在紡織服裝板塊細分行業(yè)中,前兩期報道過(guò)的家紡行業(yè)快速成長(cháng)的時(shí)間不過(guò)短短5年左右,由于整個(gè)行業(yè)都處于高速成長(cháng)期,三家上市公司業(yè)績(jì)整體呈現高增長(cháng)態(tài)勢。
相對來(lái)說(shuō),以福建三家龍頭商務(wù)休閑男裝企業(yè)為代表的整個(gè)商務(wù)休閑男裝產(chǎn)業(yè)已經(jīng)過(guò)了10多年的發(fā)展,現階段整體市場(chǎng)相對飽和,競爭激烈,市場(chǎng)已處于穩定階段。由于各品牌既有基數大,因此實(shí)現高增長(cháng)并不那么容易。
但值得注意的是,商務(wù)休閑男裝板塊如同休閑板塊當中美邦和森馬已呈強者愈強態(tài)勢一樣,三家上市企業(yè)同樣強者愈強,上半年業(yè)績(jì)優(yōu)秀,凈利潤均保持了40%以上的高增長(cháng),這充分彰顯了品牌的力量。
七匹狼:"批發(fā)"向"零售"轉型完成
上半年七匹狼實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.94億元,較上年同期增長(cháng)22.64%;營(yíng)業(yè)利潤2.1797億元,較上年同期增長(cháng) 28.72%;凈利潤1.7489億元,較上年同期增長(cháng)41.29%。
其中服裝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10.862億元,比上年增加17.94%;主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6.3億元,比上年增加19.06%;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率41.99%,比上年減少0.54個(gè)百分點(diǎn)。除華北和西北地區外,其他地區銷(xiāo)售均呈現了一定的增長(cháng),銷(xiāo)售態(tài)勢良好;華北和西北市場(chǎng)終端經(jīng)營(yíng)壓力較大,銷(xiāo)售拓展放緩。
上半年,公司及時(shí)把握正裝潮流回歸和休閑裝行業(yè)結構調整時(shí)機,結合直營(yíng)門(mén)店拓展,進(jìn)入高附加值的西服和襯衫領(lǐng)域。公司拳頭產(chǎn)品T恤和夾克收入均增長(cháng)13%,西服和襯衫分別增長(cháng)36%和35%,從而有效帶動(dòng)整體服裝收入增長(cháng)17.94%。
上半年管理費用比上年同期增長(cháng)52.70%。一是公司因期權激勵職工計劃增加了較多的股票期權費用;二是人員編制增加,市場(chǎng)薪酬水平提高,人力成本較上年同期大幅提高;三是研究開(kāi)發(fā)費用較上年同期增長(cháng)較多;四是規模進(jìn)一步擴大,管理成本普遍上漲,租賃費等費用均有增加。
網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售同比增400%
成新利潤增長(cháng)點(diǎn)
上半年七匹狼以經(jīng)銷(xiāo)商及代理商為主的特許經(jīng)營(yíng)模式仍貢獻了公司70%以上的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。經(jīng)銷(xiāo)商團隊穩定,依托回暖的消費市場(chǎng)及之前對庫存的有效消化,實(shí)現銷(xiāo)售收入的回升。公司貫徹"管理及服務(wù)下沉"的渠道管理目標,將服務(wù)從代理商下沉到經(jīng)銷(xiāo)商。返點(diǎn)直接確認,授信額度授予等年初確立的經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)手段都進(jìn)一步執行及跟進(jìn)。
報告期內公司直營(yíng)店鋪凈增51家。截至6月30日,公司渠道終端數量為3576家,其中直營(yíng)終端439家。
值得指出的是,新渠道建設上半年進(jìn)展順利。上半年公司實(shí)現網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售約人民幣3200萬(wàn)元,比去年同期增長(cháng)400%,占營(yíng)業(yè)收入的1.57%。隨著(zhù)技術(shù)平臺的順利完成,集合公司庫存銷(xiāo)售、新品銷(xiāo)售以及網(wǎng)絡(luò )專(zhuān)屬產(chǎn)品銷(xiāo)售的全新網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售平臺將在下半年正式上線(xiàn)。管理層認為,網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售的快速增長(cháng)可在未來(lái)對公司凈利潤增長(cháng)做出積極貢獻。
國金證券研究員張斌指出,公司渠道建設速度穩中有增,面對租金上升和競爭加劇,加大對渠道扶持力度,從以往只關(guān)注代理商轉向更多直接扶持經(jīng)銷(xiāo)商,使得上半年收入增幅達到22.64%,較去年的10.6%明顯提高。我們認為未來(lái)品牌商和渠道共同發(fā)展將成為主流,公司的策略微調將直接推升未來(lái)收入和凈利潤增幅。
從"批發(fā)"向"零售"模式轉型
上半年,七匹狼致力于內部經(jīng)營(yíng)管理模式的調整,穩健地完成從"批發(fā)"向"零售"的轉型。
為實(shí)現"批發(fā)"向"零售"的轉變,公司著(zhù)力進(jìn)行終端店鋪的整改,涉及終端裝修、店員服務(wù)、產(chǎn)品陳設、促銷(xiāo)政策等系列的終端營(yíng)銷(xiāo)方案在店鋪推行,并取得良好效果。報告期內,公司各系列產(chǎn)品對銷(xiāo)售收入貢獻仍維持在去年的同等水平,"紅綠黑"標產(chǎn)品報告期內仍貢獻主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約90%。
公司經(jīng)順利完成經(jīng)營(yíng)班子的搭建,以零售為導向的內部流程調整已經(jīng)初步整合完畢。相應團隊的順利磨合將為公司戰略轉型奠定基礎。公司"商品企劃"進(jìn)一步強化。以商品企劃規劃商品設計,指導產(chǎn)品訂貨,引導品牌營(yíng)銷(xiāo),確保公司產(chǎn)品符合終端消費者需求。從報告期召開(kāi)的2011秋冬訂貨會(huì )來(lái)看,公司商品企劃能力已經(jīng)日益提高,商品企劃對訂貨指導進(jìn)一步加強。隨著(zhù)公司商品企劃能力的進(jìn)一步提升,產(chǎn)品設計命中率的提高將為公司終端坪效的提升帶來(lái)積極影響。
國金證券研究員張斌指出,七匹狼品牌運營(yíng)日益成熟,品牌內涵的提升和精細化管理是后續業(yè)績(jì)提升的關(guān)鍵所在,看好公司從"批發(fā)"向"零售"轉型前景,特別是穩健推進(jìn)降低了轉型風(fēng)險。此外,公司加強渠道建設的舉措也將直接推升業(yè)績(jì),對于這樣的優(yōu)秀企業(yè),我們一直建議采取"買(mǎi)入"并持有的投資策略。
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