曾經(jīng)的中國本土體育品牌老大李寧可謂完整地反映了這個(gè)行業(yè)的跌宕起伏。趕上了中國經(jīng)濟發(fā)展最快的十年，又搭上了北京奧運會(huì )這趟快車(chē)，頂峰之時(shí)在中國的收入甚至趕上了國際巨頭耐克。


　　但是，幸福來(lái)得快去得也快。


　　因為定位轉型不明、提價(jià)時(shí)點(diǎn)不當、管理混亂等問(wèn)題的累積疊加，李寧的排頭兵地位最終拱手讓人，更重要的是，公司還陷入了業(yè)績(jì)及訂單大幅下滑、高管動(dòng)蕩、庫存高企、定位搖擺、內外夾擊等重重困局，何時(shí)才能重回巔峰，無(wú)人能夠給出一個(gè)準確的預測。


　　2011年年底收盤(pán)時(shí)，李寧的股價(jià)已跌至6港元/股的低位。投資者在承受股價(jià)縮水的同時(shí)，迫切地希望知道，李寧到底發(fā)生了什么？


　　一切在2012年3月29日發(fā)布的年報中可以找到答案。李寧公司2011年度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入89.29億元，同比下降5.80%；凈利潤3.86億元，同比大降65.19%，基本每股收益0.367元。而在2010年，李寧每股收益還高達1.07元。同時(shí)，李寧2011年的庫存已達到11.3億元，同比大增40.57%，幾乎是2008年的兩倍；庫存周轉天數也由上一年的52天增至73天。


　　李寧日前還發(fā)出業(yè)績(jì)預警，稱(chēng)全年訂單額出現下降，預計今年上半年及全年盈利將大幅下降。


　　至今，李寧2012年全年訂貨會(huì )均已完成，剛剛結束的第四季度訂貨金額出現較大跌幅。服裝方面，訂貨金額出現逾20%的跌幅。


　　同時(shí)，受到CBA贊助合約金額及期限影響，第四季度至2017年第三季度，品牌營(yíng)銷(xiāo)及推廣費用將會(huì )出現較大增長(cháng)，連同Lotto特許權業(yè)務(wù)的無(wú)形資產(chǎn)減值、支付可換股債券利息等因素，李寧預期今年上半年及全年稅前利潤及純利將出現較大幅度下降。


　　去年開(kāi)始，李寧的業(yè)績(jì)就出現了大幅下滑。李寧去年全年凈利大減65.2%，至3.86億元，其盈利下滑程度位居安踏、361度、特步、匹克幾大本土體育品牌首位。


　　為了改善這種困境，李寧曾表示，將持續推進(jìn)渠道變革，提升二至四線(xiàn)市場(chǎng)零售效率，進(jìn)一步清理零售端庫存，加快現金周轉。


　　然而，渠道下沉并非只有李寧在做，耐克早在2010年就推出過(guò)300元的低價(jià)鞋，搶占中低端市場(chǎng)。同時(shí)，全球第二大體育用品制造商阿迪達斯也表示，到2015年將在中國二三線(xiàn)城市開(kāi)店超過(guò)2500家，覆蓋1400個(gè)城市，其中包括眾多人口在5萬(wàn)到50萬(wàn)的小城市。這樣比起來(lái)，李寧的品牌影響力與價(jià)格優(yōu)勢更顯黯淡。


　　種種原因的疊加，使得李寧的表現略顯極端，但這背后卻是整個(gè)本土體育品牌是否已告別黃金十年的深層次思考。


　　因為不僅是李寧，同樣處于第一陣營(yíng)的安踏以及特步、匹克等為代表的中低端大眾品牌2011年的存貨周轉率都處于近年來(lái)同期的低水平。


　　安踏至去年底庫存6.18億元，今年上半年公司股東應占凈利潤同比下跌17%至7.696億元。在7月結束的2013年第一季度訂貨會(huì )訂單金額（按批發(fā)價(jià)值計算）也同比下降了20%～30%。


　　匹克也面臨著(zhù)類(lèi)似尷尬的遭遇。今年第四季度訂貨會(huì )，鞋類(lèi)產(chǎn)品和服裝類(lèi)產(chǎn)品下降幅度均為20%至30%。匹克預計今年年底，門(mén)店數將減至7000家，降幅在10%左右。


　　東興證券認為，參照服飾行業(yè)的生命周期，國內運動(dòng)服飾處于成熟期的后半段。當前市場(chǎng)已經(jīng)顯現較明顯的增長(cháng)乏力跡象，持續數年的賺錢(qián)易時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。