"'雙十一'當天業(yè)績(jì)超100萬(wàn)、開(kāi)業(yè)一周營(yíng)收500萬(wàn)"……

11月24日，在北京紅黃藍兒童教育科技發(fā)展有限公司（下稱(chēng)紅黃藍教育）總部的一間會(huì )議室里傳出一陣陣掌聲。這里正在舉辦一場(chǎng)名為“北京紅黃藍中高端親子園、幼兒園創(chuàng )業(yè)投資推薦會(huì )”的活動(dòng)，紅黃藍教育副總裁孫濤向30多名參會(huì )人描繪著(zhù)加入紅黃藍的前景。

屏幕上播放著(zhù)一段段視頻：家長(cháng)們冒雨、甚至從早上5點(diǎn)開(kāi)始排隊、報名、交款，一沓厚厚的收費單上的數字累計超過(guò)100萬(wàn)�！斑x對行業(yè)能夠成就一生，各位伙伴能夠認可嗎？”孫濤說(shuō)，臺下的聽(tīng)眾開(kāi)始鼓掌，這些來(lái)自各地的參會(huì )者都是有意加盟紅黃藍的投資者�！案�誰(shuí)學(xué)，比學(xué)什么更重要。你要做，就找這個(gè)行業(yè)最會(huì )做的來(lái)教你�！睂O濤顯得很自信。

“親子園能不能賺錢(qián)？親子園賺錢(qián)一定會(huì )超乎你的想象�！� 孫濤在創(chuàng )投會(huì )現場(chǎng)表示。他詢(xún)問(wèn)有意加盟的參會(huì )人，計劃多長(cháng)時(shí)間收回投資，一位男士面帶猶豫，“三年內？”

“三年？你肯定不能做紅黃藍，對我們品牌會(huì )造成（不好的）影響�！睂O濤面帶微笑，顯然覺(jué)得這個(gè)回答太過(guò)保守。他向加盟咨詢(xún)者表示，多家加盟園開(kāi)業(yè)第一個(gè)月?tīng)I收超過(guò)100萬(wàn)，可以收回大半投資。

在會(huì )場(chǎng)上，絲毫感受不到紅黃藍暴跌的股價(jià)和其面臨的嚴峻監管。

11月29日，發(fā)布2018年三季度財報后，營(yíng)收、毛利下滑，凈虧損430萬(wàn)美元的業(yè)績(jì)讓紅黃藍（NYSE:RYB ）在開(kāi)盤(pán)后一度跌超15%。

這是紅黃藍近期經(jīng)歷的第二次暴跌，11月中旬，國務(wù)院出臺《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規范發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），明確禁止幼兒園資產(chǎn)上市，紅黃藍股價(jià)開(kāi)盤(pán)暴跌超50%。

“暫�！钡挠變簣@加盟

在三季度財報中，紅黃藍教育創(chuàng )始人史燕來(lái)稱(chēng)，加盟收入的減少是紅黃藍虧損的原因之一。2017年11月，紅黃藍旗下的直營(yíng)幼兒園，北京朝陽(yáng)區新天地幼兒園虐童事件曝光后，紅黃藍向公眾道歉并承諾全面整改，整改內容之一便是，在當年12月底宣布暫停幼兒園、親子園加盟業(yè)務(wù)。

今年二季度財報顯示，本應是在業(yè)務(wù)暫停中的紅黃藍加盟園所數量在2018年1-6月仍在增加。在新浪財經(jīng)的報道中，紅黃藍解釋稱(chēng)上半年全部加盟業(yè)務(wù)均處暫停狀態(tài)，加盟園所數量增加全部來(lái)自原有已簽約合同。

根據財報，紅黃藍于2018年6月末重啟了親子園的加盟。這是紅黃藍賴(lài)以起家的業(yè)務(wù)，主打早期親子教育。在11月面對澎湃新聞的采訪(fǎng)中，副總裁張帆明確表態(tài)稱(chēng)幼兒園加盟至今仍處于暫停狀態(tài)。

在紅黃藍的加盟頁(yè)面中，滾動(dòng)播出的“本月新加盟園所”仍包含幼兒園加盟。 圖片來(lái)源：紅黃藍官網(wǎng)

12月1日，紅黃藍官網(wǎng)的加盟頁(yè)面，不停地滾動(dòng)播出著(zhù)新的加盟園所：安徽潛山縣幼兒園、廣東省東莞市石排鎮幼兒園、河南省許昌市襄城縣幼兒園、廣東省東莞市南城區幼兒園、河南省濮陽(yáng)市華龍區幼兒園。

11月26日，界面新聞?dòng)浾咄ㄟ^(guò)紅黃藍官網(wǎng)加盟服務(wù)熱線(xiàn)，咨詢(xún)了幼兒園加盟事宜。紅黃藍工作人員并未直接給出答復，要求記者留下聯(lián)系電話(huà)和計劃開(kāi)園城市后表示，“之前幼兒園肯定是不能加盟，現在不清楚，我們會(huì )有老師跟你聯(lián)系�！�

第二天，自稱(chēng)負責紅黃藍幼兒園加盟的梁岳（化名）回電稱(chēng)，“只要你有場(chǎng)地，前期我們談得不錯，我幫您申請，應該是可以的�！�

在紅黃藍UMS連鎖管理系統頁(yè)面中，紅黃藍工作人員加入了幼兒園的加盟申請

梁岳向界面新聞?dòng)浾甙l(fā)送了《紅黃藍加盟手冊》等介紹資料，并為記者在“紅黃藍UMS連鎖管理系統”注冊了一個(gè)賬戶(hù)。界面新聞?dòng)浾叩卿浵到y后，看到一份由梁岳創(chuàng )建的幼兒園加盟申請表，包括個(gè)人信息、資金證明、場(chǎng)地信息、性格測試等。梁岳表示，填寫(xiě)申請表通過(guò)審核后，就可以安排面試簽約。

面對幼兒園加盟暫停的問(wèn)題，另一名紅黃藍加盟負責人李想（化名）回答更為直率，“幼兒園加盟一直都可以的。對外都說(shuō)幼兒園不能加盟，但是特事特辦，一事一議。你有場(chǎng)地，我們接下來(lái)再去談加盟的事�！�

11月30日晚間21時(shí)左右，紅黃藍教育副總裁張帆通過(guò)微信書(shū)面回復稱(chēng)：“系統提交在線(xiàn)報名并不是我們批準了加盟。紅黃藍400熱線(xiàn)會(huì )有一些正常的咨詢(xún)，我們提供咨詢(xún)服務(wù)�！钡珜τ阡N(xiāo)售人員對加盟的肯定說(shuō)法，張帆表示尚未查到電話(huà)咨詢(xún)記錄，需要核實(shí)。

有利可圖的加盟模式

在2017年年報中，紅黃藍詳細解釋了加盟業(yè)務(wù)的價(jià)值。由于寒、暑假期間孩子較少到園上課，紅黃藍直營(yíng)園所收入會(huì )在每年一、三季度迎來(lái)淡季，季度性的波動(dòng)會(huì )對股價(jià)產(chǎn)生直接影響。紅黃藍在財報中稱(chēng)，加盟商大多選擇在9月開(kāi)園，因此加盟收入是每年三季度的營(yíng)收主力，抵消了季度性波動(dòng)對業(yè)績(jì)的不利影響。

加盟園所的增長(cháng)帶來(lái)的不止是加盟費用，也促進(jìn)了周邊業(yè)務(wù)的發(fā)展。面向加盟園，紅黃藍會(huì )通過(guò)售賣(mài)教育商品、服務(wù)獲得收入，例如教具、特色課程認證等。

據梁岳向界面新聞?dòng)浾呓榻B，在某四線(xiàn)城市，紅黃藍幼兒園的加盟費用為48萬(wàn)元，保證金為5萬(wàn)元，每年需繳納7萬(wàn)元品牌年度使用金。除此之外，加盟商還必須購買(mǎi)相應的紅黃藍商品，在8萬(wàn)元、18萬(wàn)元、28萬(wàn)元三個(gè)檔位中選擇一項。

在梁岳提供的《紅黃藍幼兒園簡(jiǎn)介（創(chuàng )收篇）》中，紅黃藍會(huì )向加盟幼兒園提供多種收費服務(wù)，包括早教套裝和活動(dòng)服務(wù)“竹兜育兒”、母嬰售賣(mài)平臺“青田優(yōu)品”、巴拉烏拉繪本館、慧心父母課堂、微學(xué)匯、美國親子音樂(lè )啟蒙課程。

周邊商品銷(xiāo)售所帶來(lái)的營(yíng)收甚至已經(jīng)超過(guò)加盟費。2017年，紅黃藍加盟業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收1354萬(wàn)美元，商品銷(xiāo)售營(yíng)收已達1793萬(wàn)美元。加盟業(yè)務(wù)的暫停，不僅意味著(zhù)加盟收入的減小，還將對商品銷(xiāo)售的業(yè)績(jì)造成影響。

這或許是加盟模式廣受幼教品牌重視的原因。

主營(yíng)業(yè)績(jì)下滑，親子園加盟重啟

無(wú)論是否重啟了幼兒園加盟，在紅黃藍賴(lài)以起家的親子園業(yè)務(wù)上，加盟模式已經(jīng)開(kāi)始加速。

親子園是面向幼兒的早教培訓機構，不屬于此次學(xué)前教育新政整治的范圍。紅黃藍在2018年二季度財報中披露稱(chēng)，已在6月末重啟親子園加盟業(yè)務(wù)。此后，紅黃藍已多次舉辦加盟招募活動(dòng)，加速推進(jìn)加盟擴張。

面對幼兒園招生下滑、加盟收入下降的業(yè)績(jì)，史燕來(lái)試圖讓投資者注意到紅黃藍增長(cháng)的指標�！爸貑⒁粋�(gè)季度后，我們吸引了超過(guò)70家親子園加盟，2019年非幼兒園業(yè)務(wù)增長(cháng)勢頭良好�！笔费鄟�(lái)在財報中表示。

2017年，加盟業(yè)務(wù)貢獻了紅黃藍總收入的27.8%，更決定著(zhù)紅黃藍業(yè)績(jì)的盈虧。在2017年底宣布暫停所有加盟之后，紅黃藍2018年前三個(gè)月出現了上市后的首次虧損，虧損額達270萬(wàn)美元，而去年同期為凈盈利100萬(wàn)美元。紅黃藍CFO魏萍表示在財報中稱(chēng)，暫停加盟確實(shí)導致了收入減少。6月末重啟親子園加盟后，紅黃藍在二季度凈收入達到4748.4萬(wàn)美元，創(chuàng )下近一年單季度最高記錄。

“加盟不會(huì )帶來(lái)太大的收入規模，但毛利非�？捎^(guān)，會(huì )對利潤表現有著(zhù)顯著(zhù)的影響�！币徊辉妇呙�的幼教產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)者告訴界面新聞�！暗�加盟也有極高的管理難度，許多風(fēng)險是無(wú)法預知的�！�

在紅黃藍的招股書(shū)、年報中曾多次告知投資者，加盟模式存在管理風(fēng)險，總部無(wú)法達到自營(yíng)幼兒園的監管力度。

加盟模式的紅黃藍幼兒園與親子園均曾出現過(guò)問(wèn)題。2015年11月，吉林四平市紅黃藍幼兒園發(fā)生虐童事件，4名涉案人員被判處有期徒刑；2017年2月，鄭州市紅黃藍親子園突然關(guān)門(mén)，家長(cháng)被拖欠上萬(wàn)元學(xué)費；2017年4月，媒體報道稱(chēng)北京紅黃藍大紅門(mén)幼兒園兒童被老師摔打。

“幼兒園+資本”終局將至

學(xué)前教育所出現的部分亂象，已經(jīng)引起了政策層的反應�！兑庖�(jiàn)》明確提出，民辦園一律不準單獨或作為部分資產(chǎn)打包上市，上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或者支付現金等方式購買(mǎi)營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。

作為以營(yíng)利性幼兒園為主業(yè)的上市公司，紅黃藍被認為是受影響最大的企業(yè)之一。在11月16日的官方回應中，紅黃藍表示堅決支持《意見(jiàn)》，其他影響有待后續研究。面向加盟商，紅黃藍表示新政對已經(jīng)上市的紅黃藍影響不大，并解讀為對自身品牌的利好信號。

梁岳多次向界面新聞?dòng)浾叱兄Z，新政不會(huì )影響紅黃藍幼兒園加盟業(yè)務(wù)，“這跟個(gè)體加盟沒(méi)有關(guān)系，是阻止一些上市公司收并購、大規模壟斷，跟我們沒(méi)有關(guān)系�！备笨偛脤O濤則對有意加盟親子園的投資人稱(chēng)：“這基本終止了學(xué)前教育所有幼兒園板塊上市的途徑，紅黃藍是首家也是唯一一家上市的企業(yè)�！�

李想對學(xué)前教育新政也持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，認為暴跌的股價(jià)總會(huì )反彈回來(lái)，但《意見(jiàn)》中的另一條規定引發(fā)了他的擔憂(yōu)。

根據《意見(jiàn)》，2020年公辦園和普惠性民辦園占比要達到80%，像紅黃藍這類(lèi)收費較高、定位中高端的營(yíng)利性幼兒園，所�？臻g僅有20%�！盀榱�20%的指標，有的地方可能根本不批營(yíng)利性幼兒園的辦園許可證，聽(tīng)說(shuō)有的（地方）為了（符合）20%的指標，會(huì )要求營(yíng)利性幼兒園轉型為普惠園�！崩钕雽�界面新聞?dòng)浾呓忉屨f(shuō)。普惠園的收費標準、盈利空間都受到限制，需要更長(cháng)的時(shí)間才能收回投資，社會(huì )資金加盟紅黃藍幼兒園的意愿也將受到影響。

在最新的三季度財報中，紅黃藍CFO魏萍表示，未來(lái)旗下幼兒園可能會(huì )提供普惠性的服務(wù)，并認為新政策僅會(huì )在短期內影響營(yíng)收和利潤。

與官方表述相比，紅黃藍內部從上到下的解讀有著(zhù)不小的差距。

在《意見(jiàn)》中明確表示，實(shí)施加盟、連鎖行為的營(yíng)利性幼兒園原則上應取得省級示范園資質(zhì)。界面新聞通過(guò)查閱公開(kāi)資料發(fā)現，山東省2017年認定的省級示范幼兒園僅有442所，且公辦幼兒園占據了不小的比重。在新政正式落地后，現有的加盟幼兒園均將面臨名額不足的問(wèn)題。

11月28日，教育部基礎教育司副司長(cháng)姜瑾在解讀《意見(jiàn)》的發(fā)布會(huì )上透露稱(chēng)，將對涉及過(guò)度逐利的相關(guān)企業(yè)、幼兒園進(jìn)行全面排查。教育部黨組也在11月30日的《人民日報》上刊文明確表示，對于已違規的企業(yè)，教育部門(mén)將會(huì )同有關(guān)部門(mén)進(jìn)行治理。

可以肯定的是，新政的落地措施即將出臺，不僅僅決定著(zhù)紅黃藍的命運走向，教育行業(yè)“幼兒園+資本”的故事也將迎來(lái)終局。