近日，匹克體育從港交所撤銷(xiāo)，這標志著(zhù)匹克體育正式完成私有化退市，而業(yè)內也開(kāi)始對其回歸A股計劃展開(kāi)想象空間。

此次匹克體育整個(gè)私有化交易，歷時(shí)五個(gè)多月。整個(gè)過(guò)程，在匹克集團方面看來(lái)，還是比較順利的。11月16日，匹克集團方面在接受《中國經(jīng)營(yíng)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，因公司股價(jià)被低估，業(yè)績(jì)不斷下滑，不得不實(shí)行私有化。目前，公司暫無(wú)回歸A股計劃。

對于此次匹克退市，產(chǎn)業(yè)時(shí)評人張書(shū)樂(lè )認為，從股市上融資將不再成為匹克擴張資金的來(lái)源，或許說(shuō)明匹克自身的現金流已經(jīng)很穩定，能夠以“一己之力”來(lái)完成戰略擴張。

而私有化完成后的未來(lái)發(fā)展，匹克集團早有打算。匹克集團表示，未來(lái)，公司將實(shí)施多品牌戰略，完善體育裝備行業(yè)國際化布局，并廣泛參與賽事運營(yíng)，打造具有國際水準的大體育生態(tài)圈。

歷時(shí)五月波折 私有化落地

10月28日，匹克體育注冊地大法院正式批準了要約人許氏體育通過(guò)協(xié)議計劃將匹克體育用品有限公司私有化的計劃，同日，根據該計劃削減公司已發(fā)行股本及相應的向要約人發(fā)行股份亦已獲大法院確認。

匹克體育公告稱(chēng)，此次私有化認購方是國有的證券公司。其中，光大證券資本投資金額達到約1.5億元人民幣，根據大股東提議的每股2.60元的報價(jià)，匹克體育流通股私有化累計金額約25億港元。

此次匹克體育整個(gè)私有化交易，歷時(shí)五個(gè)多月。據了解，匹克體育于5月23日發(fā)布停牌公告，7月26日發(fā)布正式私有化公告，10月19日舉行的開(kāi)曼法院會(huì )議暨股東特別大會(huì )以99.45%贊成票通過(guò)私有化議案，11月2日下午4點(diǎn)正式撤銷(xiāo)在港交所的上市地位。私有化完成后，同時(shí)由私募機構道格資本聯(lián)合光大、前海母基金、國信、廣發(fā)、民生銀行等多家機構投資20億港元于重組后的匹克體育。

據了解，今年5月，隨著(zhù)匹克業(yè)績(jì)不斷下滑，倒逼不得不開(kāi)始實(shí)行私有化。在歷時(shí)5個(gè)月的私有化之路上，匹克經(jīng)歷的并非坦途。因為在香港市場(chǎng)上市公司私有化退市程序非常復雜，并且在香港法律中規定，集團私有化或資本重組需要得到除大股東及一致行動(dòng)人之外的中小股東的表決同意，同意票數需達到3/4且不能有多于1/10的反對票數。

然而在匹克集團方面看來(lái)，此次私有化過(guò)程還是相對順利的�！耙鐑r(jià)必須遵循市場(chǎng)原則，目前私有化價(jià)格公允，投票的過(guò)程也是很順利的。同時(shí)，公司與聯(lián)交所、證監會(huì )及各中介機構都保持良好的溝通，包括參與該私有化投資的金融機構對公司也非常有信心�！逼タ梭w育在回復記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

業(yè)績(jì)下滑關(guān)店維生 資本平臺難運用

公開(kāi)資料顯示，匹克體育是國內知名運動(dòng)裝備名牌，成立于1989年，在經(jīng)歷兩次IPO上市失敗后，于2009年9月登陸港股。但自上市以來(lái)，其股份流動(dòng)性一直處于低水平。雖然匹克體育市值有61億港元左右，但在內地體育服飾港股企業(yè)中仍處于倒數位置。

匹克今年中期業(yè)績(jì)報告顯示，匹克體育集團營(yíng)業(yè)收入同比下降6%至12.98億元人民幣，毛利潤同比下降5.6%至4.94億元人民幣，歸屬于股東凈利潤同比下降3.8%至1.69億元人民幣，業(yè)績(jì)表現并不盡如人意。實(shí)際上，匹克體育自上市以來(lái)就一直業(yè)績(jì)平平。據了解，從2012年開(kāi)始，匹克體育集團年凈利潤僅維持在2億~4億元人民幣，并且開(kāi)始大量關(guān)店以維持成本運營(yíng)。

“匹克門(mén)店的減少只是一個(gè)表象，根本目的是希望每一個(gè)單店的質(zhì)量更高�！逼タ思瘓F回應記者采訪(fǎng)稱(chēng)，在那之前公司的渠道還大量存在一些早期做團購業(yè)務(wù)的網(wǎng)點(diǎn)，調整的主要是這部分網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)形象不好、質(zhì)量較低的門(mén)店也被裁減掉了，所以對公司整體沒(méi)有太大影響。借著(zhù)調整網(wǎng)點(diǎn)的同時(shí)，公司推進(jìn)渠道精細化和扁平化，增加更多分銷(xiāo)商，發(fā)展一些地級甚至縣級代理。除此之外，現在各項成本都在上升，扁平化管理會(huì )降低渠道成本，增強競爭力。

與此同時(shí)，匹克集團同時(shí)表示，在2010年，體育用品行業(yè)迎來(lái)高速增長(cháng)期，這種高速增長(cháng)導致公司的預期一直很高。但2010年左右出現了行業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)，市場(chǎng)需求的增長(cháng)沒(méi)有達到預期，但公司卻還是按照原來(lái)的高預期來(lái)要求經(jīng)銷(xiāo)商訂貨，庫存就由此產(chǎn)生。這對股價(jià)和市值都帶來(lái)了巨大影響�！按舜嗡接谢�主要由于公司股價(jià)自上市以來(lái)表現并不令人滿(mǎn)意，作為一家國內領(lǐng)先的運動(dòng)用品公司，公司股價(jià)將影響公司聲譽(yù)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展�！逼タ思瘓F方面表示，公司的投資價(jià)值長(cháng)期被低估，流通量小，公司很難有效運用資本平臺。

然而服鞋獨立評論人馬崗在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)卻指出，受?chē)鴥韧饨?jīng)濟下行以及低估值的集團價(jià)格影響，已有超過(guò)30家的港股公司開(kāi)始謀劃企業(yè)私有化，然而由于不被投資者認可的私有化報價(jià)使得企業(yè)私有化之路并非順利，即便企業(yè)私有化成功，也同樣面臨資本市場(chǎng)的挑戰。

對于匹克體育股價(jià)被低估的現象，華南師大體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)博士郭曉昊分析認為，目前，內地股市仍在“走熊”之中，總體處于存量資金博弈階段，但由于以國務(wù)院46號文為代表的政策利好接踵而至，跟體育概念沾邊的個(gè)股仍不乏資本運作的亮點(diǎn)和源源不斷的炒作題材。而相比之下，香港證券市場(chǎng)因為大資金關(guān)注度較低，造成流通量小，交投相對冷清�？傮w“水位”低，即使有好的概念也炒不起來(lái)，使得許多早先選擇赴港上市的內地公司管理層認為自己的企業(yè)跟在內地上市的同類(lèi)型企業(yè)相比，并未享受到資本市場(chǎng)的高估。

轉型升級承壓

對于私有化之后未來(lái)該如何發(fā)展布局，匹克集團表示公司將通過(guò)并購、重組、投資、孵化、內部創(chuàng )業(yè)等多種模式推進(jìn)公司從單一的體育裝備供應商到體育產(chǎn)業(yè)集團的升級，除了進(jìn)一步加強體育用品板塊之外，還將涉足體育IP賽事打造、運營(yíng)，體育培訓、體育大數據、體育資訊和社交等多個(gè)領(lǐng)域，建造匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

目前，匹克已是穩居海外市場(chǎng)銷(xiāo)售領(lǐng)先的中國體育品牌，產(chǎn)品銷(xiāo)往90多個(gè)國家和地區。2016年上半年，匹克集團的海外銷(xiāo)售額達到2.96億元人民幣，而海外市場(chǎng)的收入占總營(yíng)業(yè)額的22.8%。與2015年同期相比，海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額增加了12.5%。此外，匹克體育通過(guò)多年的行業(yè)積累，與國際頂級機構如FIBA、奧委會(huì )、NBA、WTA等都保持著(zhù)良好的合作關(guān)系。

匹克集團方面向記者表示，未來(lái)集團將實(shí)施多品牌戰略，完善體育裝備行業(yè)國際化戰略布局。同時(shí)，集團還會(huì )提升體育培訓和體育服務(wù)業(yè)務(wù)，從單純的體育裝備制造銷(xiāo)售商升級為體育產(chǎn)業(yè)資源整合商，實(shí)現大體育生態(tài)圈的戰略布局。

張書(shū)樂(lè )分析認為，企業(yè)退市私有化，往往是企業(yè)戰略發(fā)生重大轉變，為避免外部困擾而選擇的一種策略，匹克體育私有化當屬于此，即從簡(jiǎn)單的體育用品企業(yè)，向其所指向的體育產(chǎn)業(yè)集團延伸。尤其是從賽事贊助商變成一個(gè)賽事IP制造者，其中頗有難度，必須摒除來(lái)自外部的困擾，包括股市和投資者對其戰略認同度的差異而帶來(lái)的股價(jià)震蕩。

郭曉昊則表示，未來(lái)，匹克集團還將面臨轉型的難度或挑戰，這主要在于其對穩定盈利模式的探索和構建。目前不少業(yè)內公司為占領(lǐng)市場(chǎng)大肆燒錢(qián)，但漸漸到了瓶頸期，在回報不確定的情況下，燒錢(qián)模式能持續多久，是擺在內地體育產(chǎn)業(yè)公司面前共同的課題。

對于業(yè)界對其回歸A股的猜想，匹克集團方面表示，公司目前暫無(wú)回歸A股的計劃。

然而在郭曉昊分析看來(lái)，等各方面時(shí)機成熟時(shí)，匹克體育還是會(huì )謀求回歸A股的，且國家相關(guān)政策一直鼓勵內地體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司上市融資�；貧w的途徑，主要有IPO和借殼兩種。若想走IPO這條路，匹克體育首先需要按規定完成所需的改制、財務(wù)等上市申報方案，還要排隊等待審核。即使一切順利，也至少需要兩三年時(shí)間。借殼的話(huà)，看起來(lái)速度會(huì )快很多，但由于注冊制、戰略新興板等暫緩推出，而不少中概股、港股謀求回歸，新興企業(yè)的上市需求又很迫切，使得上市公司的殼資源價(jià)值“物以稀為貴”，也存在相當的操作難度。