收購GXG失敗陰影未散，業(yè)績(jì)還未見(jiàn)起色，森馬卻已于上周再度出手。

　　森馬服飾（下稱(chēng)“森馬”）7月17日發(fā)布公告稱(chēng)，已于7月17日與香港睿稚集團有限公司（下稱(chēng)“睿稚集團）簽署了《購買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》，購買(mǎi)睿稚集團持有的育翰（上海）信息技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“育翰上�！保�70%股權，轉讓價(jià)格按照育翰上海2013年度營(yíng)業(yè)收入的2.5倍作為估值基礎，為1.022億元。

　　相比此前的GXG收購，此次收購金額不過(guò)是個(gè)零頭，但被收購方的早教行業(yè)背景卻讓這場(chǎng)收購變得意味深長(cháng)：在成人類(lèi)服飾的發(fā)展遭遇天花板的情況下，森馬正試圖找另一條路。

　　森馬在公告中稱(chēng)，未來(lái)希望能夠將公司由兒童產(chǎn)品提供商向線(xiàn)上、線(xiàn)下相結合，產(chǎn)品、教育、文化傳播相結合的兒童產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉變，打造兒童產(chǎn)業(yè)綜合一站式服務(wù)平臺。

　　來(lái)自上海證券的分析師在接受《第一財經(jīng)日報》采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，基于森馬近年來(lái)在兒童服飾銷(xiāo)售不錯的表現，以及兒童消費市場(chǎng)巨大的潛力，森馬此舉的邏輯在于強化自己在兒童消費這一領(lǐng)域的優(yōu)勢。

　　翻閱森馬近幾年的財報可發(fā)現，兒童服飾的銷(xiāo)售是森馬業(yè)績(jì)唯一的亮點(diǎn)。今年公布的2014年一季度的財報，營(yíng)業(yè)收入微增4%的主要驅動(dòng)力也是來(lái)自于兒童服飾的業(yè)務(wù)。

　　“在成人服飾突破不力的情況下，走出來(lái)去選擇拓展兒童消費，這本身是個(gè)積極的策略�！痹摲治鰩熣f(shuō)。

　　不過(guò)，該分析師表示，他對森馬選擇涉足兒童培訓機構這一領(lǐng)域感到意外。

　　從表面上看，森馬所涉足的早教行業(yè)被視為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是目前資金追逐的對象。申銀萬(wàn)國的關(guān)于早教行業(yè)的研報顯示，我國早教市場(chǎng)規模達上千億，早教行業(yè)平均毛利率在43%左右。

　　然而，該分析師認為，服飾和教育是兩個(gè)不同的行業(yè)，需要的是兩套不同的運營(yíng)方式，森馬原有的渠道能否實(shí)現資源的整合和互通將是一個(gè)問(wèn)題。目前尚不清楚，森馬收購之后到底會(huì )進(jìn)行怎樣的運作，但可以肯定的是，根據森馬官方的意圖，這次的收購戰略上的試水將是主要目的。

　　來(lái)自招商證券教育行業(yè)的分析師向記者表示了同樣的看法，認為平臺的故事講起來(lái)很容易，但要真正實(shí)現需要非常強大的資源整合能力�！昂芏嘁巹t一旦到了教育行業(yè)，并不管用�！�

　　經(jīng)審計，截至2013年12月31日，育翰上海的總資產(chǎn)為12891.26萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為7309.93萬(wàn)元，2013 年營(yíng)業(yè)收入為5865.21萬(wàn)元，凈利潤為423.08萬(wàn)元。綜合這一業(yè)績(jì)表現，有來(lái)自教育行業(yè)的業(yè)內人士向記者透露稱(chēng)，綜合2.5倍的估值，收購的價(jià)格較為合理。

　　但該人士同樣也對記者表示，從整體競爭力來(lái)看，天才寶貝和小小地球均不算是早教行業(yè)的第一梯隊，本身在市場(chǎng)拓展方面還有待進(jìn)步，而且早教市場(chǎng)本身還比較混亂，如果要想占據一定的市場(chǎng)地位，還需要不斷地投入。