近段時(shí)間以來(lái)，傳統服裝企業(yè)尋求產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的故事頻繁上演。

除了森馬服飾宣布參股韓國電商ISE外，貴人鳥(niǎo)近期也對外宣布投資2000萬(wàn)歐元收購西班牙足球經(jīng)濟公司“BOY”；此前，羅萊家紡與“和而泰”簽署戰略合作，擬共同研發(fā)生產(chǎn)智能臥室系列產(chǎn)品；搜于特以3.24億元自有資金戰略入股淘品牌匯美服裝，持有匯美服裝總股本的25.2%。

談及服裝業(yè)近幾年的變遷，業(yè)內人士表示，“中國服裝企業(yè)發(fā)展第一個(gè)階段，是從上世紀90年代到2010年，這個(gè)階段服裝行業(yè)表現出需求推動(dòng)的背景，市場(chǎng)供不應求，涌現了很多品牌；第二個(gè)階段從2010年到2014年，因行業(yè)前期比較景氣，很多企業(yè)都進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，傳統服裝消費渠道也由街邊店和商場(chǎng)演變成電商平臺和購物中心的業(yè)態(tài)，這是一個(gè)競爭加劇的時(shí)代。小規模的、地方性的品牌將在競爭中逐漸退出舞臺，服裝業(yè)進(jìn)入集中化、個(gè)性化時(shí)代�！�

資本市場(chǎng)上，去年7月17日，停牌3個(gè)多月的百圓褲業(yè)復牌，宣布擬10億元全資收購跨境電商環(huán)球易購，拓展線(xiàn)上業(yè)務(wù)。復牌之后，百圓褲業(yè)股價(jià)接連瘋漲，一舉拿下7個(gè)漲停。

反觀(guān)森馬服飾，復牌至今完全無(wú)視A股指數不斷創(chuàng )出新高，股價(jià)未見(jiàn)大幅上漲。同樣是投資跨境電商，森馬服飾和百圓褲業(yè)到底有何不同？

首先來(lái)看投資背景。在全資收購環(huán)球易購前，百圓褲業(yè)凈利潤在2012年及2013年同比分別下滑23.78%及40%。百圓褲業(yè)當時(shí)明確表示，收購是為了尋找新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，收購環(huán)球易購有助于其打造線(xiàn)上線(xiàn)下資源聯(lián)動(dòng)、數字營(yíng)銷(xiāo)與供應鏈優(yōu)化相結合、內銷(xiāo)跨境協(xié)同的服裝立體零售生態(tài)圈。

森馬在宣布此次投資前，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)則是2014年營(yíng)業(yè)收入達81.47億元，同比增長(cháng)11.70%；凈利潤為10.92億元，同比增長(cháng)21.09%。同時(shí)，公司2014財年留存現金達40億元左右。

再看投資金額。森馬服飾投入1.15億元參股ISE，即便算上未來(lái)用于成立合資公司投入的數億元，相比公司賬上的流動(dòng)資金，這筆投資不過(guò)是九牛一毛。而百圓褲業(yè)在收購環(huán)球易購100%股權前，公司正處在凈利加速下滑階段，對于當時(shí)這筆10億元的投資，市場(chǎng)曾有不少聲音質(zhì)疑溢價(jià)偏高。

最后看投資效果。2014年10月，百圓褲業(yè)完成對環(huán)球易購的收購，受合并環(huán)球易購11月~12月報表影響，營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤均錄得大幅提升。2014年，環(huán)球易購整體銷(xiāo)售情況保持較高增速，兌現了收購時(shí)所作出的業(yè)績(jì)承諾。

針對此次參股ISE，森馬則在公告中表示，與公司目前的經(jīng)營(yíng)規模、利潤、凈資產(chǎn)等相比，ISE公司及其子公司的業(yè)務(wù)規模、盈利水平較小，本次對外投資對森馬本年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不產(chǎn)生重大影響。

這樣看來(lái)，森馬服飾此次收購與百圓褲業(yè)當時(shí)的境況并不可比。并且，不難發(fā)現，森馬服飾一直啟用韓流一線(xiàn)明星做品牌代言，如近段時(shí)間，就分別聘請了李敏鎬、金秀賢、李鐘碩、金宇彬做品牌代言，囊括了在中國具有超高人氣的韓流“四大男神”。公司下面還有家合資企業(yè)，專(zhuān)注運營(yíng)韓國女裝。

此外，森馬當前所處的政策環(huán)境也和以往服裝企業(yè)有所不同，2015年市場(chǎng)又有了兩個(gè)新的風(fēng)向標——“互聯(lián)網(wǎng)+”和“跨境電商”。

對于森馬參股ISE，服裝業(yè)獨立評論人士馬崗向記者表示，現在整個(gè)行業(yè)比較流行并購。森馬是用收購的方式去擴充線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，而啟用韓流明星則是用營(yíng)銷(xiāo)的差異化去挖掘同質(zhì)化產(chǎn)品的銷(xiāo)售潛力。

中信證券研報顯示，此次收購是森馬借力“互聯(lián)網(wǎng)+”全面轉型的重要推進(jìn)，公司跨境電商平臺業(yè)務(wù)值得期待。公司未來(lái)將運用“互聯(lián)網(wǎng)+”思維加速推進(jìn)服飾多品牌、嬰童產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)三大板塊協(xié)同發(fā)力的經(jīng)營(yíng)格局。

東方證券認為，森馬本次投資將推動(dòng)業(yè)務(wù)屬性從品牌商向“品牌商+跨境電商”的有效延伸，對公司長(cháng)期發(fā)展和估值水平也將產(chǎn)生深遠影響。此次投資的最重要意義是雙方在中國境內成立合資公司，共同拓展龐大的中國市場(chǎng)對國外品牌消費品的需求，特別是對接中國消費者對韓國服飾、化妝品等高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品日益爆發(fā)式的增長(cháng)需求。