國內首家戶(hù)外用品連鎖零售商三夫戶(hù)外終于要登陸資本市場(chǎng)了，但臨門(mén)一腳卻被叫停。三夫戶(hù)外日前發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行A股暫緩發(fā)行的公告，稱(chēng)因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，決定暫緩后續發(fā)行工作。除了近期股市的跌宕及政策的影響外，戶(hù)外用品行業(yè)的增速從三四年前的80%左右回落到20%以下的新常態(tài)，由此帶來(lái)的數據表現難盡人意，也讓三夫戶(hù)外的上市備受關(guān)注。

　　IPO暫緩

　　從2008年接受清科創(chuàng )投的3000萬(wàn)元投資開(kāi)始，三夫戶(hù)外就已經(jīng)踏上了上市之旅。2008年開(kāi)始，三夫戶(hù)外開(kāi)始逐漸完善管理架構，2010年三夫戶(hù)外進(jìn)行了第二輪融資，來(lái)自博信資本的2000萬(wàn)元。2011年6月，公司改制為北京三夫戶(hù)外用品股份有限公司。其實(shí)2009年就有券商與三夫戶(hù)外進(jìn)行接觸，但彼時(shí)由于門(mén)店數量相對有限等因素，三夫戶(hù)外尚不具備上市條件。

　　2012年9月14日，證監會(huì )發(fā)布的IPO申報企業(yè)名單中，三夫戶(hù)外赫然在列，公司擬在深交所上市。今年6月25日，三夫戶(hù)外發(fā)布招股意向書(shū)，宣布擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1700萬(wàn)股，擬在深交所中小板上市。

　　三夫戶(hù)外方面表示，本次完成融資目標后，將計劃投入1.57億元進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )拓展。不過(guò)，隨之而來(lái)的股市震蕩和政策變化超出所有人的意料。7月6日，三夫戶(hù)外發(fā)布公告，決定暫緩后續發(fā)行工作。原披露的預計發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調整，網(wǎng)上申購資金7月6日解凍，網(wǎng)下申購資金7月6日退回。

　　業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險

　　作為國內首家戶(hù)外用品連鎖零售商，三夫戶(hù)外IPO備受關(guān)注。據三夫戶(hù)外招股意向書(shū)顯示，截至目前，三夫戶(hù)外共有37家門(mén)店，經(jīng)營(yíng)包括戶(hù)外服裝、戶(hù)外鞋襪與戶(hù)外裝備三大類(lèi)別共計370多個(gè)品牌。目前公司的盈利模式主要包括商品的銷(xiāo)售和舉辦俱樂(lè )部活動(dòng)收費，其中商品購銷(xiāo)差價(jià)是最主要的利潤來(lái)源，且主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤主要來(lái)自于此，最近三年商品購銷(xiāo)差價(jià)收入分別占總收入的99.02%、98.75%和 98.62%。

　　數據顯示，2012年、2013年和2014年三夫戶(hù)外歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2709.8萬(wàn)元、3220.3萬(wàn)元和2750.4萬(wàn)元，其中2014年相比2013年下降14.59%。三夫戶(hù)外方面表示，公司業(yè)績(jì)未來(lái)仍有下滑危險。

　　北京商報記者發(fā)現，在原有的街邊獨立店外，三夫戶(hù)外已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入商場(chǎng)渠道。北京西紅門(mén)薈聚購物中心出現了三夫戶(hù)外的兩家門(mén)店。據知情人士介紹，三夫戶(hù)外和宜家自有品牌商場(chǎng)已經(jīng)達成合作，不僅在北京，包括無(wú)錫等地的購物中心也已入駐。

　　行業(yè)增速下降

　　三夫戶(hù)外面臨的增速下降其實(shí)是整個(gè)戶(hù)外行業(yè)的難題。近日，探路者公布2015年上半年業(yè)績(jì)預告，預計營(yíng)業(yè)收入6.75億元，同比增長(cháng)8.5%，利潤1.66億元，同比增長(cháng)20.5%，刨除高新企業(yè)享受到的15%稅率預繳企業(yè)所得稅，按25%的稅率計算，凈利潤僅增長(cháng)1.5%。

　　在可預見(jiàn)的增速下滑中，探路者2013年提出向“戶(hù)外旅行綜合服務(wù)平臺”轉型后，分別控股了新加坡在線(xiàn)旅游公司Asiatravel和國內的綠野網(wǎng)，去年底以1.5億元取得圖途（廈門(mén)）20%股權作為一家多品牌、多品類(lèi)的戶(hù)外用品集合店，圖途已在全國建設了700多家戶(hù)外多品店。探路者希望打通線(xiàn)上線(xiàn)下，成為戶(hù)外行業(yè)綜合服務(wù)提供商，而非單一的戶(hù)外用品制造零售商。

　　值得注意的是，在國內戶(hù)外用品行業(yè)低速徘徊時(shí)，迪卡儂卻進(jìn)入在華發(fā)展最快的時(shí)機。

　　迪卡儂于2003年在中國開(kāi)設第一家商場(chǎng)，到了2009年全國也只有30多家門(mén)店，此后五年這家公司每年以10家左右的速度增長(cháng)，而現在迪卡儂將計劃到2020年在全國擁有500家店。