5月28日百麗國際將在香港舉行2012年股東大會(huì )。這次股東大會(huì )百麗國際的壓力將比以往更大。

      會(huì )上百麗國際將審核2012年財務(wù)報表，而公司在4月19日發(fā)布的該財務(wù)報顯示，百麗國際去年凈利潤增速幾乎為零，這對于這家中國最大的鞋類(lèi)零售商而言，意味著(zhù)其發(fā)展陷入了瓶頸。不知是否由于壓力過(guò)大，百麗高層在股東大會(huì )之前開(kāi)始向各大投行放出消息，表示2013年以來(lái)百麗國際的銷(xiāo)售將進(jìn)一步放緩，二季度的業(yè)績(jì)增長(cháng)將低于第一季度。

      這一消息無(wú)疑將讓市場(chǎng)失望，進(jìn)入2013年以來(lái)，多加大型券商包括大摩、德意志銀行以及美林等紛紛預期百麗業(yè)績(jì)復蘇，但眼下從這一數據來(lái)看，今年百麗強勁復蘇的可能性較低，二季度業(yè)績(jì)可能將進(jìn)一步惡化。

      多加券商紛紛降低評級，大摩更是把百麗評級由“增持”降至“與大市同步”，大幅調降目標價(jià)21%至13.9港元；瑞銀把百麗今明兩年的盈利預測下調6%及9%，并把目標價(jià)降17%至10港元，評級維持“沽售”。

二季度業(yè)績(jì)增速再放緩

      為了讓市場(chǎng)提前消化負面消息，百麗國際罕見(jiàn)地向券商透露了今年二季度的銷(xiāo)售情況。根據百麗國際管理層在電話(huà)會(huì )議中的表述來(lái)看，百麗國際二季度的同店銷(xiāo)售額的增速較第一度將進(jìn)一步放緩。

      百麗管理層在電話(huà)會(huì )議指出，“4月份零售環(huán)境相對疲弱，令銷(xiāo)售進(jìn)一步放緩，表現令人失望，盡管5月已有少許復蘇，但幅度不算明顯�！蓖瑫r(shí)，百麗管理層還透露了百麗國際在2013年一季度的業(yè)績(jì)表現。公司今年一季度的同店銷(xiāo)售額增長(cháng)數據中，鞋類(lèi)產(chǎn)品達到4.5%，運動(dòng)類(lèi)產(chǎn)品達到11%。不過(guò)，百麗國際管理層又表示，二季度的同店銷(xiāo)售額增長(cháng)將低于第一季度；同時(shí)銷(xiāo)售較為強勁的運動(dòng)產(chǎn)品在今年5月份的銷(xiāo)售額增幅也將有所收窄。

      對于公司業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩，百麗管理層表示，公司超過(guò)一半的零售額都是由沿海地區銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )貢獻，但是該地區的銷(xiāo)售額增長(cháng)速度遠遠慢于內陸市場(chǎng)。而第二季度業(yè)績(jì)不理想的原因，一方面是一季度基數整體較高，另一方面是今年4月份氣溫整體偏低，對銷(xiāo)售影響較為明顯。

      在此背景下，市場(chǎng)開(kāi)始把百麗復蘇的預期時(shí)間延后至下半年。美銀美林發(fā)表研究報告表示，百麗今年首季鞋履同店銷(xiāo)售增長(cháng)4.5%，屬該行預期上限，料其業(yè)務(wù)今年有溫和恢復。該行稱(chēng)，百麗今年次季起同店銷(xiāo)售增長(cháng)因同比基數較高，及流感疫情影響而面對挑戰，相信今年盈利增長(cháng)將指望下半年業(yè)務(wù)表現；該行預測，百麗今年首季鞋履收益增長(cháng)逾10%，產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)大致持平，同店銷(xiāo)售表現則靠銷(xiāo)量帶動(dòng)；至于運動(dòng)鞋首季收益有15%的增長(cháng)。

擴張速度被迫降溫

      除了業(yè)績(jì)銷(xiāo)量放緩之外，百麗國際今年以來(lái)的擴張速度也將被迫減速。

      根據百麗國際的財務(wù)數據來(lái)看，百麗國際在過(guò)去3年間已經(jīng)快速擴張其在中國地區的零售網(wǎng)絡(luò )，其中2010年~2012年的開(kāi)店速度達到21.2%，但是這段時(shí)間內其銷(xiāo)售總額的增長(cháng)僅為17.7%。德意志銀行目前預估在2013年~2015財年百麗將會(huì )放緩擴張速度7%~8%。

      如果量化成門(mén)店數量，百麗2011~2012年的總門(mén)店數量分別為14950家以及17564家，增長(cháng)速度分別達到25%以及18%。其中運動(dòng)鞋類(lèi)門(mén)店擴張的速度下降較快，從2011年的28%下滑到2012年的17%。

      雖然第一季度百麗的同店銷(xiāo)售額增長(cháng)符合預期，但是開(kāi)店速度將會(huì )放緩。

      根據百麗一季度的數據來(lái)看，主要的兩塊業(yè)務(wù)鞋類(lèi)和運動(dòng)鞋類(lèi)的銷(xiāo)售增長(cháng)符合預期。鞋類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jì)的同店銷(xiāo)售額增長(cháng)4.5%，運動(dòng)產(chǎn)品的同店銷(xiāo)售額增長(cháng)11%。公司的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )中新開(kāi)門(mén)店326家，其中鞋類(lèi)產(chǎn)品門(mén)店272家，運動(dòng)產(chǎn)品門(mén)店54家，百麗一季度總門(mén)店數量達到17890家。雖然運動(dòng)產(chǎn)品的同店銷(xiāo)售額增長(cháng)較高，但是運動(dòng)產(chǎn)品的開(kāi)店計劃已經(jīng)放緩。根據德意志銀行的測算，2013年一季度的百麗國際門(mén)店擴張的增速為2%，其中鞋類(lèi)產(chǎn)品的門(mén)店擴張速度為2%，而運動(dòng)產(chǎn)品的門(mén)店擴張速度僅有1%；去年同期，鞋類(lèi)產(chǎn)品的門(mén)店擴張速度達到了18%，運動(dòng)產(chǎn)品的擴張速度為17%。