12年店鋪凈增長(cháng)500-600家,13年將保持平穩的開(kāi)店增速,預期春夏季訂貨會(huì )情況同比有改善:今年公司關(guān)店150-200家,凈增長(cháng)店鋪500-600家,其中森馬占比過(guò)半。
公司近半年變革力度較大,各方面都處于積極的改善進(jìn)程之中。從短期措施來(lái)看,公司堅決處理庫存、嚴格控制各項費用、強化銷(xiāo)售力度、減少店鋪購置等舉措逐漸顯現成效。通過(guò)低價(jià)出售過(guò)季存貨,Q3季毛利率同比下降5.4%,同時(shí)公司還加大存貨跌價(jià)準備的計提,并且,公司取消了補單備貨,完全依照13年訂貨額組織生產(chǎn),因此我們預計13年上半年公司存貨問(wèn)題應能降到合理水平。在控制費用方面,公司減少了廣告投入,日常運營(yíng)中控制成本,同時(shí),公司對購置店鋪的策略重新進(jìn)行調整,未來(lái)購置店鋪會(huì )更加謹慎。
公司加大對銷(xiāo)售的重視的程度,直營(yíng)店不僅要擔當形象樹(shù)立和培訓加盟的職責,更要成為利潤中心,因此,通過(guò)實(shí)行店長(cháng)競聘制、陳列布局再配置、引入阿米巴模式等措施,強化店鋪的創(chuàng )利能力。從長(cháng)期措施看,公司強化了以產(chǎn)品帶動(dòng)銷(xiāo)售的策略,如包括將目標市場(chǎng)年齡段從16-25歲延伸到16-30歲、增加配件配飾及鞋品、推進(jìn)買(mǎi)手制以實(shí)現設計的時(shí)尚度等。
行業(yè)最?lèi)毫拥臅r(shí)候已經(jīng)過(guò)去,公司店鋪收入已經(jīng)呈現正增長(cháng):
服裝社消額實(shí)際增速自9月以來(lái)已經(jīng)持續回升,表明行業(yè)最差的境況已經(jīng)過(guò)去。自Q4季以來(lái),公司店鋪收入增長(cháng)在10%左右,表明銷(xiāo)售環(huán)比改善的情況比較明顯。
12年店鋪凈增長(cháng)500-600家,13年將保持平穩的開(kāi)店增速,預期春夏季
訂貨會(huì )情況同比有改善:今年公司關(guān)店150-200家,凈增長(cháng)店鋪500-600家,其中
森馬占比過(guò)半,13年公司店鋪增長(cháng)速度將保持平穩。從13春夏訂貨會(huì )情況來(lái)看,訂貨額與價(jià)同比略增長(cháng),這說(shuō)明隨著(zhù)去存貨的進(jìn)行,加盟商信心已經(jīng)企穩,對13年也有了較穩定的預期。盈利預測:雖然季度利潤增速依然為負,但我們認為公司業(yè)績(jì)自Q2季已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)V形反轉期,13年Q2季應能實(shí)現正增長(cháng)。預期12-14年EPS為1.1元,1.23元和1.44元,公司管理架構良好,看好公司變革后的發(fā)展,維持“增持”評級。
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