裝的主要改革措施逐步顯效，線(xiàn)上線(xiàn)下融合背景下對品牌綜合競爭力要求更高，規模效應和龍頭優(yōu)勢凸顯有望促森馬和巴拉巴拉兩大品牌份額進(jìn)一步提升；與此同時(shí)，森馬服飾近年來(lái)推進(jìn)多品牌戰略，通過(guò)自行培育、代理、并購多種方式引入新品牌，品牌陣容、覆蓋風(fēng)格品類(lèi)進(jìn)一步擴大，帶來(lái)多個(gè)新增長(cháng)點(diǎn)。