二級市場(chǎng)的不景氣正讓此前參與上市公司定向增發(fā)的機構面臨“解禁即深套”的境地，這包括定增大戶(hù)雅戈爾。記者統計雅戈爾去年下半年迄今解禁的23只股票，并以昨日的收盤(pán)價(jià)計算市值，發(fā)現其中20只為浮虧，浮虧金額為12億。若雅戈爾在解禁后這些公司股價(jià)的最高點(diǎn)套現，仍有10只股票相對其投資成本為虧損（其中華新水泥尚未解禁）。

    投資精功科技浮虧52%

    早年雅戈爾在中信證券、寧波銀行兩單投資中獲益超60億，其后又陸續參與海通證券、浦發(fā)銀行、中聯(lián)重科等公司的定向增發(fā)�；蛟S是嘗到了甜頭，2011年是雅戈爾參與上市公司定增節奏最快的一年，其以平均“每月一單”的速度先后參與了黔源電力、廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、云天化、精功科技、圣農發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和和華新水泥共12家公司的定向增發(fā)，累計投資金額26.64億。其中投資金額最大的為黔源電力，以9億元認購了黔源電力約5343萬(wàn)股。

    從今年1月起，雅戈爾所持上述12家公司的限售股陸續解禁�？紤]了這些公司的分紅派息方案，并以昨日的收盤(pán)價(jià)計算，除了東方鋯業(yè)約略有1400萬(wàn)浮盈之外，其余11家公司均為浮虧，累計浮虧金額為4億左右。

    從浮虧程度來(lái)看，幅度最高的前三名為廣百股份、新疆眾和、精功科技，浮虧幅度分別為39%、41%和52%，浮虧金額在3000萬(wàn)~4000萬(wàn)上下。

    以精功科技為例，雖然雅戈爾獲配金額僅為99萬(wàn)股，后經(jīng)過(guò)兩次除權增至297萬(wàn)股。但從精功科技的股價(jià)走勢來(lái)看，參與定增的機構著(zhù)實(shí)經(jīng)歷了一場(chǎng)“過(guò)山車(chē)”。

    精功科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鑄錠爐生產(chǎn)和制造，屬光伏裝備制造業(yè)。2010年和2011年隨著(zhù)下游廠(chǎng)商大幅提高產(chǎn)能，光伏設備行業(yè)景氣度達到歷史高點(diǎn)。從2010年9月末精功科技宣布定增方案以后，股價(jià)從底部的15.49元一路飆升至2011年5月9日的70元，5月下旬精功科技實(shí)施定向增發(fā)，在申購機構的哄搶下，定增價(jià)格高達60.1元。

    此后精功科技股價(jià)雖又繼續上漲至79.95元的歷史峰值，不過(guò)其后隨著(zhù)光伏行業(yè)在2011年進(jìn)入調整期，公司股價(jià)也經(jīng)歷了大幅回落，經(jīng)過(guò)一次“十送十”和“十送五”之后，目前股價(jià)僅為9.5元，相當于除權前的28.5元，相比60.1元的定增價(jià)格，下降幅度達52.5%。同樣的，雅戈爾在這筆股票解禁后也從沒(méi)有過(guò)贖本抽身的機會(huì )。

    值得注意的是，作為雅戈爾的控股子公司，同時(shí)也是雅戈爾定增業(yè)務(wù)的實(shí)際操盤(pán)手——上海凱石投資管理有限公司，其募集并管理的天津凱石益金股權投資基金合伙企業(yè)也同時(shí)參與了精功科技的定增，當時(shí)耗資1.2億獲配200萬(wàn)股，目前面臨著(zhù)同樣慘重的浮虧。

    雅戈爾一季報顯示，公司可供出售金融資產(chǎn)從年初的93.62億減少至83.40億，處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益為1.85億元，但并不能確定雅戈爾是否割肉減持了上述股票。

    缺席2012年定增？

    事實(shí)上，雅戈爾在2010年下半年所參與定增的回報情況也不能算“理想”。根據本報的統計，其參與的定增項目包括東力傳動(dòng)、福田汽車(chē)、徐工機械、上汽集團、凌云股份、華魯恒升、中金黃金、中國國航和山煤國際，雅戈爾所持這些公司的股票均在去年下半年解禁。其中，福田汽車(chē)、中國國航和凌云股份三家公司的股價(jià)在解禁后從未“站上”此前的定增價(jià)格，而當前股價(jià)比照定增價(jià)格，雅戈爾的浮虧比例分別為27%、45%和55%。

    值得注意的是，或許是雅戈爾不滿(mǎn)意上述業(yè)績(jì)，今年以來(lái)，雅戈爾并未現身于任何一家上市公司定向增發(fā)認購名單里。除凱石投資管理的基金參與了南陽(yáng)科技、酒鬼酒、民和股份、銀輪股份和超華科技的定向增發(fā)外，雅戈爾集團并未參與上市公司的定向增發(fā)。

    而據業(yè)內人士介紹，凱石投資的資金主要是以信托計劃的方式在市場(chǎng)上募集，而非來(lái)自雅戈爾，自2010年起至少已發(fā)行5只專(zhuān)門(mén)從事定向增發(fā)的基金。