森馬在休閑服裝和童裝領(lǐng)域都是絕對龍頭，擁有兩個(gè)主要品牌，大眾休閑裝品牌“森馬”和中等價(jià)位的童裝品牌“巴拉巴拉”。
①上半年業(yè)績(jì)強勢復蘇。
森馬在休閑服裝和童裝領(lǐng)域都是絕對龍頭，擁有兩個(gè)主要品牌，大眾休閑裝品牌“森馬”和中等價(jià)位的童裝品牌“巴拉巴拉”（市占率第1）。
上半年森馬實(shí)現營(yíng)收55.3億，同比增24.8%，實(shí)現歸母凈利6.7億，同比增25%。兩大板塊拆分來(lái)看，休閑服裝業(yè)務(wù)強勢復蘇，同比增21.9%；童裝業(yè)務(wù)穩定高增，同比增27.7%。另外線(xiàn)上發(fā)展也非�？�，電商業(yè)務(wù)增速32%。
②逐步走出庫存陰影。
庫存過(guò)去一直是森馬的絆腳石。中報顯示，公司應收賬款周轉天數同比降26天至38天，存貨周轉天數同比降24天至133天。應收賬款周轉天數的減少和存貨周轉情況的改善顯示公司資金回款狀況極佳，開(kāi)始慢慢走出庫存陰影。
其中，渠道的調整對于消化庫存功不可沒(méi)。線(xiàn)下方面，關(guān)閉店效較低門(mén)店，在購物中心和奧特萊斯開(kāi)設門(mén)店。H1新增門(mén)店數量轉正，較2017年增加254家店，真正反映了銷(xiāo)售的增長(cháng)，這也是上半年森馬的休閑服裝業(yè)務(wù)能強勢逆轉的原因之一。線(xiàn)上方面，淘寶、天貓、唯品會(huì )等均設立渠道。
③后來(lái)居上的童裝業(yè)務(wù)。
休閑服飾業(yè)務(wù)因門(mén)店擴張及行業(yè)復蘇在上半年得到強勢扭轉，但森馬的童裝業(yè)務(wù)一直表現不錯，為主要收入來(lái)源，占比51.9%。旗下巴拉巴拉市場(chǎng)占有率雖長(cháng)期位于童裝領(lǐng)域第一，但國內CR10僅11%，整合以及增長(cháng)空間無(wú)疑巨大。今年5月森馬擬用1.1億歐元收購法國童裝品牌Kidiliz，來(lái)填補在高端童裝領(lǐng)域的空白，奠定國際童裝龍頭地位。Kidiliz在全球有8家子公司，11000個(gè)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)和829家門(mén)店，旗下品牌包括KENZO kids，Levis Kids等中高端知名品牌。天風(fēng)認為公司這塊可對標北美童裝龍頭Carter’s，后者2017年實(shí)現營(yíng)收34億美元，凈利潤達到2.78億美元。
④線(xiàn)上業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。
森馬的電商業(yè)務(wù)于2012年開(kāi)啟，之后以每年80%以上增速迅速發(fā)展。森馬作為阿里重點(diǎn)扶持的品牌，去年線(xiàn)上實(shí)現營(yíng)收31.24億（+40.53%），今年上半年+實(shí)現營(yíng)收16億（+32.0%）。下半年還有雙11支撐。目前，已形成了溫州、上海、嘉興、天津共63.32萬(wàn)平米的倉儲物流系統。16年投建的電商產(chǎn)業(yè)園將于18年完工，建成后將成為森馬電子商務(wù)的總部基地。
來(lái)源：我愛(ài)讀研報
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