在今年6月被私募基金TPG清倉后，李寧（下稱(chēng)李寧公司）股價(jià)就基本處于“橫盤(pán)”狀態(tài)。

近日，高盛又重申李寧“買(mǎi)入”評級，并把其目標價(jià)從7.1港元上調至8港元。

高盛稱(chēng)，6月份之后，李寧公司之所以“橫行”，主要由于投資者關(guān)注近期店鋪升級所帶來(lái)的營(yíng)運開(kāi)支。

高盛認為，有關(guān)做法可改善品牌形象，有助于長(cháng)線(xiàn)提升市場(chǎng)占有率。而且李寧營(yíng)運邊際利潤仍有大量上行空間，主要由電商業(yè)務(wù)增長(cháng)、產(chǎn)品組合及成本管控所支持。

高盛相信李寧公司投資店鋪改善、電商及成本控制情況下可讓其獲重估至靠近同業(yè)的估值水平。

從同為港股上市的三家體育用品上市公司來(lái)看，9月11日，安踏體育的市盈率為25.9，李寧公司市盈率為16，361度的市盈率為14.3。當日收盤(pán)，安踏體育的總市值807億港元，是李寧公司的6倍還多。

被TGP清倉后就一直被唱多的李寧公司會(huì )加快追趕步伐么？

三家公司2017年中期財報對比：

數據來(lái)源：Wind資訊

對比三家公司2017年度中期報告，安踏體育已逐漸站穩了國內運動(dòng)用品老大的地位。361度保持著(zhù)小幅度的增長(cháng)態(tài)勢，雖沒(méi)有很搶眼的表現，但相對比較穩定。

受益于李寧本人的回歸以及體育服裝市場(chǎng)的回暖，李寧公司的業(yè)績(jì)從2015年開(kāi)始好轉。目前仍在不斷調整和改變之中，效果逐漸凸顯。從連年巨虧到一年內盈利，可以看出，李寧公司的內部動(dòng)力仍在。

2017年上半年財報顯示，李寧公司實(shí)現總營(yíng)收39.96億元，較2016年同期上升11％；權益持有人應占溢利上升至1.89億元，同比上升67％；毛利同比上升14％至19.04億元；整體毛利率也由2016年同期的46.7％提升到了期內的47.7％。主要系毛利率較高的直營(yíng)業(yè)務(wù)（包括自營(yíng)零售及電商）占比上升，批發(fā)渠道的新品銷(xiāo)售占比提升，以及自營(yíng)店鋪新品折扣改善。

庫存是李寧公司的關(guān)鍵指標，之前其一直遭受存貨積壓和渠道過(guò)剩的嚴重影響，目前已經(jīng)有改善。

2017年上半年，李寧公司的平均存貨周轉天數是85天，雖然仍然高于同業(yè)水平十多天，但是相較于2016年的94天而言已經(jīng)大幅縮短。

李寧公司的銷(xiāo)售渠道也仍在調整，上半年銷(xiāo)售點(diǎn)數量?jì)魷p少111個(gè)。同時(shí)，其采取細化品類(lèi)主導店鋪、拓展高效大店的策略，致力提升單店店效和盈利能力，并策略性地關(guān)閉低效、虧損門(mén)店。

截至2016年末，李寧牌銷(xiāo)售點(diǎn)數量為6440個(gè)，較2015年底凈增307個(gè)。

2017上半年李寧公司完成工廠(chǎng)店新形象開(kāi)發(fā)，新開(kāi)和升級整改高效奧萊工廠(chǎng)店近40間，并隨著(zhù)整體渠道庫存的持續優(yōu)化，開(kāi)始加大工廠(chǎng)店專(zhuān)供款的供應。

在電商銷(xiāo)售方面，李寧公司2017年中期財報提到，電商業(yè)務(wù)實(shí)現收入按年同比增長(cháng)58%。相對比而言，安踏體育的電商零售金額于上半年按年增長(cháng)約60％。同時(shí)安踏體育還稱(chēng)現時(shí)電商的營(yíng)收占比超過(guò)10％，料下半年占比會(huì )繼續提升。

可見(jiàn)，與業(yè)內老大相比，對于電商銷(xiāo)售這個(gè)新渠道，李寧公司的發(fā)展速度并不算慢。

富瑞證券近日在其一份報告中表示，體育品牌的互聯(lián)網(wǎng)滲透速度較預期快，大部分品牌2017年上半年的互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售貢獻逾15%。安踏體育和李寧公司的互聯(lián)網(wǎng)平臺毛利率更高于50%。該份報告也維持對李寧“買(mǎi)入”評級，對李寧目標價(jià)維持在7.2港元。