近日，Puma（彪馬）控股股東Kering SA（開(kāi)云集團）的主席兼首席執行官Francois-Henri Pinault 宣布退出Puma董事會(huì )，這令市場(chǎng)對已傳聞多年的Puma出售事件又提供了一些想象空間。

Puma 又要被賣(mài)了嗎？實(shí)際上，早在 2014 年開(kāi)云集團就曾傳出接洽中東及亞洲地區買(mǎi)家的消息。 法國巴黎銀行奢侈品總監 Luca Solca 認為中國體育用品同行如安踏體育、PVH Corp. 和VF Corp. 等美國服裝集團都有可能接盤(pán) Puma 。

但安踏無(wú)疑是當前呼聲最高的，坊間傳聞安踏曾就收購Puma與開(kāi)云集團洽談。除了前幾年多次緋聞之外，安踏當前有意尋求海外收購的心思也是人盡皆知。早在2015年安踏年收入突破100億元之時(shí)，安踏就表示其下一步尋求更多海外收購，目前，安踏在中國擁有經(jīng)營(yíng)權的國際品牌包括意大利運動(dòng)品牌 FILA、韓國戶(hù)外品牌 Kolon。今年3月10日，安踏（中國）有限公司董事局主席丁世忠接受《中國日報》采訪(fǎng)稱(chēng)，建議進(jìn)一步完善法律規制，支持民營(yíng)企業(yè)跨境并購。安踏也在繼續尋找收購兼并的機會(huì )，找合適的機會(huì )走出去。

此外，安踏體育在3月22日宣布，以先舊后新方式配售1.75億股新股，集資規模37.9億港元，擬作未來(lái)可能出現的與國際體育品牌的收購及合作機會(huì )，及一般營(yíng)運資金。

現在的安踏，有想法，有彈藥，海外并購只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

安踏收購Puma至少有以下兩種可能：

聯(lián)合PE投資�？v觀(guān)過(guò)去幾年的中資跨境并購市場(chǎng)，企業(yè)聯(lián)合PE進(jìn)行海外收購的案例越來(lái)越多，一方面可以解決企業(yè)資金不足的問(wèn)題，另一方面也可以解決PE退出問(wèn)題。在這些并購中，不乏企業(yè)僅動(dòng)用很小部分資金來(lái)進(jìn)行“蛇吞象”式收購。相比之下，安踏可是已經(jīng)備了37.9億港元的彈藥，若是聯(lián)合PE共同收購Puma，并非沒(méi)有可能。

僅收購Puma中國業(yè)務(wù)。2009年年底，安踏收購FILA中國業(yè)務(wù)后，將FILA重新定義為高端運動(dòng)時(shí)尚服飾品牌。作為擁有超過(guò)100年歷史的國際品牌，FILA結合時(shí)尚及運動(dòng)形象，其獨特個(gè)性已吸引中國高端消費者的關(guān)注。FILA也與全球知名的設計師進(jìn)行跨界合作，為消費者帶來(lái)獨有的運動(dòng)時(shí)尚體驗。在2016財年中，FILA的業(yè)務(wù)為安踏業(yè)績(jì)的提升貢獻了不少。因此，對Puma的投資也可以?xún)H限于其中國業(yè)務(wù)，在熟悉的市場(chǎng)，安踏的風(fēng)險也更小。

不過(guò)此一時(shí)彼一時(shí)，安踏若在此時(shí)收購 Puma 要付出的代價(jià)比兩年前多多了。

安踏體育近年來(lái)股價(jià)也是走小碎步上升

以當前股價(jià)計算，Puma市值已增至52億歐元，安踏市值約72億歐元（600億港元），雙方差距已大幅縮小。在這樣的情況下，安踏還有可能出手嗎？而看似迎來(lái)“春天”的Puma會(huì )被拋售么？

2014 年年末，流行天后蕾哈娜擔任 Puma 的代言人兼女子系列創(chuàng )意總監以來(lái)，憑借蕾哈娜的人氣以及影響力，接連推出幾個(gè)爆款產(chǎn)品， Puma 股價(jià)在過(guò)去半年上漲 30% 以上。以最新股價(jià)計算，Puma市值已增至52億歐元，安踏則僅增至約72億歐元（601 億港元），雙方差距已大幅縮小。

PUMA 馬卡龍色的蝴蝶結綁帶鞋

另外一面，在業(yè)績(jì)大漲的表面之下，Puma 實(shí)際上的利潤率只有 3.5%，公司的首席執行官 Björn Gulden 此前直指該水平“出奇地低”，他們的目標是提升到 8%-10% 左右，可以比較的是耐克上一財年的利潤率，達到 14.3%。

還有一點(diǎn)值得注意，蕾哈娜的設計和代言，無(wú)疑對助推 Puma 股價(jià)起到了很大的作用，但 Puma 的傳統基因是球鞋，如今在時(shí)尚圈與各大品牌 PK ，熱度能否持續下去不一定，明星代言本身就存在巨大的風(fēng)險， Puma 的策略就是在砸錢(qián)請明星代言。

安踏還會(huì )出手嗎？商報記者致電品牌部工作人員，對方表示目前對于收購標的還不知情。