法國巴黎——半年前，當全球最大奢侈品集團LVMH決定斥資162億美元收購珠寶品牌蒂芙尼（Tiffany）時(shí)，這筆業(yè)內有史以來(lái)規模最大的收購案，被認為將改變奢侈品行業(yè)的競爭格局。但如今，該筆交易卻也因動(dòng)蕩局勢而走向不明。

據《女裝日報》（WWD）援引知情人士消息稱(chēng)，LVMH集團董事會(huì )于周二在巴黎召開(kāi)會(huì )議，專(zhuān)門(mén)討論對蒂芙尼的收購事宜，盡管還未做出具體決定，但與會(huì )人員明確表示，應該重新考慮此次收購。消息一經(jīng)流出，蒂芙尼股價(jià)應聲下跌，截至周二收盤(pán)跌落8.9%至117.03美元，較原定的收購價(jià)下跌逾15%，并創(chuàng )下2015年以來(lái)最大單日跌幅，昨日亦未出現上揚態(tài)勢。

昨日晚間，接近雙方交易的消息人士向路透社表示，LVMH集團董事長(cháng)兼首席執行官Bernard Arnault正在考慮是否可以辯稱(chēng)蒂芙尼違反了收購協(xié)議里的規定義務(wù)，來(lái)向該品牌施加壓力，以降低此前達成的每股135美元交易價(jià)格。但蒂芙尼認為并沒(méi)有法律依據來(lái)支持這筆交易的重新協(xié)商，且消息人士稱(chēng)，該品牌遵守了雙方契約。不過(guò)，LVMH集團尚未要求蒂芙尼重啟談判，也沒(méi)有決定要不要壓低收購價(jià)。

除了對新冠疫情已經(jīng)給美國經(jīng)濟造成的破壞及其可能帶來(lái)的經(jīng)濟不確定性之外，最近頻頻爆發(fā)的反種族歧視抗議活動(dòng)也進(jìn)一步加劇了LVMH董事會(huì )的擔憂(yōu)。美洲地區是蒂芙尼目前的最大市場(chǎng)，占其2019財年凈銷(xiāo)售額的43%。通過(guò)蒂芙尼來(lái)擴大集團在美國市場(chǎng)的影響力，這也是吸引LVMH出手收購的原因之一。但隨著(zhù)大環(huán)境趨向不穩定，已經(jīng)關(guān)閉全美所有門(mén)店的蒂芙尼仍有自身業(yè)績(jì)低迷的問(wèn)題亟待解決，其能為L(cháng)VMH進(jìn)一步打開(kāi)美國市場(chǎng)貢獻幾何令人存疑。

也正是因為零售環(huán)境的不景氣，讓LVMH對在交易結束時(shí)是否有能力支付所有債務(wù)感到不確定。這間奢侈品巨頭第一季度銷(xiāo)售額跌落了15%，是其近10年來(lái)錄得首次季度收入下滑，若花費高昂代價(jià)將蒂芙尼收入囊中，同時(shí)還要解決可能存在的債務(wù)問(wèn)題，并不是眼下最理想的選擇。該集團自身的腕表與珠寶業(yè)務(wù)在第一季度跌幅高達24%，于2019年的全年增速也僅為4%，一直是其軟肋，若想與在硬奢領(lǐng)域獨占鰲頭的歷峰集團一較高下，LVMH必須先確保蒂芙尼及其未來(lái)前景能為集團帶來(lái)十足勝算。

然而，外界尚不能得知蒂芙尼今年迄今為止究竟損失了多少。本周一，該品牌舉辦了首個(gè)線(xiàn)上年度股東大會(huì )，主要圍繞10位董事會(huì )成員的換屆、公司會(huì )計師事務(wù)所以及高管薪酬等內容展開(kāi)討論，并未提及疫情對品牌造成的挑戰或是與LVMH收購有關(guān)的話(huà)題。其首席執行官Alessandro Bogliolo只強調，“2019年是所有戰略舉措皆取得進(jìn)展的一年”，中國內地銷(xiāo)售額則實(shí)現了兩位數的強勁增長(cháng)。

在2020所有的風(fēng)波之前，蒂芙尼就看到了中國市場(chǎng)的發(fā)展潛力，也已經(jīng)將其發(fā)展為自己的第三大市場(chǎng)。上海復星藝術(shù)中心的展覽，與天貓奢品Luxury Pavilion的簽約，品牌中文官網(wǎng)啟動(dòng)的電商業(yè)務(wù)，對北京、香港和上海旗艦店的重新調整，以及全球第二家Blue Box咖啡館在中國的落地，無(wú)一例外皆是該品牌加速布局中國市場(chǎng)的體現。該品牌還于昨日宣布，由中國零零后演員易烊千璽擔任“蒂芙尼T”代言人，并發(fā)布了相關(guān)視頻及廣告大片。

BoF此前發(fā)布的《2020時(shí)尚業(yè)態(tài)報告-新冠疫情更新版》指出，除非出現第二波疫情爆發(fā)，否則中國這樣“已開(kāi)始塵埃落定”的市場(chǎng)將迅速復蘇。由中國驅動(dòng)的亞太地區，或許會(huì )讓蒂芙尼找到新的增長(cháng)引擎，緩解美國市場(chǎng)的損失，同時(shí)也能幫助該品牌繼續留住LVMH的收購興趣。根據匯豐最近一項調查顯示，蒂芙尼是中國內地首選珠寶品牌之一，僅次于卡地亞（Cartier）。

一些分析人士也認為，LVMH依然對該筆交易志在必得，因為該企業(yè)向來(lái)放眼長(cháng)遠。有關(guān)這場(chǎng)收購是否會(huì )失敗的質(zhì)疑，LVMH曾在3月份作出強烈否認。消息人士也對路透社表示，雖然Arnault現在擔心收購價(jià)可能過(guò)高，但他仍然相信這筆交易背后的戰略意義。

Arnault也曾在今年早些時(shí)候宣稱(chēng)，未來(lái)十年內，目標要讓蒂芙尼的收入翻倍，營(yíng)業(yè)利潤則增長(cháng)五倍。從過(guò)往歷史來(lái)看，他鮮少因危機或風(fēng)險而退縮。LVMH美洲公司前董事長(cháng)Pauline Brown對彭博社表示：“Arnault就是一個(gè)非常成功的冒險者。當他感覺(jué)到動(dòng)力和長(cháng)期潛力時(shí)，他就會(huì )利用手中的資源，積極進(jìn)行追求�！�

不過(guò)，考慮到目前局勢的雙重影響，LVMH決定重新審視對蒂芙尼的收購也不那么讓人意外。根據彭博億萬(wàn)富翁指數顯示，Arnault的凈資產(chǎn)此前因疫情而縮水超過(guò)300億美元，LVMH的股價(jià)今年亦累計下跌了20%。待局勢大定后穩妥出手，的確是更為安全的考量。

投行伯恩斯坦（Bernstein）的奢侈品分析負責人Luca Solca在報告中指出，LVMH是否會(huì )嘗試重新談判以獲取更好的交易條件，我們仍然不得而知。