持續積壓的庫存，不太順暢的渠道，無(wú)法迎合年輕消費群體的設計，曾經(jīng)一度輝煌的李寧公司，在重重危機之前，不得已老將出山，意欲重振乾坤。

　　把專(zhuān)業(yè)的運動(dòng)與時(shí)尚、 娛樂(lè )、休閑結合起來(lái)，基于運動(dòng)特性對產(chǎn)品做創(chuàng )新設計提高競爭力，一番顛覆式的革新之后，李寧終于在2015年扭虧為盈，2016年實(shí)現凈利潤大幅增長(cháng)。2017年，李寧依然延續向上的增長(cháng)態(tài)勢，多項財務(wù)指標轉好。

李寧2017年業(yè)績(jì)向好，主要經(jīng)營(yíng)指標顯著(zhù)改善

　　李寧2017年財報顯示，營(yíng)收達88.74億元（人民幣，下同），同比上升11%，其中，李寧主品牌營(yíng)收占比99%，達88.19億元；權益持有人應占溢利由2016年的3.30億元人民幣增加至5.15億元人民幣，同比增長(cháng)56%（同比數據已扣除出售紅雙喜10%股權之凈收益）；經(jīng)營(yíng)現金流同比增加 40%至 11.59 億元人民幣，其他主要經(jīng)營(yíng)指標亦取得顯著(zhù)改善。

　　得益于采購成本的控制和庫存新品銷(xiāo)售占比的提升，以及毛利率較高的直營(yíng)和電子商務(wù)占比提升，2017年李寧錄得毛利41.76億元，較2016年的37.05億元增長(cháng)12.7%，毛利率上升至近五年來(lái)最高47.1%，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力正在逐漸恢復。

資產(chǎn)負債方面，通過(guò)持續優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，建立符合零售效率的、高效運營(yíng)的“精準+快速”經(jīng)營(yíng)模式，2017年李寧資產(chǎn)負債率下降至30.7%，達到近十年來(lái)最低。同時(shí)，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較2016年末的1.74、1.38上升至2.4、1.88，資產(chǎn)短期變現能力有所升華。

此外，庫銷(xiāo)比和庫存結構持續優(yōu)化，整體存貨周轉期同比下降 0.5 個(gè)月至 6.0 個(gè)月，6 個(gè)月以?xún)刃缕氛急忍嵘?8 個(gè)百分點(diǎn)至 72% 。應收賬款改善（下降）14%，現金周轉天數縮短了 10天至 49 天。

　　整體來(lái)看，在經(jīng)過(guò)連續三年的調整后，李寧主營(yíng)業(yè)務(wù)復蘇跡象明顯。進(jìn)入2018年，李寧將通過(guò)不斷積累的對運動(dòng)的理解，配合功能材料以及科學(xué)技術(shù)的革新，提高產(chǎn)品競爭力，同時(shí)在商品規 劃、產(chǎn)品設計、供應鏈到渠道的整合以及零售運營(yíng)的效率提升上再接再厲。

　　2018年業(yè)績(jì)有望再攀高峰

　　進(jìn)入2018年，李寧多方發(fā)力，市場(chǎng)表現靚眼。

　　訂貨會(huì )表現，以吊牌價(jià)計算，特許經(jīng)銷(xiāo)商于訂貨會(huì )之李寧品牌產(chǎn)品訂單（不包括李寧YOUNG）連續十八個(gè)季度錄得按年增長(cháng)。最新于2018年度3月份舉辦之2018年第四季度訂貨會(huì )訂單，按年錄得10%-20%低段增長(cháng)。

　　同店銷(xiāo)售表現，以去年同季度伊始已投入運營(yíng)的李寧銷(xiāo)售點(diǎn)計算，截至2018年3月31日止季度，整個(gè)平臺之同店銷(xiāo)售按年錄得10%-20%低段增長(cháng)。就渠道而言，零售（直接經(jīng)營(yíng)）及批發(fā)（特許經(jīng)銷(xiāo)商）渠道分別錄得按年10%-20%低段及中單位數增長(cháng)，電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)按年增長(cháng)為30%至40%高段。

　　零售表現， 截至2018年3月31日止季度，李寧銷(xiāo)售點(diǎn)于整個(gè)平臺之零售流水按年錄得10%-20%中段增長(cháng)。就渠道而言，線(xiàn)下渠道（包括零售及批發(fā)）按年錄得10%-20低段增長(cháng)，其中零售渠道錄得20%-30%低段增長(cháng)及批發(fā)渠道錄得高單位數增長(cháng)；電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)錄得30%-40%高段增長(cháng)。

　　銷(xiāo)售點(diǎn)數量方面，跟隨電子商務(wù)潮流，李寧對各品牌門(mén)店做了優(yōu)化。截至2018年3月31日，李寧銷(xiāo)售點(diǎn)數量共計6,730個(gè)，年初迄今凈減少66個(gè)（公司于2018年1月1日接管授權代理商旗下經(jīng)銷(xiāo)商，共361家店鋪）。在凈減少的66個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)中，李寧YOUNG凈增加27個(gè)，零售及批發(fā)業(yè)務(wù)分別凈減少47及46個(gè)。

　　展望后市，服裝行業(yè)整體景氣度高，李寧渠道庫存達到健康水平、毛利率擴張，以及財務(wù)成本下降等因素，業(yè)績(jì)向上增長(cháng)的確定性較大。受良好預期影響，當前資本市場(chǎng)對李寧青睞有加，股價(jià)已從年初的6港元/股已上漲至9港元/左右。