近日,IPO重啟的傳聞再次出現,而國內知名運動(dòng)服裝企業(yè)貴人鳥(niǎo)股份有限公司(下稱(chēng)“貴人鳥(niǎo)”)則很有可能成為重啟后的第一家掛牌企業(yè)。然而記者查看其股權后獲悉,公司的幾位大股東均為董事長(cháng)林天福的家族成員,貴人鳥(niǎo)上市后整個(gè)林氏家族是最大的受益者,而對于二級市場(chǎng)的股民來(lái)說(shuō),則要承擔運動(dòng)服飾行業(yè)的巨大風(fēng)險。

　　上市前夜家族成員低價(jià)入股

　　2012年5月9日,貴人鳥(niǎo)IPO申請獲證監會(huì )審核通過(guò),擬登陸國內A股市場(chǎng),但因為當時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟的波動(dòng)令監管層暫時(shí)停滯了上市進(jìn)程。然而一年以后的今天,IPO進(jìn)程就要重新開(kāi)閘,貴人鳥(niǎo)也有望成為開(kāi)閘之后的第一家上市企業(yè)。但有投資者質(zhì)疑,貴人鳥(niǎo)董事長(cháng)的家族成員在上市前夜突擊入股,貴人鳥(niǎo)上市后其家族才是最大的受益者。

　　根據記者調查,貴人鳥(niǎo)的最大股東是林天福100%控股的貴人鳥(niǎo)集團(香港)有限公司,持股比例為92.26%;第二大股東為億興投資發(fā)展有限公司(下稱(chēng)“億興投資”),持股比例4.74%;另外兩名持股分別為2%、1%的法人股東貴人鳥(niǎo)(泉州)投資管理有限公司(下稱(chēng)“貴人鳥(niǎo)投資”)和福建省弘智投資管理有限公司(下稱(chēng)“弘智投資”)。

　　值得注意的是,貴人鳥(niǎo)第三大股東貴人鳥(niǎo)投資的實(shí)際控制人為林清輝、丁翠圓夫婦,林清輝為林天福的弟弟。第四大股東弘智投資的實(shí)際控制人為林思亮、施少紅夫婦,林思亮為林天福和林清輝的侄子。由此,林氏家族目前持股比例為95.26%。

　　按照服裝家紡首發(fā)市盈率平均34倍計算,2011年貴人鳥(niǎo)股份每股收益0.7768元,則上市后的每股市價(jià)有可能達到26.41元。公司實(shí)際控制人林天福的資產(chǎn)將暴增至116.6億元,而其弟林清輝、其侄林思亮的資產(chǎn)也將達到2.53億元、1.26億元,成為名副其實(shí)的百億富豪家族。

　　調查還發(fā)現,林天福的弟侄林清輝和林思亮成為億萬(wàn)富翁的過(guò)程并不十分公平。2010年12月前,貴人鳥(niǎo)中國(貴人鳥(niǎo)股份前身)由貴人鳥(niǎo)集團100%控股,注冊資本1億港幣。2010年12月,公司引入億興投資、貴人鳥(niǎo)投資、弘智投資,優(yōu)化股東結構,增資至10838.93萬(wàn)港幣。其中,貴人鳥(niǎo)投資、弘智投資的增資價(jià)格按照3.81港幣認購1港元注冊資本計算;而億興投資的增資價(jià)格則以2010年預測凈利潤為作價(jià)依據,每注冊資本36.33港幣。兩者相差達10倍之多。

　　根據億興投資的資料顯示,億興投資成立于2012年6月22日,至今除持有貴人鳥(niǎo)股份外未開(kāi)展其他業(yè)務(wù)。有市場(chǎng)人士認為,引入億興投資也是貴人鳥(niǎo)不得已而為之,因為如果不引入新的投資者,則很可能出現“林氏家族”獨占貴人鳥(niǎo)100%的股權,而這樣高度集中地股權結構在投資者和證監會(huì )方面是不可接受的,因此貴人鳥(niǎo)引入億興投資是迫于政策監督壓力的無(wú)奈之舉。

　　獨董形同虛設 公司銷(xiāo)售嚴重依賴(lài)單一客戶(hù)

　　從公司管理團隊看,貴人鳥(niǎo)董事會(huì )成員包括11名董事,其中6位獨立董事,其余5名董事中有3人為林氏家族成員。貴人鳥(niǎo)的家族模式不免讓人擔心公司未來(lái)的發(fā)展前景,如果林氏家族成員通過(guò)在董事會(huì )及管理層占據的席位,不當控制公司的人事安排、經(jīng)營(yíng)決策、投資方向、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項,則有可能給公司及其他股東利益帶來(lái)?yè)p害。

　　而獨立董事能否盡責也讓市場(chǎng)懷疑,根據公開(kāi)資料顯示,貴人鳥(niǎo)公司6名獨立董事之一的宋常,在成為貴人鳥(niǎo)獨董之前,也同時(shí)擔任盛運股份(300090)、當升科技(300073)、天立環(huán)保(300156)、大恒科技(600288)、中原證券股份有限公司等5家公司的獨立董事。據了解,宋常是中國人民大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導師、博士后合作導師。

　　有媒體統計,宋常所擔任獨董的六家公司,從證券業(yè)到服裝業(yè),從環(huán)保業(yè)到礦業(yè)制品,行業(yè)跨度大,地域從南到北。平均每家公司一年開(kāi)兩至四次董事會(huì ),開(kāi)兩次股東大會(huì ),算起來(lái)宋常每年光開(kāi)會(huì )就達到二三十次,平均每月兩次。此外,公司的半年報、年報和其他重大事項獨董都需要了解研究并出具意見(jiàn)。再加上其還有自己的本職工作,這如何能讓投資者相信,這位身兼數職的獨立董事,在貴人鳥(niǎo)董事會(huì )上,對重大事項決策時(shí),投出保護投資利益的一票?

　　而再看公司銷(xiāo)售,貴人鳥(niǎo)2011年度前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占總銷(xiāo)售收入的51.47%,2010年度、2009年度的數據分別為47.72%、41.08%。其中,2011年第一大客戶(hù)陳春和尹小軍夫婦控制的區域經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售收入占總銷(xiāo)售收入的22.40%,存在依賴(lài)大客戶(hù)的風(fēng)險。貴人鳥(niǎo)的銷(xiāo)售模式為向經(jīng)銷(xiāo)商批發(fā)銷(xiāo)售,與經(jīng)銷(xiāo)商簽訂年度區域經(jīng)銷(xiāo)合同并設定銷(xiāo)售目標。但是,貴人鳥(niǎo)也承認,在經(jīng)銷(xiāo)合同到期后,如果經(jīng)銷(xiāo)商不續約或者無(wú)法按計劃完成銷(xiāo)售目標,公司的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)將受到不利影響。

　　對此,貴人鳥(niǎo)董秘周世勇解釋稱(chēng),陳春及其團隊在長(cháng)期的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中已經(jīng)培養了一些具有零售經(jīng)驗的人,可以去拓展其他區域,是公司對經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)勝劣汰的考慮,并不扶持哪一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商。 而業(yè)內人士指出,與貴人鳥(niǎo)不同,大品牌阿迪達斯、李寧則把全部代理權交給百麗國際等著(zhù)名渠道品牌,對產(chǎn)品消化能力比較有保障,像貴人鳥(niǎo)這樣的偏低端品牌,對經(jīng)銷(xiāo)商依賴(lài)嚴重,去年下半年各品牌的訂貨會(huì )普遍不夠理想。市場(chǎng)形勢不好,經(jīng)銷(xiāo)商會(huì )迅速降低進(jìn)貨量,抗風(fēng)險的能力要低得多。