近日，浩沙國際發(fā)布公告稱(chēng)，其管理層偽造報告收益及盈利能力，以騙取債權人及少數股東的投資，該消息導致浩沙國際股價(jià)下跌了近九成。受現金流困擾的不止浩沙一家國內服裝企業(yè)，專(zhuān)家表示，當前體育服裝品牌行業(yè)面臨多重挑戰，如果企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢，是很容易被淘汰的。

業(yè)內人士向中國商報記者透露，浩沙國際此次的表現暴露出了一個(gè)致命問(wèn)題，那就是現金流危機。在質(zhì)押股票瀕臨平倉線(xiàn)時(shí)，證券公司往往會(huì )通知上市公司股東追繳保證金或補充質(zhì)押，只有在股東無(wú)法履行時(shí)，證券公司才會(huì )選擇強行出售。證券公司實(shí)際上只出售了1076.6萬(wàn)股，約占公司總股本的0.64%。也就是說(shuō)，浩沙國際至少在第一時(shí)間無(wú)法獲得足夠資金來(lái)追繳質(zhì)押保證金，這直接證明了浩沙現金流存在致命的問(wèn)題。

另一家運動(dòng)服裝品牌貴人鳥(niǎo)也不“太平”。自今年8月以來(lái)，貴人鳥(niǎo)先后以1.43億元和2.73億元分別賣(mài)掉了持有的康湃思體育37%的股權、康湃思咨詢(xún)37%的股權和虎撲體育13.66%的股權。出售原因同樣是因為現金流高度承壓。

從2017年年報來(lái)看，貴人鳥(niǎo)應收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例高達92.6%，公司收回應收賬款效率低下。庫存商品賬面價(jià)值4.26億元，占存貨比例為86.60%，庫存高企導致成本增加。貴人鳥(niǎo)內部資金周轉慢、回籠資金少，對公司的資金鏈產(chǎn)生了一定壓力。

在現金流“內憂(yōu)”的同時(shí)，持續輸出的投資活動(dòng)也進(jìn)一步加劇了企業(yè)的資金壓力。2017年，貴人鳥(niǎo)固定資產(chǎn)等投資活動(dòng)達20.56億元，聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為-1112萬(wàn)元，貴人鳥(niǎo)的資產(chǎn)負債率也由2016年的60.6%增加至65.4%，

截至今年一季度末，貴人鳥(niǎo)賬面現金僅為8.91億元，資產(chǎn)負債率高達71.2%。8月3日，貴人鳥(niǎo)公司評級被下調至B2，再融資風(fēng)險加劇，資金已不足以支付未來(lái)12個(gè)月內將到期的22億元短期借款和短期票據。

北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長(cháng)楊德勇在接受中國商報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，如果企業(yè)整體上現金流量?jì)魷p少主要是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其他長(cháng)期資產(chǎn)引起的，或主要是對外投資引起的，這一般是由于企業(yè)進(jìn)行設備更新或擴大生產(chǎn)能力或投資開(kāi)拓市場(chǎng)，這種現金流量?jì)魷p少并不意味著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力不佳，也有可能是企業(yè)未來(lái)有更大的現金流入。但在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)現金流量在很大程度上決定著(zhù)企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現金調度不靈也將嚴重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，償債能力的弱化直接影響到企業(yè)的信譽(yù)，最終會(huì )影響到企業(yè)的生存。

和大多數運動(dòng)服裝品牌一樣，貴人鳥(niǎo)曾表示，大環(huán)境下運動(dòng)鞋服行業(yè)市場(chǎng)低迷、行業(yè)競爭加劇。從自身的經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來(lái)自自主品牌產(chǎn)品，采取的經(jīng)銷(xiāo)商模式對大客戶(hù)過(guò)度依賴(lài)。

為了應對主營(yíng)收入下滑的局面，這些運動(dòng)品牌開(kāi)始進(jìn)行資本運作。例如，貴人鳥(niǎo)為實(shí)現多元化轉型戰略目標頻繁地外延收購。據其2017年年報稱(chēng)，合并運動(dòng)品牌杰之行、名鞋庫，導致成本、財務(wù)費用及管理費用上漲，加之部分體育產(chǎn)業(yè)投資布局尚未實(shí)現穩定收益，綜合因素導致了歸屬上市公司股東凈利潤、扣非凈利潤同比下滑。僅2017年貴人鳥(niǎo)公司便關(guān)閉零售終端879家，凈關(guān)閉376家，相當于平均不到一天就凈關(guān)閉一家店。

自2016年以來(lái)，匹克退市、喜得龍破產(chǎn)、德?tīng)柣?/a>倒閉�！斑@些公司在資本市場(chǎng)的困境只是體育品牌的縮影�！敝袊�輕工業(yè)協(xié)會(huì )企業(yè)管理協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)郭和生向中國商報記者表示，當前體育品牌正在經(jīng)歷激烈的行業(yè)洗牌，行業(yè)集中度越來(lái)越高，還面臨電商渠道、海外品牌、技術(shù)研發(fā)、品牌構建等多重挑戰。隨著(zhù)體育用品需求的不斷細分，如果這些企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢，那么很容易被淘汰。

另外郭和生認為，運動(dòng)品牌可以考慮根據政策和市場(chǎng)進(jìn)行布局調整，加大對于兒童、女性等市場(chǎng)的投入，這或許是一個(gè)新的轉型契機。但如果想持久發(fā)展，企業(yè)主業(yè)的品牌價(jià)值、擴張整合產(chǎn)生的耦合效應都將是衡量它能否在行業(yè)中謀得立足之地的關(guān)鍵要素，可謂機遇與挑戰并存。