盛百椒五味陳雜的一番話(huà)道出了百麗國際上市后的大起大落。2007年,百麗國際以6.20港元的價(jià)格在港交所上市,募資99.6億港元,上市首日總市值達到523億港元。之后該公司不斷增長(cháng)和擴張,其股價(jià)從2008年金融危機時(shí)的低點(diǎn)1.95港元算起,到2013年2月創(chuàng )出15.41港元的歷史高峰,只花了不到四年半的時(shí)間。
“專(zhuān)家們存在的問(wèn)題是,他們不知道自己不知道什么!薄逗谔禊Z》作者塔勒布
最近剛剛宣布私有化的百麗國際(01880.HK)交出了最新財政年度的經(jīng)營(yíng)答卷,這家鞋業(yè)公司可能就將用如此低迷的業(yè)績(jì)給自己長(cháng)達十年的上市歷史劃上句號。
在截至2月28日的上一個(gè)財年中,百麗國際營(yíng)收同比增長(cháng)2.2%至人民幣417億元,但凈利潤同比下降18.1%至人民幣24億元,創(chuàng )下九年新低。這其中還包含人民幣貶值帶來(lái)的1.37億元的匯兌凈收益。
百麗國際首席執行長(cháng)盛百椒在出席業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )時(shí)表示,十年前百麗在港交所上市,當時(shí)我們賣(mài)鞋凍結的資金,竟然超過(guò)了中國工商銀行,不過(guò)幸好當時(shí)沒(méi)有得意忘形,大談成功之道,不然今天更無(wú)地自容。
盛百椒五味陳雜的一番話(huà)道出了百麗國際上市后的大起大落。2007年,百麗國際以6.20港元的價(jià)格在港交所上市,募資99.6億港元,上市首日總市值達到523億港元。之后該公司不斷增長(cháng)和擴張,其股價(jià)從2008年金融危機時(shí)的低點(diǎn)1.95港元算起,到2013年2月創(chuàng )出15.41港元的歷史高峰,只花了不到四年半的時(shí)間。
昔日資本市場(chǎng)的輝煌與私有化時(shí)的黯然構成了鮮明對比。四月末,高瓴資本、鼎輝投資以及百麗執行董事盛放、于武組成財團,對百麗國際發(fā)出收購要約,擬出資531億港元將該公司私有化,合每股作價(jià)6.3港元。私有化市值和股價(jià)僅略高于上市時(shí)的市值和股價(jià)——百麗在資本市場(chǎng)的生命周期回到了原點(diǎn)。
百麗的衰落存在多種客觀(guān)原因,包括天貓、淘寶、京東等眾多電商開(kāi)展網(wǎng)購帶來(lái)的沖擊,購物中心對傳統百貨客戶(hù)的分流,以及國外品牌的大舉入侵。但如果從主觀(guān)上看,轉型太慢是百麗業(yè)績(jì)陷入螺旋式下降的主因。
追溯上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)數據,百麗走入衰弱的時(shí)間點(diǎn)與其股價(jià)下跌的時(shí)間基本重合,但資本市場(chǎng)上股價(jià)的反應甚至快一年。百麗股價(jià)在2013年2月見(jiàn)頂,而同店銷(xiāo)售增速是在2013年12月至2014年2月的財政季度開(kāi)始下降。截至上一財年末,該公司鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的同店銷(xiāo)售連續13個(gè)財季下滑,最近6個(gè)財季的下滑幅度達到兩位數。
在過(guò)去業(yè)績(jì)持續增長(cháng)時(shí),百麗沒(méi)有意識到,科技發(fā)展和消費習慣改變會(huì )令經(jīng)營(yíng)挑戰來(lái)得如此之快。這就像《黑天鵝》一書(shū)作者塔勒布傳達的概念:知道的事情不可怕,知道自己不知道的事情也不可怕,但不知道自己不知道的事情是非?膳碌。
這種“未知之不知”被稱(chēng)為“黑天鵝”,是決策和風(fēng)險控制的盲區。18世紀歐洲人發(fā)現澳洲之前,認為天鵝只能是白色的,發(fā)現黑天鵝徹底改變了他們的認知。
百麗國際曾在2011年年報中稱(chēng),作為該公司管理文化重要基石的一個(gè)認識是:“沒(méi)有人能準確預測未來(lái),人總是會(huì )犯錯誤的,我們需要做的不是準確預測未來(lái),不是不犯錯,而是建立發(fā)現錯誤和及時(shí)調整并糾正的機制!
不過(guò),百麗并未迅速發(fā)現錯誤并做出應對。直到2012年末,該公司才在年報的新業(yè)務(wù)展望中提及布局電商,因為“網(wǎng)上銷(xiāo)售的滲透率不斷提高,是不可逆轉的趨勢”。這一年,天貓雙十一活動(dòng)取得突破性增長(cháng),銷(xiāo)售額從2011年的人民幣33.6億元增至191億元,增幅近470%。
百麗國際從2012年第三季度開(kāi)始定期發(fā)布公告,披露每季度中國國內的零售營(yíng)運數據。下圖是2012年來(lái)分部業(yè)務(wù)的同店銷(xiāo)售增長(cháng)情況。2013年年初之后,鞋類(lèi)同店銷(xiāo)售的增速不斷下降,2014年初開(kāi)始轉為負值。而后,鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的滑坡速度不斷加快,直至2015年才有所改善。相比之下,運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)增速不時(shí)起伏,但是該指標并沒(méi)有陷入負值。
百麗鞋類(lèi)和運動(dòng)服飾同店銷(xiāo)售增長(cháng)對比。數據來(lái)源:港交所
百麗國際除經(jīng)營(yíng)百麗、思加圖、天美意、森達等多個(gè)鞋類(lèi)品牌,以及代理Bata、Clarks、Hush Puppies等國外鞋類(lèi)品牌之外,也是耐克、阿迪達斯、彪馬、匡威等海外運動(dòng)品牌的代理商。
如果百麗能早點(diǎn)意識到互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的競爭,收縮線(xiàn)下業(yè)務(wù),并把重心向運動(dòng)服飾業(yè)務(wù)傾斜,這或許會(huì )成為一條出路。從2012年開(kāi)始,百麗也意識到了過(guò)度依賴(lài)鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險,開(kāi)始加速增添運動(dòng)服飾店鋪,放慢鞋類(lèi)店鋪的開(kāi)店速度。
百麗店鋪數分季度增減幅度。數據來(lái)源:港交所
2012年至今,除去年的一個(gè)財政季度之外,百麗運動(dòng)服飾店鋪的數量一直在增加。同期,鞋類(lèi)店鋪增長(cháng)速度逐漸放慢,并最終變?yōu)樨撛鲩L(cháng)。這與同店銷(xiāo)售數據顯示的增長(cháng)趨勢一致。
總體上看,自2012年開(kāi)始,百麗國際就放慢了開(kāi)店速度。2014年夏,總店鋪減少開(kāi)始有減少的趨勢。但是,如果按財政年度計算,百麗直到最近一個(gè)財年才實(shí)現了總店鋪的凈減少。
最近一個(gè)財年,百麗國際自營(yíng)店鋪總數20,716家,較上年同期減少157家。此前兩個(gè)財政年度,自營(yíng)店鋪總數分別凈增1380家和316家。
百麗店鋪數總體變化情況。數據來(lái)源:港交所
上圖或許能更直觀(guān)地體現百麗國際“大象轉身”的緩慢。盡管從增速圖表上看,百麗國際在2012年就已經(jīng)在求變,但上萬(wàn)家店鋪的基數太大,令每個(gè)財季最多不超過(guò)300家的店鋪削減幅度顯得微不足道。截至最近一個(gè)財年,百麗國際總店鋪相比2012年末仍增長(cháng)3000家以上,但市值卻近乎腰斬。
百麗國際花了四年的時(shí)間,把運動(dòng)服飾收入占總收入的比例從36%提高至55%,平均每年提高約4.75%個(gè)百分點(diǎn)。與店鋪調整的速度相比,運動(dòng)服飾的收入提速不可謂不快。
鞋類(lèi)和運動(dòng)服飾收入占百麗總收入比例的變動(dòng)情況。數據來(lái)源:Wind資訊
不過(guò),運動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的毛利率卻大大低于鞋類(lèi)業(yè)務(wù)。Wind數據顯示,過(guò)去三個(gè)財年,百麗鞋類(lèi)產(chǎn)品毛利率超過(guò)65%,但運動(dòng)服飾產(chǎn)品毛利率不到45%,毛利相差20個(gè)百分點(diǎn)以上。因此,運動(dòng)服飾收入占比的躍升也難以抵擋鞋類(lèi)業(yè)務(wù)收入的下滑。
值得一提的是,人們消費習慣的改變導致購物中心崛起、百貨行業(yè)衰落,也為轉型緩慢的“鞋王”落入泥沼增添了一只推手。百麗國際首席執行長(cháng)盛百椒在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示,目前百麗國際有80%的銷(xiāo)售和90%的利潤來(lái)自百貨公司,其他渠道盈利能力只有一半。他補充說(shuō),公司在大型購物中心開(kāi)展經(jīng)營(yíng)的成本高于百貨公司。
百麗增長(cháng)能力和盈利能力的變化。數據來(lái)源:Wind資訊
百麗國際上市以來(lái),其增長(cháng)指標和盈利指標經(jīng)歷了一個(gè)緩慢觸頂再大幅滑坡的過(guò)程。該公司凈資產(chǎn)收益率一度超過(guò)20%,但如今已降至10%以下。截至2016-2017財年末的銷(xiāo)售凈利率為5.8%,歷史高點(diǎn)為17%。營(yíng)業(yè)利潤占營(yíng)收的比例為10%,歷史高點(diǎn)為17.8%。
百麗國際無(wú)心之中印證了塔勒布的哲學(xué)—市場(chǎng)決策與風(fēng)控的難點(diǎn)不是你如何應對危機,而是你不知道危機在哪里。
當前閱讀:十年又回到原點(diǎn) 鞋王百麗被那些“黑天鵝”擊垮
上一篇:La pargay納帕佳女裝2017夏季新款《歡樂(lè )頌2》五美黑白灰逆襲
下一篇:ASOS再發(fā)生倉庫大火 625萬(wàn)英鎊貨物被毀
熱點(diǎn)資訊
時(shí)尚圖庫
猜你喜歡
印尼零售商Eigerindo選擇Aptos技術(shù),支持以顧客為中心的選品
2021年4月28日,全球零售技術(shù)解決方案市場(chǎng)領(lǐng)導者Aptos...詳情>>固體絕緣環(huán)網(wǎng)柜(固體柜)專(zhuān)業(yè)委員會(huì )
...詳情>>萬(wàn)達廣場(chǎng)攜手百家博物館啟動(dòng)品牌營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)
...詳情>>翻翻百麗的歷史資訊:
時(shí)尚品牌傳播有限公司:服裝品牌(男裝、女裝、內衣、童裝)、家紡、皮具、黃金珠寶、餐飲、家居等品牌加盟代理
浙B2-20080047
Copyright © 2000-2019 CHINASSPP.COM, All Rights Reserved