隨著(zhù)核心女裝品牌收入下降，“國民女裝”上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉夏貝爾”）連續三年凈利潤出現下滑。財報顯示，2018年，拉夏貝爾實(shí)現營(yíng)業(yè)收入101.76億元，較上年同期營(yíng)業(yè)收入的104.46億元減少2.69億元，同比下降2.58%。實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。

業(yè)內認為，2018年是拉夏貝爾上市后首度錄得虧損的年份，除銷(xiāo)售下滑、毛利率下降等因素外，也反映出公司“多品牌、直營(yíng)為主”的業(yè)務(wù)模式需要調整，因為直營(yíng)模式下，人工成本、租金、商場(chǎng)等固定成本支出，導致盈利水平大幅下滑而新的自有品牌需要3-5年培育期和投入資源。

與此同時(shí)，拉夏貝爾也罕見(jiàn)收縮了開(kāi)店速度。此前公司曾在招股書(shū)中披露未來(lái)三年內將新增3000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。但截至2018年末，公司共擁有9269個(gè)線(xiàn)下零售網(wǎng)點(diǎn)，較年初凈減少179個(gè)。第一紡織網(wǎng)此前從拉夏貝爾方面獲悉，該公司計劃到2019年年末，公司直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)控制在7000家左右，結合拓展聯(lián)營(yíng)/加盟、總體估計減少2000~2500家，2019年一季度減少1000家左右，未來(lái)會(huì )轉讓一部分（直營(yíng)轉加盟/聯(lián)營(yíng)等）、也會(huì )關(guān)閉一部分。

第一紡織網(wǎng)記者今天（5月8日）晚間獲悉，拉夏貝爾表示，公司多品牌、直營(yíng)為主的業(yè)務(wù)模式，在大眾服裝消費市場(chǎng)增速放緩、直營(yíng)渠道銷(xiāo)售增長(cháng)乏力的情況下，直營(yíng)模式帶來(lái)的過(guò)高固定成本費用支出（包括自有直營(yíng)門(mén)店人員費用、租金、商場(chǎng)費用、裝修費用等）會(huì )導致公司盈利水平大幅下降，這也是公司與聯(lián)營(yíng)、加盟占比較高的其他同行業(yè)公司由于模式不同而導致的利潤變化差異。此外，公司2015年以后陸續以自有及投資合作等方式推出的品牌，在3-5年的培育期內需要公司投入較多的經(jīng)營(yíng)資源，而且培育期內這些品牌持續經(jīng)營(yíng)虧損也是導致公司2018年凈利潤下降的原因之一。

而從分地區、分季度的收入數據看，2018年一季度拉夏貝爾各區域普遍實(shí)現一定程度的增長(cháng)，主要由于2018年農歷春節較晚、節前冬季產(chǎn)品的銷(xiāo)售旺季時(shí)間相對較長(cháng)所致。2018年二季度以后，大部分區域出現銷(xiāo)售同比下降的情況，其中收入占比相對較高的西南、華北、華東、華中等區域收入下降幅度較大。東北地區受到經(jīng)濟發(fā)展較慢、回款周期相對較長(cháng)等因素的影響，過(guò)去三年收入規模整體呈現逐步萎縮的局面。各區域銷(xiāo)售的季節性特征較為一致，四季度和一季度銷(xiāo)售占比合計接近60%，過(guò)去三年的銷(xiāo)售結構未發(fā)生明顯變化。

從分地區、分季度的毛利率數據看，各區域呈現毛利率逐年下降的情況，與拉夏貝爾的毛利率整體變動(dòng)趨勢一致。其中華東、華中地區毛利率水平低于全國平均水平，主要由于往季品銷(xiāo)售占比較高所致。分季度毛利率來(lái)看，二季度春、夏新品銷(xiāo)售占比高，二季度各地區平均毛利率水平接近70%，四季度由于節日以及促銷(xiāo)活動(dòng)較多，采取更多銷(xiāo)售折扣，所以四季度各地區毛利率均較低，平均毛利率接近60%。

拉夏貝爾表示，公司堅持多品牌發(fā)展戰略，遍布全國的渠道布局有利于擴大公司品牌影響力，與商場(chǎng)、物業(yè)集團建立長(cháng)期穩定的戰略合作關(guān)系。2018年底，公司門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)數量9269個(gè)，總體分省市分布情況與上年底相比無(wú)重大變化。其中山東、廣東、河南、四川、江蘇、福建、湖北、河北、遼寧、浙江等10個(gè)省份2018年底合計門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)數量5421個(gè)，占總門(mén)店數量的58.5%，與2017年底占比58.8%差異不大。2018年公司門(mén)店數量?jì)魷p少179個(gè)，后續隨著(zhù)公司門(mén)店結構進(jìn)一步調整優(yōu)化，同時(shí)為應對門(mén)店分散、管理半徑過(guò)大導致直營(yíng)優(yōu)勢無(wú)法發(fā)揮而且運營(yíng)管理成本居高不下的情況，公司2019年加快推進(jìn)聯(lián)營(yíng)、加盟等業(yè)務(wù)模式，加速關(guān)閉虧損、低效的直
營(yíng)門(mén)店，嚴格把關(guān)控制新開(kāi)店的質(zhì)量，預計2019年公司直營(yíng)門(mén)店數量會(huì )進(jìn)一步減少，但總體應有利于公司未來(lái)利潤率水平的穩定提升。

鑒于拉夏貝爾實(shí)施多品牌戰略，門(mén)店統計數量是按照網(wǎng)點(diǎn)數量計算，如同一集合店中包括多個(gè)品牌，則統計為多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。于2018年12月31日，公司合計網(wǎng)點(diǎn)數量為9269個(gè)，位于2908個(gè)百貨商場(chǎng)/購物中心內；于2017年12月31日，拉夏貝爾合計網(wǎng)點(diǎn)數量為9448個(gè)，位于2783個(gè)百貨商場(chǎng)/購物中心內。

國泰君安證券分析師郝帥此前認為，拉夏貝爾的網(wǎng)點(diǎn)與其他服裝品牌披露不同的是，公司一個(gè)門(mén)店如果同時(shí)銷(xiāo)售多個(gè)品牌，會(huì )將其記為多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)（估算平均每個(gè)店鋪銷(xiāo)售3個(gè)集合品牌），公司2019年計劃加強對新開(kāi)店質(zhì)量把控，關(guān)閉虧損、低效網(wǎng)點(diǎn)。未來(lái)隨著(zhù)公司渠道改革的推進(jìn)，預計網(wǎng)點(diǎn)數量將減少1000家左右，從而提升單位網(wǎng)點(diǎn)的效率，增強公司內生增長(cháng)能力。渠道的改革已經(jīng)從2018年四季度開(kāi)始實(shí)行，2018年四季度單季度公司凈關(guān)閉356家網(wǎng)點(diǎn)，而2017年同期凈增加190個(gè)，大幅調整線(xiàn)下門(mén)店體現了公司優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)的決心。

此外，郝帥也談到，直營(yíng)模式下，包括直營(yíng)店銷(xiāo)售人員費用、租金和商場(chǎng)費用等固定成本費用支出較大，經(jīng)營(yíng)杠桿較高，銷(xiāo)售額的下滑引起利潤的大幅下降。拉夏貝爾自2018下半年開(kāi)始，集中資源提高核心區域門(mén)店的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，綜合品牌、區域、管理團隊等因素，對于公司空白縣級市場(chǎng)或者直營(yíng)管理半徑難以有效覆蓋的區域推進(jìn)加盟、聯(lián)營(yíng)等方式，力爭用1-2年的時(shí)間形成聯(lián)營(yíng)與加盟門(mén)店占比超過(guò)50%的渠道布局。

據介紹，由于拉夏貝爾全直營(yíng)的渠道戰略，門(mén)店銷(xiāo)售人員數量眾多，門(mén)店數量和模式調整只后將縮減員工數量。2014-2018年，由于公司全直營(yíng)模式員工人數較多，公司員工人數連年增長(cháng)，從32750人增長(cháng)至33706人，2016年人數達到過(guò)3.88萬(wàn)人，2014-2018人均創(chuàng )收從19萬(wàn)增長(cháng)至26萬(wàn)/人。

拉夏貝爾今天晚間也表示，2012年—2017年，公司直營(yíng)門(mén)店數量由1841個(gè)增加至9435個(gè)，營(yíng)業(yè)收入（總額法）由2011年的18.64億元增加至2017年的104.46億元，其中2012年新推出的7Modifier和LaBabité兩個(gè)女裝品牌2017年營(yíng)業(yè)收入、毛利貢獻已達到全公司的31.2%和32.3%，成為公司穩定的收入和利潤來(lái)源，這主要得益于公司多品牌戰略推進(jìn)以及直營(yíng)渠道體系的支撐。

在拉夏貝爾看來(lái)，直營(yíng)模式有利于自主統一地貫徹公司經(jīng)營(yíng)戰略、及時(shí)直接地掌握客戶(hù)需求動(dòng)態(tài)、快速拓展新品牌規模等優(yōu)勢，但需要投入較多的經(jīng)營(yíng)資源，成本支出壓力較大，主要包括新開(kāi)店支出、重新裝修費用、門(mén)店人員支出、租金支出等，特別是對庫存的采購及管理的要求更高。2018年以來(lái)，由于線(xiàn)下銷(xiāo)售下滑明顯，公司直營(yíng)模式下過(guò)高的固定成本費用支出的壓力突顯，這也是導致公司2018年虧損的一個(gè)重要原因。為此，拉夏貝爾計劃將加快渠道轉型調整進(jìn)程，新推行聯(lián)營(yíng)、加盟模式，加速形成直營(yíng)、聯(lián)營(yíng)與加盟并重的渠道結構布局。（第一紡織網(wǎng)　martin）