縱觀(guān)整個(gè)國內服飾品牌行業(yè)，因主營(yíng)業(yè)務(wù)(服飾)情況不佳而轉投地產(chǎn)業(yè)的，不在少數。 

       前有先驅雅戈爾，又有美特斯邦威和森馬投出了探路石，如若李寧真的要進(jìn)軍房地產(chǎn)，勝算幾何？

       先后于上周四和本周一停牌的非凡中國、李寧有限公司，昨日雙雙復牌。李寧昨日早間發(fā)布公告稱(chēng)，非凡中國計劃以總價(jià)14億港元為對價(jià)，收購李寧25 .23%的股權。

      非凡中國、李寧有限公司的實(shí)際控制人都是李寧，在“陽(yáng)光”下進(jìn)行的這一關(guān)聯(lián)交易，通過(guò)左手倒右手，李寧進(jìn)軍房地產(chǎn)的意圖昭然若揭。由于服裝品牌已經(jīng)度過(guò)了高速發(fā)展階段逐步進(jìn)入成熟期，國內多家服裝企業(yè)紛紛涉足房地產(chǎn)市場(chǎng)。

      多位業(yè)內人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)都表示，非凡中國、李寧的這一關(guān)聯(lián)交易，表明李寧進(jìn)軍房地產(chǎn)的步伐在加快。

      受入股消息影響，至昨日收盤(pán)，李寧股價(jià)跌4 .76%報4 .60港元，非凡中國則飆升84%報0 .12港元。

      14億港元的關(guān)聯(lián)交易

      上周四，在香港創(chuàng )業(yè)板上市的非凡中國宣布停牌；本周一，在港交所主板上市的李寧公司也宣布停牌。由于這兩家公司的實(shí)際控制人都是李寧，因此，兩家公司先后停牌，背后一定有大動(dòng)作。昨日，李寧的一紙公告，揭開(kāi)了這一懸念。

      根據李寧公司的公告，李寧公司兩大股東V ictoryM ind和D ragonC ity將出售所持的2.66億股李寧公司股份給非凡中國，占公司已發(fā)行總股本的25.23%，總價(jià)為14億港元。非凡中國在收購李寧25%股份的同時(shí)，還提出了股份五合一及增加法定股本計劃。公告中稱(chēng)，預計此交易不會(huì )導致李寧集團的業(yè)務(wù)策略、管理及日常營(yíng)運發(fā)生任何變動(dòng)。

      這不是李寧與非凡中國的第一次聯(lián)姻。2010年8月，李寧宣布將其所持有的全部約31%的李寧公司股份注入非凡中國，同時(shí)又收購沈陽(yáng)工業(yè)園及生態(tài)城項目，計劃進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，將體育和房地產(chǎn)結合。

      當時(shí)李寧公司的業(yè)績(jì)正在逐步下滑，李寧個(gè)人的這些投資行為被市場(chǎng)批評為不務(wù)正業(yè)。此后港交所將非凡中國收購李寧一事裁定為“反收購”，當時(shí)公司雖然表示要上訴，但收購最終不了了之。

      公開(kāi)資料顯示，李寧家族共持有李寧公司64 .26%的股份，其中以V ictoryM ind(實(shí)際受益人為李寧)和D ragonCity(實(shí)際受益人是李寧之兄李進(jìn))名義持有的股權為25%左右；而主業(yè)是從事體育顧問(wèn)咨詢(xún)及管理的非凡中國公司，其主要股東同樣為李寧及其兄李進(jìn)，兩人共持有非凡中國55.88%的股份，本次股權交易完成后，這一比例將增至70%。

      對于收購李寧公司股份，非凡中國執行董事陳寧表示，如果收購完成，非凡中國作為一個(gè)綜合平臺，將持有更多元化的體育相關(guān)資源，促進(jìn)非凡中國及李寧公司的業(yè)務(wù)及資源達致優(yōu)勢互補，為集團業(yè)務(wù)帶來(lái)新商機。

      不過(guò)，海通證券(香港)中國業(yè)務(wù)部副總裁郭家耀分析指出，這次交易的確讓市場(chǎng)疑慮，李寧本人日后有意減持李寧公司的股份。他指出，若是李寧要進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，的確是沒(méi)有手持太多李寧公司股份的必要。

      TPG或是背后推手

      李寧公司2012年半年報數據顯示，公司上半年收入38.80億元，同比減少9.5%；凈利潤為0.44億元，同比減少84.9%；每股基本盈利為4 .21分，較去年同期大幅下降84 .9%。實(shí)際上，2011年李寧的業(yè)績(jì)相比2010年也出現了大幅下滑，該年度，李寧的利潤只有6.3億元，還不及2010年15 .47億利潤的一半。

      美銀美林預計，李寧2012年全年虧損預計將在2.26億元左右。通過(guò)這一組數據，就能窺見(jiàn)李寧公司經(jīng)營(yíng)狀況快速下滑的嚴峻現實(shí)。

      通過(guò)大手筆的北京奧運會(huì )營(yíng)銷(xiāo)，李寧公司業(yè)績(jì)在2010年達到了頂峰。但泰極否來(lái)，高速擴張戰略遭遇低迷的全球經(jīng)濟大環(huán)境，使得李寧公司快速陷入重重困境之中：庫存大量積壓，業(yè)績(jì)持續下滑，高管人事地震不斷，國際化戰略失敗，大量關(guān)閉終端店面……

      為了應對困局，李寧不得不再次出山，重返C E O崗位，并引進(jìn)T PG (德太投資，是世界最大的私募股權投資機構之一，擁有李寧13%股權)等機構力推轉型，采取壯士斷腕舉措，關(guān)店裁人，清理庫存，希望帶領(lǐng)李寧走出困境。目前李寧內部管理團隊由李寧本人和T PG大中華區負責人金珍群共同領(lǐng)軍，隨著(zhù)前CFO鐘奕祺辭職，未來(lái)可能有更多的T PG高管進(jìn)駐李寧，加快業(yè)績(jì)改善的步伐。

      因此，此次非凡中國擬14億港元收購25%李寧股份，在業(yè)內人士看來(lái)，很大的推動(dòng)力應該是來(lái)自T PG。華捷咨詢(xún)服飾行業(yè)分析師梁芬洛指出，T PG入股李寧，顯然是對李寧公司有著(zhù)很高的期望。

      作為全球最大規模的私募股權投資機構，T PG擁有豐富的公司整合經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，從資本運作的角度，推動(dòng)李寧涉足其他領(lǐng)域，特別是房地產(chǎn)，其招雖險，卻又是最容易見(jiàn)效果的。 

      進(jìn)軍房地產(chǎn)勝算幾何？ 

      非凡中國收購李寧25%股權，這筆巨大的關(guān)聯(lián)交易，展現了李寧進(jìn)軍房地產(chǎn)的真實(shí)意圖。

      盡管李寧官方在接受采訪(fǎng)時(shí)并未承認交易與房地產(chǎn)之間的關(guān)系，但縱觀(guān)整個(gè)國內服飾品牌行業(yè)，因主營(yíng)業(yè)務(wù)(服飾)情況不佳而轉投地產(chǎn)業(yè)的，不在少數。
 
      9月17日，溫州萬(wàn)象城項目在溫州甌海區正式奠基，除了主導萬(wàn)象城的華潤集團外，溫州當地合作伙伴正是國內上市公司森馬服飾。

      “森馬投入商業(yè)地產(chǎn)萬(wàn)象城項目，高效地運用本土資源整合能力，與華潤置業(yè)強強聯(lián)合，通過(guò)商業(yè)地產(chǎn)項目與品牌服飾經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢互補，強化對未來(lái)零售渠道的掌控力，從而促進(jìn)森馬集團多元化的未來(lái)發(fā)展�！卑舶钭稍�(xún)分析師認為，對森馬來(lái)說(shuō)，這個(gè)項目的盈利空間看上去比服裝行業(yè)要大很多。 

      除森馬外，早年奉行輕資產(chǎn)戰略的休閑服企業(yè)美邦服飾，近年來(lái)也頻頻涉足商業(yè)地產(chǎn)項目，大有把資本“做實(shí)”之意。而更典型的先行者當屬雅戈爾。這家憑服飾主業(yè)登上A股的企業(yè)曾一度將地產(chǎn)、金融和服飾作為并行的“三駕馬車(chē)”。

      不過(guò)和美特斯邦威、森馬有所區別的是，雅戈爾早在服飾行業(yè)相對低迷之前就邁出了進(jìn)軍房地產(chǎn)的一步。一位已離職的前雅戈爾高管曾向南都記者表示，地產(chǎn)的利潤率相對于服裝來(lái)說(shuō)高得“可怕”，讓人欲罷不能。

      前有先驅雅戈爾，又有美特斯邦威和森馬投出了探路石，如若李寧真的要進(jìn)軍房地產(chǎn)，勝算幾何？服飾行業(yè)獨立分析人士鄭融認為，李寧目前服飾主業(yè)的情況并不理想，已預計全年虧損。

      也就是說(shuō)至少在半年到一年的時(shí)間內，仍將處于恢復期�！斑@不是光靠投入資金就能解決的問(wèn)題�！彼�預計，如果現金流充足，嘗試地產(chǎn)業(yè)是不錯的選擇。

      她更認為，如果真走出這一步，T PG必然做過(guò)各種可能性分析，不太會(huì )打沒(méi)有把握的仗。不過(guò)對于這種猜測，李寧官方不愿做任何評論。