森馬服飾繼11月1日漲停收盤(pán)（收于8.75元，漲幅10.06%）后，11月2日，股價(jià)又上漲了3.09%，最高漲5%，目前總價(jià)值為243.53億元。

而就在前幾日，公司股價(jià)因公布實(shí)控人減持消息在10月29-30日兩個(gè)交易日內跌幅達17%。10月30日數據顯示，賣(mài)出前四大席位均為機構席位，共賣(mài)出約5842萬(wàn)元。

10月29日，森馬服飾披露了7%的股份減持公告，持有公司11.26%股權的周平凡計劃減持不超過(guò)總股本2%的股權；持有公司11.26%股權的邱艷芳計劃以協(xié)議轉讓的方式減持其所持有的5%股權。

其中邱艷芳與周平凡為夫妻關(guān)系，分別為森馬服飾董事長(cháng)邱光和的女兒和女婿，周平凡還擔任公司副董事長(cháng)。

2011年3月上市的森馬服飾是典型的家族企業(yè)，邱光和為董事長(cháng)，鄭秋蘭為其妻，邱光平為其兄，邱堅強、邱艷芳是其子女，戴智約為邱堅強之妻。

據森馬服飾前幾日公布的三季度財報，營(yíng)業(yè)總收入97.64億元，同比去年增長(cháng)21.41%，凈利潤為12.72億元，同比去年增長(cháng)25.66%。

按理說(shuō)，這是一份非常亮麗的財報，12億元的凈利潤已經(jīng)超過(guò)了2017年的全年凈利潤，但不容樂(lè )觀(guān)的是，如此高額的利潤只創(chuàng )造了2900萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量，比上年同期6.29億元大幅減少。

通過(guò)報表可發(fā)現，主要吞噬經(jīng)營(yíng)性現金流的，是公司購買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現金為82.92億元，同比增長(cháng)47.27%，遠高于現金流入增幅；支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金為12.07億元，同比增長(cháng)46.17%。

公司在接受機構投資者調研時(shí)回應稱(chēng)，前者主要系銷(xiāo)售增長(cháng)相應采購貨品支出增加所致，后者主要系本期支付供應商保證金、加大宣傳力度以及新品牌投入增加所致。

專(zhuān)業(yè)證券機構分析，原因主要在于雙十一及冬裝備貨增加：期末存貨41.65億元，同比增長(cháng)23.90%，高于同期營(yíng)收增長(cháng)21.41%，處于歷史最高位，公司稱(chēng)主要為應對秋冬裝和雙十一銷(xiāo)售。

高企的存貨讓森馬服飾面臨著(zhù)一定的庫存危機，截止至2018年6月30日，資產(chǎn)減值損失為3億元，同比去年增長(cháng)約52%。

事實(shí)上，雖然公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，但現金流非常不穩定，今年以來(lái)森馬的經(jīng)營(yíng)性現金流一直不佳，在上半年現金流甚至為-800萬(wàn)元，而在去年這個(gè)數字則是22億元，分季度來(lái)看每年現金流分配規律并不一致。

證券機構提示的風(fēng)險還包括：渠道擴張不及預期、同店增長(cháng)不及預期、線(xiàn)上業(yè)務(wù)增長(cháng)不及預期、存貨去化不暢導致減值增加。

但總體來(lái)看，森馬服飾目前在童裝領(lǐng)域是國內第一品牌，市值僅次于市值358億的海瀾之家。

公司童裝業(yè)務(wù)增長(cháng)持續強勁，9 月 TCP 已開(kāi)兩店(18 年線(xiàn)上/線(xiàn)下零售目標 500/500 萬(wàn)元)，森馬完成收購法國高端童裝企業(yè)Kidiliz的股權交割，已以1.1億歐元（約合人民幣8.44億元）收購Kidiliz集團全部資產(chǎn)，收購完成后森馬已成為全球第二大童裝公司，管理輸出及國際化進(jìn)展迅速；休閑裝 6 年來(lái)改革落定。