在經(jīng)歷短暫“出軌”并創(chuàng )造輝煌業(yè)績(jì)后，對于拉動(dòng)公司發(fā)展的三駕馬車(chē)之一——金融投資，雅戈爾斟酌再三后急忙踩了剎車(chē)。 

      以服裝為主業(yè)的雅戈爾，地產(chǎn)和投資曾為其帶來(lái)過(guò)誘人的利潤，在2009~2010年的巔峰時(shí)期，金融投資業(yè)務(wù)規模達近百億。而這背后的操盤(pán)手正是其管理顧問(wèn)機構上海凱石投資管理有限公司（下稱(chēng)“凱石投資”）。 

      不過(guò)，雅戈爾母公司雅戈爾集團在凱石投資的占股比例卻在降低。昨日，一位凱石投資相關(guān)人士對《第一財經(jīng)日報》記者稱(chēng)，“雅戈爾集團的持股比例還會(huì )進(jìn)一步降低，結果出來(lái)后將發(fā)布公告�！� 

      雅戈爾相關(guān)人士也對記者稱(chēng)，目前正在進(jìn)行相關(guān)的股權調整。 

      一位長(cháng)期跟蹤凱石投資的分析師透露，“投資回報的縮水，有可能是雅戈爾希望降低在凱石投資占比的最大原因�！鄙鲜龇治鰩熗茰y。

7家公司限售股跌破增發(fā)入場(chǎng)價(jià) 

      近兩年資本市場(chǎng)陷入低迷，擁有龐大金融資產(chǎn)的雅戈爾遭遇了“滑鐵盧”。去年底，雅戈爾金融投資業(yè)務(wù)實(shí)現凈利潤4.87億元，較上年12.45億元減少7.58億元，下降60.90%。 

      凈利潤的大幅縮水，不得不提雅戈爾在金融領(lǐng)域的大手筆投資。雅戈爾2011年三季報顯示，其18億元的營(yíng)業(yè)利潤中，有70%都依賴(lài)于股權投資收益。 

      2009~2011年，雅戈爾總投資金額分別為35.4億元、53.34億元和29.5億元；同期雅戈爾金融投資業(yè)務(wù)分別實(shí)現凈利潤約16.25億元、12.45億元和4.87億元。在這兩年里，雅戈爾賣(mài)出持有的上市公司股份基本全部實(shí)現盈利。 

      但2011年以來(lái)，國內資本市場(chǎng)出現較大波動(dòng)，雅戈爾的“金融投資”這匹黑馬也遇到磕絆。 

      雅戈爾2011年年報顯示，先后投資27.25億元參與了廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、云天化、圣農發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國際13家上市公司定向增發(fā)。而截至今年5月底，前面7家公司的限售股已進(jìn)入流通，但雅戈爾所持限售股無(wú)一例外跌破增發(fā)入場(chǎng)價(jià)。 

      上述分析師透露，凱石投資幫雅戈爾打理百億金融資產(chǎn)，不論PE業(yè)務(wù)還是定向增發(fā)業(yè)務(wù)，投資大多是單向的，特別是定增，只能“看天吃飯”，在行情不好的時(shí)候，風(fēng)險極大。

能帶來(lái)穩定利潤的還是服裝 

      除了服裝和金融投資，地產(chǎn)也是雅戈爾曾引以為傲的業(yè)務(wù)板塊。2010年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng )造了68.5億營(yíng)收的歷史新高，對公司營(yíng)業(yè)總收入的貢獻率高達47%，占近半壁江山。 

      不過(guò)，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng )造歷史新高后，很快就迎來(lái)了“史上最嚴調控”。2011年，雅戈爾房地產(chǎn)旅游開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收36.36億元，較上年同期降低46.94%；實(shí)現凈利潤5.72億元，較上年同期下降15.86%。 

      隨著(zhù)地產(chǎn)和金融投資業(yè)務(wù)增速放緩，雅戈爾也陷入了一片“不務(wù)正業(yè)”的質(zhì)疑聲中。然而，李如成在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾坦言，為了企業(yè)生存和發(fā)展，尋找一些可贏(yíng)利項目，很難講哪個(gè)是主業(yè)，因為主業(yè)也是隨時(shí)間、企業(yè)自身發(fā)展產(chǎn)生變化的。 

      之所以尋求可贏(yíng)利項目，對于雅戈爾而言，主要緣于服裝主業(yè)已進(jìn)入增長(cháng)緩慢階段。2009~2011年，雅戈爾紡織服裝實(shí)現營(yíng)業(yè)收入依次為69.05億元、60.99億元和61.97億元；凈利潤依次為4.45億、7.05億和6.91億元。 

      然而，從另一個(gè)層面也不難發(fā)現，在三大業(yè)務(wù)中，不論市場(chǎng)行情的好壞，能帶來(lái)穩定利潤的還是只有服裝�；蛟S正是意識到此，李如成也多次公開(kāi)表示要回歸服裝主業(yè)。

      那么，在“出軌”之后，回歸主業(yè)能否成為弱市中企業(yè)的“救命稻草”？ 

      一位市場(chǎng)分析人士對記者表示，服裝業(yè)屬于一個(gè)慢熱產(chǎn)業(yè)，男裝市場(chǎng)本身發(fā)展不景氣，店鋪房租較高，同質(zhì)化現象嚴重等問(wèn)題一直困擾著(zhù)中國男裝品牌的發(fā)展。另外，隨著(zhù)國際競爭加劇，以及對外貿易受阻，雅戈爾短時(shí)間內靠回歸服裝主業(yè)來(lái)扭轉頹勢還是比較困難的。