一向熱衷投資的雅戈爾又有新動(dòng)作。雅戈爾昨日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬出資30億元認購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，成為國聯(lián)基金的LP，該基金與全國社保、寶鋼集團等共同投資于中石油的西氣東輸三線(xiàn)管道項目。

　　西氣東輸是我國壟斷行業(yè)首次向民資開(kāi)放的項目，民資渴望參與的熱情可想而知。由于西氣東輸是公用事業(yè)項目，收費由發(fā)改委確定，投資回報率在10%左右，風(fēng)險較小，更吸引了民資躍躍欲試。

　　股權投資轉為產(chǎn)業(yè)投資

　　最快3年可收回30億元成本

　　雅戈爾聞名于資本市場(chǎng)，除了它的服裝主業(yè)，還因為它一直以來(lái)都熱衷各種投資，且獲益匪淺。但是，今年以來(lái)，由于二級市場(chǎng)一直萎靡不振，雅戈爾的股權投資也不如往年風(fēng)光。

　　雅戈爾三季報顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降3.9%至77.17億元，營(yíng)業(yè)利潤同比下降21%至14.25億元，歸屬于母公司的凈利潤同比下降12.3%至10.85億元，對應每股收益0.49元。

　　而其業(yè)績(jì)出現負增長(cháng)的主要原因是投資板塊出現虧損。前三季度，雅戈爾投資業(yè)務(wù)凈虧損8900萬(wàn)元。

　　對此，中金公司研究員郭海燕表示：“公司當前持有的上市公司股權投資的市值和非上市公司的股權投資成本合計約為90 億元，股權投資業(yè)務(wù)的巨大收益波動(dòng)對公司的業(yè)績(jì)穩定性和估值有負面影響�！�

　　這讓雅戈爾開(kāi)始尋求新的投資方式。昨日，雅戈爾發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬出資30 億元認購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，成為國聯(lián)基金的LP，投資中石油的西氣東輸三線(xiàn)管道項目。

　　郭海燕認為，此項投資標志著(zhù)雅戈爾的投資業(yè)務(wù)開(kāi)始由股權投資為主向產(chǎn)業(yè)投資轉型，有利于公司穩定業(yè)績(jì)，提升估值。作為公用事業(yè)項目，收費由發(fā)改委確定，預計該項目的投資回報率會(huì )超過(guò)10%，風(fēng)險較小。此次參與投資能源項目是公司調整投資業(yè)務(wù)方向的戰略性舉措。

      同屬于該項目投資方的寶鋼股份曾經(jīng)發(fā)公告表示，根據此項目大股東中石油的初步測算，項目稅后財務(wù)收益率目標約10%，投資回收期目標約11 年。該項目作為國家重要的能源基礎設施，預期天然氣管網(wǎng)系統擁有穩定的現金流和回報。

　　雅戈爾董秘劉新宇向《證券日報》表示，回報率都是一樣的，公司應該三四年可以收回投資。

　　值得注意的是，國聯(lián)基金的GP 是雅戈爾的同集團附屬公司與中石油旗下昆侖信托的合資公司，未來(lái)還將擇機投資于其他能源領(lǐng)域的企業(yè)或項目，有利于雅戈爾的投資業(yè)務(wù)向有穩定長(cháng)遠收益的產(chǎn)業(yè)投資轉型。

　　“能源和公用事業(yè)領(lǐng)域投資項目收益穩定，風(fēng)險小，對當前缺乏投資渠道的民間資本是有吸引力的�！惫�海燕認為，但是項目資金需求大，回報周期長(cháng)，小投資者較難參與。

　　此外，此項投資對雅戈爾的資金壓力不大。首期需出資20%即6 億元，公司現有賬面資金26 億元，可用自有資金或增加部分短期債務(wù)融資完成。后續投資可能會(huì )通過(guò)處置部分股權投資來(lái)實(shí)現，以達到調整投資業(yè)務(wù)結構的目的。

　　西氣東輸首向民資開(kāi)放

　　引入民資模式或被復制

　　據了解，西氣東輸三線(xiàn)工程已經(jīng)于2012 年10 月16 日開(kāi)工，沿線(xiàn)經(jīng)過(guò)新疆、甘肅、寧夏、陜西等10 個(gè)省、自治區，預計2015 年建成，建成后每年可向沿線(xiàn)市場(chǎng)輸送300 億立方米天然氣，干線(xiàn)支線(xiàn)總長(cháng)度為7378公里，總投資1250 億元。

　　今年5月底，中石油、全國社會(huì )保障基金理事會(huì )、城市基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼集團簽署了《西氣東輸三線(xiàn)管道項目合資合作框架協(xié)議》。

　　根據協(xié)議，中國石油引入3家公司作為股東，共同出資建設西三線(xiàn)項目，并設立合資公司，注冊資本625億元。其中，中石油擬出資325億元，持股比例52%；全國社�；�金、城市基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼集團各出資100億元，持股比例均為16%。后據中石油方面消息，合資各方已開(kāi)展了合資合同和章程談判，進(jìn)行了運營(yíng)合同、建設合同和運輸合同的商務(wù)談判，基本達成一致。  

　　西氣東輸三線(xiàn)項目可以說(shuō)是民資進(jìn)入壟斷行業(yè)的重大嘗試，這是民資首次進(jìn)入油企管道領(lǐng)域。6月20日，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于鼓勵和引導民間資本進(jìn)一步擴大能源領(lǐng)域投資的實(shí)施意見(jiàn)》，對能源領(lǐng)域推進(jìn)“新36條”制定出了實(shí)施細則，再次明確提出，鼓勵民間資本參與石油和天然氣管網(wǎng)建設。

　　而中石油可以說(shuō)是邁出了第一步，這也引起了民資的極大熱情。含有民資血統的西氣東輸三線(xiàn)無(wú)疑是民間資本真正進(jìn)入壟斷領(lǐng)域的信號和開(kāi)端。這可能會(huì )產(chǎn)生一系列蝴蝶效應，促使大量民資開(kāi)始入場(chǎng)。 

　　中國石油大學(xué)能源戰略研究院常務(wù)副院長(cháng)王震曾向媒體表示，根據經(jīng)驗，管輸費高低對投資回報有直接影響。與西氣東輸一線(xiàn)工程和二線(xiàn)工程相比，預計西氣東輸三線(xiàn)工程管輸費不會(huì )有大幅調整。

　　業(yè)內人士更是普遍認為，管道建設收益雖不是暴利，但穩定且持續時(shí)間長(cháng)，對民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)具有很大的吸引力。而民資的進(jìn)入在一定程度上會(huì )加快天然氣管網(wǎng)的建設。

　　“而在未來(lái)，國家重點(diǎn)壟斷項目中引入民資這種模式或許會(huì )引起大量復制�！庇袠I(yè)內人士向《證券日報》記者表示。