上周，這家正在苦苦掙扎中的中國企業(yè)的大投資者修改了他們一年前購買(mǎi)的可轉換債券的條款，令其余投資者感覺(jué)嚴重吃虧。難怪這些投資者上周五令李寧股價(jià)蒸發(fā)15%。
美國私募股權投資基金TPG和新加坡主權財富基金GIC，在去年1月李寧陷入大量庫存困境時(shí)出手解救。兩大投資者共支付了1.2億美元，購買(mǎi)可按每股7.70港幣轉換為股票的債券——相對于李寧當時(shí)的股價(jià)稍有溢價(jià)。然而上周，李寧宣布將發(fā)行每股僅3.50元港幣的可換股證券，融資2.41億美元，相對于李寧上周四停牌前未受干擾的股價(jià)有44%的折讓。而且作為此次融資計劃的一部分，TPG和GIC經(jīng)過(guò)重新談判，以每股4.50港元價(jià)格轉換其原有可換股債券。
其余投資者勢必感受負面影響。李寧公司在去年12月就宣布，該集團2012年很可能出現創(chuàng )紀錄的凈虧損。它最高將需要2.89億美元，來(lái)幫助清理2008年北京奧運熱期間充塞給各分銷(xiāo)商的運動(dòng)鞋和運動(dòng)服。而且目前幾乎還沒(méi)有跡象表明苦撐將要熬到頭——今年李寧將不會(huì )公布同店銷(xiāo)售增長(cháng)或未來(lái)展銷(xiāo)會(huì )的訂單。TPG去年7月向李寧的董事會(huì )派駐自己人，即金珍君(Jin-Goon Kim)，因而此番有關(guān)換股價(jià)格的重新談判表明，其對李寧近期扭虧為盈信心極微。
此外，正當李寧掙扎著(zhù)喘口氣的時(shí)候，昔日較小的競爭對手正在全力前進(jìn)。安踏(Anta)2012年的營(yíng)收可能會(huì )超過(guò)李寧。對李寧的股東來(lái)說(shuō)，比賽還沒(méi)有開(kāi)始。
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