10月11日到今天，波司登（3998.HK）在香港聯(lián)交所上市剛好兩周。不過(guò)，與這家內地最大的羽絨生產(chǎn)及銷(xiāo)售商的名氣相比，公司上市后的股價(jià)表現卻并不理想。自上周四開(kāi)始，波司登股價(jià)就一直低于3.28港元的上市招股價(jià)，并且在十只10月上市的新股中表現相對落后。然而，波司登董事長(cháng)兼行政總裁高德康對此卻認為，這是投資者對公司認識不深，缺乏信心所致。高德康表示，希望未來(lái)三年，將非羽絨服業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額提升至公司總營(yíng)業(yè)額比例的10%。

　　稱(chēng)羽絨服市場(chǎng)仍有空間

　　波司登此次在香港上市共發(fā)行19.88億股，招股價(jià)為2.56－3.28港元，最終以上限定價(jià)，公開(kāi)發(fā)售部分取得超額認購68倍。公司上市保薦人是高盛和摩根士丹利，投資者當中更是包括李嘉誠、李兆基和鄭裕彤等香港大亨。

　　不過(guò)，波司登雖穩坐內地羽絨商的龍頭位置，但全球變暖的陰霾，卻一直纏擾著(zhù)波司登，以至于被外界認為是導致公司近期股價(jià)走低的原因。事實(shí)上，在波司登招股時(shí)，就有分析師認為，波司登以2007財年26倍的市盈率定價(jià)，估值并不具備吸引力，特別是最近幾年出現暖冬現象，更令其面臨業(yè)績(jì)風(fēng)險。瑞士信貸也表示，2007年冬天的氣候還不確定，2006年的冬季異常溫暖，這嚴重侵蝕了波司登的利潤率。不僅如此，由于暖冬令羽絨服滯銷(xiāo)，導致波司登去年作出了2.57億元的存貨減值撥備。

　　高德康日前在接受香港媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，暖冬不代表沒(méi)有冬天，在于遲來(lái)還是早來(lái)，只要溫度低于10度，就適合穿羽絨。而國內大部分地區都符合這條件，加上內地羽絨服市場(chǎng)的滲透率只有7%，發(fā)展空間仍然很大。高德康還表示，全球天氣暖化不會(huì )影響波司登產(chǎn)品的銷(xiāo)售，因為公司產(chǎn)品將向休閑及時(shí)尚方向發(fā)展，產(chǎn)品在設計上略為調整，可適應天氣稍暖的環(huán)境。

　　欲貼牌銷(xiāo)售休閑類(lèi)服飾

　　“我自己對公司業(yè)務(wù)有100%信心，”高德康認為上市公司股價(jià)表現是長(cháng)期的事，“當我們業(yè)績(jì)出來(lái)時(shí)候，大家便會(huì )知道�！辈ㄋ镜窃谡泄蓵�(shū)中預測，截至2008年3月底全年純利將不少于9.5億元。不過(guò)，波司登的招股書(shū)同時(shí)顯示，受暖冬影響，公司羽絨服截至今年3月底的存貨同比增加了135%至12.439億元。對此，高德康解釋稱(chēng)，去年存貨囤積，主要是因為分銷(xiāo)商在2004至2005年間羽絨服銷(xiāo)售極好，由此在2005至2006年間訂貨過(guò)多，導致今年要向波司登退貨。公司現在已經(jīng)改善了分銷(xiāo)商的訂貨程序，即分銷(xiāo)商按季訂購貨品，以避免訂貨過(guò)多。

　　高德康表示，由于羽絨服的銷(xiāo)售受季節性限制，為更善用零售網(wǎng)絡(luò )，公司打算以品牌管理形式銷(xiāo)售優(yōu)閑服裝。波司登購入其他生產(chǎn)商設計的休閑服，并貼上波司登的品牌銷(xiāo)售，使零售點(diǎn)一年四季都會(huì )出售波司登品牌的服飾。他強調，波司登仍會(huì )以銷(xiāo)售羽絨服為主，但表示希望在未來(lái)三年內，使包括休閑服裝及床上用品等非羽絨服業(yè)務(wù)占到公司營(yíng)業(yè)額比例的10%。

　　另外，高德康還透露，波司登希望3年內收購一家海外高檔次羽絨服品牌及一家非羽絨服品牌，以填補在高檔次羽絨服的空白，并增加公司業(yè)務(wù)多樣性。他稱(chēng)，公司目前正跟數個(gè)國際高端品牌洽談收購中國的代理權，這些品牌主要是羽絨服，另外也包括一些運動(dòng)休閑服的品牌。