風(fēng)起云涌的市場(chǎng)中，有人意氣風(fēng)發(fā)，也有人轟然倒塌，這些劇情總是循環(huán)播放著(zhù)，早就令人不以為然。但百麗退市還是挺令人扼腕嘆息的，它昔日所創(chuàng )造的輝煌，堪稱(chēng)傳奇。畢竟數年前百麗CEO盛百椒曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣的豪言壯語(yǔ)，“凡是有女人路過(guò)的地方，都要有百麗”。

巔峰期的百麗確實(shí)做到了，對于中國的女孩子來(lái)說(shuō)，很長(cháng)一段時(shí)間內只要買(mǎi)女鞋，十有八九會(huì )買(mǎi)到百麗和它旗下的品牌。彼時(shí)職場(chǎng)女性的腳上大都是天美意、他她、思加圖、百思圖等，這些品牌占據了商場(chǎng)鞋類(lèi)專(zhuān)柜的半壁江山，但其實(shí)都來(lái)自同一家公司——百麗集團。 

如今，時(shí)移勢易，市場(chǎng)的不景氣加上百麗本身轉型不利，最終昔日的“一代鞋王”日漸沒(méi)落。 

十年資本市場(chǎng)跑馬圈地，重回起點(diǎn)

 近日，“一代鞋王”百麗以531.35億港元的估值在香港聯(lián)合交易所正式退市，這是港交所歷史上規模最大的私有化。不過(guò)，與2013年巔峰時(shí)期1500多億港元的估值，縮水接近六成，近千億港元蒸發(fā)，甚至低于百麗國際十年前IPO時(shí)的總市值。 

值得關(guān)注的是，公司創(chuàng )始人、董事長(cháng)鄧耀和CEO盛百椒選擇出售他們所持有的25.74%的百麗股份，百麗私有化完成之后，二人將套現百億離場(chǎng)。而高瓴資本將成為百麗的新任大股東，持有其57.6%的股份;第二大股東鼎暉投資持有11.9%;其余的30.5%則由百麗其他管理層共同持有。

百麗的退市，讓許多人扼腕嘆息。百麗起家于上世紀90年代鞋業(yè)加工，之后轉型自主品牌生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也收購其他品牌鞋業(yè)，旗下有著(zhù)眾多品牌Belle(百麗)、Teenmix(天美意)、Tata(他她)、Staccato (思加圖)、Senda(森達)、FATO(伐拓)、好人緣、BASTO(百思圖)、MILLIES(妙麗)等等。

除了自有品牌外，百麗還代理包括Bata、Clarks等在內的品牌。有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，百麗國際的存在，涵蓋了國內鞋服行業(yè)的一大部分、尤其是占據女士鞋類(lèi)市場(chǎng)的半壁江山。

百麗的擴張從2009年開(kāi)始，當年新增鞋類(lèi)自營(yíng)零售網(wǎng)點(diǎn)681家。2010年到2012年，百麗每年凈增門(mén)店數目都在1500至2000家。線(xiàn)下門(mén)店的擴張在2011年達到了巔峰，平均不到兩天便會(huì )開(kāi)設一家新店,當你走在十個(gè)百貨商場(chǎng)里，九個(gè)都會(huì )有百麗的店面。 

據了解，輝煌時(shí)的百麗國際在女鞋市場(chǎng)足足占據了近50%的市場(chǎng)份額，這不是百麗最厲害的地方，厲害的是連續12年穩拿中國女鞋銷(xiāo)售榜冠軍。 

據國家統計局中國行業(yè)企業(yè)信息中心統計，2013年度以銷(xiāo)售額計，國內女皮鞋市場(chǎng)排名前10名中，有6個(gè)品牌屬于百麗集團，它們分別是Belle第一、Teenmix第二、Tata第三、Staccato第四、BASTO第五和Senda第九。 

然而，就在所有人都認為百麗將打造出一個(gè)無(wú)比巨大的帝國的時(shí)候，2014年，百麗的“瘋狂開(kāi)店”戛然而止，在電商的沖擊下，百麗集團的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)開(kāi)始下滑。2015年百麗雖然銷(xiāo)售額同比微增2%至407.9億人民幣，凈利潤卻下降了38%，為29.3億元，這是上市九年以來(lái)首次利潤下滑。也是在這一年，百麗內地零售網(wǎng)點(diǎn)減少了366家。

之后公司雖積極轉型，但仍未能改變關(guān)店、業(yè)績(jì)下滑的頹勢。2016年，百麗國際業(yè)績(jì)再度延續下滑態(tài)勢，凈利潤下挫18.1%，至24.03億元。凈減少700家門(mén)店，平均1天大約關(guān)閉2家，這和此前迅速擴張時(shí)的“平均不到2天開(kāi)1家”的火熱情況形成了鮮明對比。 

從上市到退市，百麗在聯(lián)交所中經(jīng)歷了整整十年，由昔日輝煌急轉而下暗淡收場(chǎng)，可謂成也蕭何敗也蕭何，百麗的成功興于百貨商場(chǎng)的盛起，失敗也源于對百貨商場(chǎng)的無(wú)限執著(zhù)。在電子商務(wù)徹底爆發(fā)，顛覆了傳統商業(yè)的線(xiàn)下單渠道模式時(shí)，面對電商的來(lái)勢洶洶，百麗絲毫沒(méi)放在眼中，仍在線(xiàn)下跑馬圈地。加之品牌老化、產(chǎn)品同質(zhì)以及多年擴張導致的重資產(chǎn)，使得轉型更加困難，最終在資本市場(chǎng)走了一遭回到原點(diǎn)。

帝國倒塌，中國女鞋行業(yè)掙扎的縮影

百麗傳出退市消息的時(shí)候,外界也在猜測達芙妮是否會(huì )步其舊塵。因為兩者的路徑十分相似,都曾是大眾鞋王,都曾經(jīng)歷過(guò)巔峰期。

在百麗退市前一天，達芙妮剛好公布了2017年第二季度未經(jīng)審計的營(yíng)運資料。資料顯示，截至2017年6月30日，達芙妮同名品牌“達芙妮”和“鞋柜”品牌于中國內地的業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售增長(cháng)率同比下滑10.7%。其中，2017年第二季度同店銷(xiāo)售增長(cháng)率下滑10.2%。而在門(mén)店方面，達芙妮上半年凈減少門(mén)店306家，幾乎平均1天關(guān)2店。

其實(shí)， 達芙妮的業(yè)績(jì)轉折，同樣從2015年開(kāi)始。達芙妮在那一年不僅營(yíng)收同比下滑19.1%，更是出現了約3.80億港元的虧損。2016年，達芙妮的營(yíng)收繼續下滑22.4%，跌至65.02億港元，虧損額翻倍擴大至8.19億港元。而且該年內共計關(guān)閉了1039家門(mén)店，相當于平均1天約關(guān)3家。 

此外，巔峰時(shí)期的達芙妮，市值一度達到195億港元。而如今，達芙妮市值卻已縮水至11.87億港元，不及當初1/16的體量。 

百麗和達芙妮是中國女鞋行業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中的典型代表，百麗通過(guò)品牌和渠道快速擴張占據國內女鞋市場(chǎng)半壁江山。2007—2015年，百麗營(yíng)收從117億元一路高漲到400億元，成為風(fēng)靡一時(shí)的‘鞋王’。則達芙妮通過(guò)低價(jià)革鞋搶占大眾市場(chǎng)，通過(guò)差異化的品牌定位及街邊專(zhuān)賣(mài)店的渠道擴展新思路，在過(guò)去十余年達到巔峰。

除此之外，近年來(lái)快速擴張的其他鞋類(lèi)品牌遭遇了同樣的困境，當前整個(gè)行業(yè)的利潤正面臨大幅度縮水。比如千百度，雖然去年營(yíng)收實(shí)現了5.3%的微增，但凈利潤出現了近20%的下滑。 

另一個(gè)此前大刀闊斧推進(jìn)轉型的星期六，業(yè)績(jì)同樣不景氣。公司從2014年開(kāi)始，營(yíng)收和凈利潤均呈現負增長(cháng)。2016年出現了營(yíng)收、利潤總額和凈利潤三者俱跌的情況，根據年報顯示，公司營(yíng)業(yè)收入下降9.61%，至14.84億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑了7.52%，至2083.96萬(wàn)元，同時(shí)期凈關(guān)門(mén)店233家。

相關(guān)經(jīng)濟專(zhuān)家分析，目前鞋服行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。以鞋類(lèi)為例，中國皮革協(xié)會(huì )2015年的產(chǎn)量、內銷(xiāo)數據顯示，2015年中國鞋類(lèi)產(chǎn) 量 為140 億雙，內銷(xiāo)市場(chǎng)消費量預計38億雙，全年鞋類(lèi)出口98.7億雙。

瘋狂的的線(xiàn)下擴張導致線(xiàn)下市場(chǎng)飽和，供給過(guò)剩，加上電商崛起，百麗電商轉型不利等多重因素，不斷地侵蝕其根基，最終讓這個(gè)女鞋帝國轟然倒塌。 

百麗面臨的不僅是整個(gè)市場(chǎng)的驟變，也是傳統企業(yè)轉型的危機。好在各家都還值得期待，不管是百麗方面的資本介入、管理層調整、少了上市公司身份制約等，還是達芙妮的二代接班、更換LOGO、與國際品牌和外籍模特合作等，抑或是其他各家的各種微調、大調，至少都是積極的嘗試。

私有化之后，百麗是涅槃重生還是一蹶不振？

 在電子商務(wù)還沒(méi)發(fā)展起來(lái)，只存在街邊店與百貨商場(chǎng)兩個(gè)消費場(chǎng)景的中國，這種鋪貨模式讓百麗“天下無(wú)敵”，因為消費者只能接受這些選擇，買(mǎi)什么完全由百麗說(shuō)了算。

不過(guò)，隨著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生猛發(fā)展，主舞臺上赫赫有名的傳統企業(yè)逐漸褪去光芒，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域百花齊放，電商的出現徹底改變了渠道為王的經(jīng)營(yíng)模式。品牌在渠道上的競爭程度下降了，產(chǎn)品本身的競爭程度上升。而且網(wǎng)上貨品萬(wàn)千，早已把百麗淹沒(méi)于洪流當中，消費者能幾乎無(wú)成本地并快速地與無(wú)數的女鞋品牌接觸，百麗再無(wú)法像原來(lái)的百貨渠道那樣擁有話(huà)語(yǔ)權。

擁有龐大的銷(xiāo)售額、用戶(hù)量、門(mén)店，卻忽略了“數據”，對用戶(hù)的意愿不夠注重，缺乏一定的互聯(lián)網(wǎng)思維，在市場(chǎng)出現巨大變化情況下，沒(méi)有預判和找到轉型的路徑。也許利潤下滑讓百麗管理層看到了危機，但他們的調整并沒(méi)有給百麗帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)，甚至錯過(guò)了電商的機遇。 

如今百麗的退市，確實(shí)有市場(chǎng)競爭的因素，這兩年百麗的凈利潤在下滑是不爭的事實(shí)，但是，百麗的退市的更主要原因掉頭轉型。 

一般而言，上市公司在融資方面相對便捷，有利于快速成長(cháng)。而百麗公司自身一直擁有很強的現金流。截至2017年2月底的財年，百麗公司的經(jīng)營(yíng)性現金流達到44億元人民幣，之前一個(gè)財政年度，則達到51億元人民幣，足夠滿(mǎn)足公司的發(fā)展需要。 

而且百麗在香港聯(lián)交所上市十年期間，從來(lái)沒(méi)有發(fā)行過(guò)新股進(jìn)行圈錢(qián)融資，反而逐年向股東派發(fā)股息累計達200億港幣�？梢�(jiàn)，百麗并不差錢(qián)，是否保持上市地位，對業(yè)務(wù)開(kāi)展并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。

雖然實(shí)體零售雖然日子不好過(guò)，可互聯(lián)網(wǎng)紅利也逐步消失�，F在流行的新零售概念，雖說(shuō)有很多炒作和泡沫，但是實(shí)體零售的重要性，如果在數字化、智能化方面取得進(jìn)展，還是有很大的機會(huì )。

很多市民也表示，自己還會(huì )堅持在實(shí)體店試穿購買(mǎi)，網(wǎng)購買(mǎi)鞋會(huì )有不合腳、退換貨麻煩、買(mǎi)到假貨的情況。而且，百麗只是退市，并沒(méi)有倒閉關(guān)門(mén)。百麗目前依然擁有13000余家零售網(wǎng)點(diǎn)，未來(lái)整合線(xiàn)上線(xiàn)下資源，依然有機會(huì )回歸。

目前國內鞋服領(lǐng)導人，大多是70后，而鄧耀、盛百椒他倆是30后50后。百椒也在發(fā)布會(huì )上曾公開(kāi)表示，自己仍然不會(huì )開(kāi)電腦，連微信都沒(méi)有，對市場(chǎng)的變化沒(méi)有做出很好的預判，進(jìn)而導致了百麗轉型失敗的局面。從私有化架構可見(jiàn)，老一輩的創(chuàng )業(yè)家族和領(lǐng)導人選擇退出股份，而年輕一代管理層選擇增持股份，也為順暢進(jìn)行代際傳承打好了基礎。 

另外，百麗應當朝著(zhù)“個(gè)性化、小眾化、性?xún)r(jià)比”方向轉型。無(wú)論生產(chǎn)還是營(yíng)銷(xiāo)，百麗應該去走一些比較高端，或者說(shuō)比較小眾一點(diǎn)的產(chǎn)品，小眾化代表著(zhù)百麗國際需要對旗下品牌精細化，明確品牌針對的客群，使品牌整體定位更加清晰。

總之，市場(chǎng)沒(méi)有永遠的王者，更沒(méi)有一成不變的規律。沒(méi)有人能永遠站在時(shí)代的頂峰，不順應時(shí)代的潮流，不做出應對之策，即便是再龐大的商業(yè)帝國，也不能幸免于難。且決定百麗生死的戰場(chǎng)并不在股市，而在商場(chǎng)。