12月17日，一直備受關(guān)注的國內體育用品品牌李寧公司發(fā)布公告，宣布董事會(huì )已經(jīng)批準了全面實(shí)施作為今年七月份公布的變革計劃擴展部分的“渠道復興計劃”;并稱(chēng)這一計劃將有效加快積壓存貨的清理，盤(pán)活下游的有效流通，提升渠道的盈利能力。此項為李寧成長(cháng)奠定基礎、且可望引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)復蘇的計劃公布后，迅速引起市場(chǎng)的密切關(guān)注。 

      剛剛從尷尬的“被重組”傳聞中抽身的李寧，如此短的時(shí)間內推出這項價(jià)值14～18億元的渠道復興計劃，目的無(wú)疑在于解決銷(xiāo)售渠道包括過(guò)量庫存等問(wèn)題。 

      按照這一計劃，預計所需費用約14億至18億元。用以協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商清理庫存、回購存貨、合理化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )以及制定針對性的計劃，而有關(guān)費用將以應收帳抵銷(xiāo)方式體現。上述方案將于未來(lái)數月執行，而執行該計劃將導致公司2012年度巨額虧損。 

      在經(jīng)歷了公司換帥、品牌重塑策略失敗等一系列打擊之后，李寧終于將目光鎖定在渠道銷(xiāo)售上，其壯士斷腕般的渠道革命，真能自救嗎？ 

      服裝零售有兩種利潤獲取方式，單品毛利增加和總量增加。多年以來(lái)，以李寧為代表的本土品牌都是依賴(lài)于第二種方式，即迅速擴張開(kāi)店，不惜一切代價(jià)搶奪黃金鋪位，大打價(jià)格戰來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)。但最近幾年，中國體育用品行業(yè)的增長(cháng)速度迅速下滑，原先靠規模加品牌銷(xiāo)售、享受高利潤的時(shí)代已經(jīng)結束，整個(gè)行業(yè)出現飽和跡象。而李寧，更是深陷高庫存泥潭，不僅失去了中國體育用品的頭把交椅，利潤更大降九成。因此，梳理渠道，解決庫存危機，勢在必行。 

      但仔細研讀這份公告，其中一些模糊不明的表態(tài)卻讓人疑惑�！氨敬螐团d計劃將重整渠道政策，以支持零售能力強的經(jīng)銷(xiāo)商”。 就本次復興計劃帶來(lái)的影響，公告中只輕描淡寫(xiě)一句“可能會(huì )引起他們(經(jīng)銷(xiāo)商)出現重大的一次性賬面虧損”，繼而又再度強調“本公司相信，他們(經(jīng)銷(xiāo)商)均意識到參與該計劃是改善經(jīng)營(yíng)及財務(wù)狀況的最佳辦法”。 

      其中，綁架經(jīng)銷(xiāo)商的意味不言而喻。李寧的經(jīng)銷(xiāo)商體系在經(jīng)歷了品牌重塑失敗之后，已經(jīng)非常脆弱。2010年的年報顯示，李寧公司有129個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商及超過(guò)2000個(gè)分銷(xiāo)商，并有全國超過(guò)7000多家銷(xiāo)售點(diǎn)。大部分分銷(xiāo)商規模都比較小，平均經(jīng)營(yíng)2家店，有超過(guò)1700個(gè)分銷(xiāo)商僅經(jīng)營(yíng)1間店。 

      李寧優(yōu)勝劣汰的決心在面對復雜且龐大的經(jīng)銷(xiāo)商體系時(shí)很有可能遇到阻滯——經(jīng)銷(xiāo)商若不配合，雙方將陷入僵持，到時(shí)，本就脆弱的渠道將有可能陷入崩盤(pán)。即便是計劃進(jìn)展順利，也會(huì )有大量關(guān)店事件發(fā)生，短期內會(huì )對品牌造成不利影響。 

      事實(shí)上，在2011年，李寧就曾宣布擲出3億元進(jìn)行庫存回購，但最終卻收效甚微。由此可見(jiàn)，解決庫存危機、重塑渠道，非一日之功。 

      另一方面，一次性處理庫存問(wèn)題可讓其重新輕裝上路，但一次性撇銷(xiāo)應收賬回購存貨也就是將存貨風(fēng)險由經(jīng)銷(xiāo)商轉移至公司本身，而這14～18億元的投入對其目前的財政狀況，對現金流均會(huì )造成很大的壓力。 

      李寧公司2012年上半年凈利潤僅為4429萬(wàn)元，而截至2012年上半年，存貨達11.4億元，這還未計入經(jīng)銷(xiāo)商手中的存貨。一旦進(jìn)程低于預期，龐大的資本開(kāi)支將使公司的現金流進(jìn)一步惡化。李寧欲用業(yè)績(jì)換渠道重整，無(wú)異飲鴆止渴。 

      事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，消息發(fā)布后，李寧股價(jià)順勢下滑。雖然李寧本人的回歸多少給公司的復興帶來(lái)了一點(diǎn)信心，但面對這樣的現實(shí)，不知李寧自己又有幾份把握。