本土休閑裝巨頭——美特斯邦威服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美邦服飾”）今天（5月24日）晚間在回復深圳證券交易所對公司2018 年年報問(wèn)詢(xún)函的回復公告中披露，2018年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入76.77億元，較上年同期增長(cháng)18.62%，其中直營(yíng)收入增長(cháng)11.19%，加盟收入增長(cháng)32.98%；截至2018年末員工總人數為7969人，較2017年末減少26.02%。報告期內人均營(yíng)業(yè)收入的提高主要是由營(yíng)業(yè)收入的同比增長(cháng)以及員工總人數的減少共同影響所致。

2018 年度，美邦服飾主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(cháng) 18.89%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降 2.79 個(gè)百分點(diǎn)，下降的原因主要為：

一是公司加大存貨消化力度，整體銷(xiāo)售折率有所下降，導致直營(yíng)和加盟渠道毛利率均有所下降。其中，直營(yíng)毛利率下降 1.68 個(gè)百分點(diǎn)，加盟毛利率下降 3.27個(gè)百分點(diǎn)。

二是公司優(yōu)化渠道結構，大力發(fā)展加盟渠道，同時(shí)關(guān)閉部分直營(yíng)低效門(mén)店，毛利率相對較低的加盟收入占比提升，2018 年公司加盟收入占比同比上升 4.19個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上拉低了公司整體毛利率水平。

同時(shí)由于加盟渠道的費用率較低，經(jīng)營(yíng)利潤率高于直營(yíng)渠道，根據 2018 年經(jīng)營(yíng)分部計算，直營(yíng)經(jīng)營(yíng)利潤率為-1.25%，加盟經(jīng)營(yíng)利潤率則為 3.28%，加盟收入占比的提高盡管拉低了毛利率水平，但仍提升了公司整體盈利水平。

此外，截至報告期末，美邦服飾研發(fā)人員為329人，較期初減少160人，全年平均研發(fā)人員數量為443人，較2017年全年平均研發(fā)人員減少41人，平均研發(fā)人員數量并未大幅變動(dòng)。2018年四季度，公司為更貼近終端市場(chǎng)，更快速響應消費者的多樣化服飾需求，對原計入研發(fā)人員總數中的版型工藝人員歸入供應鏈體系，因此2018年末統計的研發(fā)人員數量有所下降。

美邦服飾解釋稱(chēng)，2018年末人數減少的主要原因是，公司實(shí)施渠道轉型升級，加大力度發(fā)展加盟市場(chǎng)，同時(shí)優(yōu)化直營(yíng)渠道，關(guān)閉直營(yíng)低效門(mén)店。報告期內，公司精簡(jiǎn)或轉崗直營(yíng)渠道中的部分一線(xiàn)銷(xiāo)售人員，而加盟店鋪銷(xiāo)售人員由加盟商自行聘請管理，公司僅需配置少量的渠道和加盟管理人員即可。截至報告期末，在職員工總人數為7969人，較同期減少2803人，其中銷(xiāo)售人員減少2478人，公司通過(guò)優(yōu)化組織結構及人力資源，使人均產(chǎn)出效率大幅提升。

美邦服飾坦言，自2016年度以來(lái)，公司聚焦主業(yè)、回歸專(zhuān)業(yè)，深入推進(jìn)自有品牌業(yè)務(wù)轉型創(chuàng )新、渠道結構優(yōu)化及拓展、提升零售管理能力以促進(jìn)公司業(yè)績(jì)提升。經(jīng)過(guò)近年不懈努力，服裝主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力持續改善，歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤持續減虧，并于2018年度實(shí)現扭虧為盈。公司未來(lái)將繼續沿著(zhù)品牌升級、產(chǎn)品升級、渠道升級及零售升級的路徑，致力于以更好的時(shí)尚產(chǎn)品和購物體驗來(lái)滿(mǎn)足不斷升級的消費需求。同時(shí)，進(jìn)一步加強與多元商業(yè)伙伴的合作，推進(jìn)落實(shí)購物中心+傳統商圈并行的渠道發(fā)展戰略，促使終端店鋪結構進(jìn)一步優(yōu)化。

美邦服飾同時(shí)解釋稱(chēng)，2018年公司扭虧為盈，凈利潤絕對金額較小，因此投資收益和政府補助對本年度凈利潤存在較大影響，但與公司營(yíng)業(yè)收入相比，投資收益和政府補助占比分別為0.63%和0.43%。公司未來(lái)盈利改善主要依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)競爭能力持續提升。

回顧美邦服飾近幾年發(fā)展歷史，光大證券分析師李婕認為，2012年開(kāi)始，美邦服飾跟隨行業(yè)進(jìn)入調整期、收入下滑，2013-2014年收入下滑幅度達到高雙位數，2015年收入下滑幅度有所收窄，但費用剛性及所得稅大增致公司凈利潤虧損4.32億元，為近年來(lái)業(yè)績(jì)低點(diǎn)，2016-2017年收入端低個(gè)位數正負波動(dòng)、難言明顯好轉，且2017年虧損3.05億元、系費用剛性和大額計提所致。

2018年美邦服飾收入出現明顯好轉，收入同比增速自前幾年的正負個(gè)位數波動(dòng)提升到接近20%的水平，主要變化為主品牌調整顯效、收入增速回升，其中加盟渠道明顯改善是主要貢獻因素。

分析來(lái)看，主品牌在美邦服飾的收入中占據主導，2012-2017年主品牌的持續調整致美邦服飾總體收入未見(jiàn)明顯起色。主品牌分直營(yíng)和加盟來(lái)看，直營(yíng)渠道好轉先于加盟，2015年直營(yíng)渠道收入已經(jīng)同比轉正、增長(cháng)7%，2016年增長(cháng)10%繼續改善，但由于加盟渠道調整效果還未體現、繼續下滑，拖累總體收入增長(cháng)。2018年，加盟端總體收入增33%（大部分為主品牌）呈現明顯好轉，促美邦服飾收入增速提升明顯。

分析主品牌業(yè)務(wù)改善原因，李婕預計，近年來(lái)美邦服飾持續進(jìn)行品牌、產(chǎn)品、渠道升級，其中2016年公司針對主品牌的品牌定位和產(chǎn)品進(jìn)行重新梳理、升級和裂變，全面風(fēng)格化及品質(zhì)化，推出五大系列NEWear、HYSTYL、Nōvachic、MTEE和ASELF適應不同風(fēng)格和需求，提升了產(chǎn)品適銷(xiāo)度。渠道方面，公司對直營(yíng)和加盟渠道先后實(shí)施終端形象升級、店鋪管理標準化、精細化、促銷(xiāo)管理精細化，調整優(yōu)化渠道結構和布局、開(kāi)設購物中心標桿店等，店鋪數量減少背景下總營(yíng)業(yè)面積則在提升，單店面積及效益等指標均有所改善。

李婕判斷，美邦服飾以直營(yíng)帶動(dòng)加盟，加盟好轉效果滯后于直營(yíng)渠道，但從2018年加盟渠道增速較高可看出整體業(yè)務(wù)調整效果已經(jīng)體現。未來(lái)公司將繼續重點(diǎn)提升單店效益、以加盟為主要拓展渠道，控費效果將顯現，結合計提繼續改善，期待凈利和凈利率進(jìn)一步修復。

此外，財報也顯示，2018年美邦服飾確認投資收益4,832.80萬(wàn)元。公司投資收益主要來(lái)源于對聯(lián)營(yíng)企業(yè)華瑞銀行的投資收益確認，對公司具有持續的損益影響，該項投資收益確認主要取決于聯(lián)營(yíng)企業(yè)華瑞銀行的經(jīng)營(yíng)情況。2018年，公司財務(wù)報表列示各項政府補助共計3,310.64萬(wàn)元，以上款項已全部收到。

與此同時(shí)，截止報告期末，美邦服飾存貨余額為23.49億元，相應存貨跌價(jià)準備為4.48億元，存貨賬面價(jià)值占總資產(chǎn)比例為32.58%，存貨跌價(jià)準備計提比例為18.34%。

美邦服飾表示，截止2018年末公司存貨占總資產(chǎn)比例為32.58%，與同行業(yè)公司對比來(lái)看，公司2018年末存貨占總資產(chǎn)比例處于較高的水平，但與其他部分同行業(yè)公司占比變動(dòng)的趨勢對比來(lái)看，公司在報告期末的存貨占總資產(chǎn)比例較上年同期下降6.19個(gè)百分點(diǎn)。公司2018年度直營(yíng)收入占比60.48%，在同行業(yè)中處于較高水平，直營(yíng)店鋪需要大量商品用于陳列鋪場(chǎng)，一定程度上推高了存貨占總資產(chǎn)比例。

2018年美邦服飾存貨周轉天數為208天，比上年同期減少25天。公司不存在較大金額長(cháng)期滯銷(xiāo)貨品，3年以上長(cháng)庫齡貨品在公司存貨中占比僅為1.30%。

美邦服飾表示，公司作為服裝零售企業(yè)，產(chǎn)品的售價(jià)受服裝的季節性和時(shí)尚性影響較大，其可變現凈值隨著(zhù)庫齡增加而降低，因此公司會(huì )結合實(shí)際銷(xiāo)售情況、存貨庫齡、存貨是否陳舊、滯銷(xiāo)等因素，根據存貨的估計售價(jià)、估計的銷(xiāo)售費用以及相關(guān)稅費后的金額估計存貨的可變現凈值。于資產(chǎn)負債表日，存貨按照成本與可變現凈值孰低計量，對成本高于可變現凈值的，計提存貨跌價(jià)準備，計入當期損益。上年已計提存貨跌價(jià)準備的貨品在本年實(shí)現銷(xiāo)售后，轉銷(xiāo)對應已計提的存貨跌價(jià)準備。

美邦服飾也將利用多種渠道消化庫存商品，根據不同渠道的消費特性匹配貨品資源，在線(xiàn)下借助充分利用現有直營(yíng)、加盟線(xiàn)下渠道大力促銷(xiāo)，開(kāi)發(fā)特賣(mài)門(mén)店及利用各種線(xiàn)上特賣(mài)渠道加快過(guò)季貨品及當季滯銷(xiāo)貨品的銷(xiāo)售，加快資金回籠。