近日，全棉時(shí)代母公司“穩健醫療”在證監會(huì )網(wǎng)站披露最新招股說(shuō)明書(shū)，擬在主板上市。招股書(shū)顯示，母公司穩健醫療在2016年的營(yíng)收達25.60億元，凈利潤達到4.1億元。穩健醫療創(chuàng )始人&CEO李建全擁有公司78.9236%的股份，是穩健醫療的實(shí)際控股人。

招股書(shū)表明，穩健醫療的主營(yíng)收入來(lái)源有三：醫用敷料、日用消費品和全面無(wú)紡布卷材。其中，日用消費品（即穩健醫療旗下“全棉時(shí)代”品牌產(chǎn)品，下同）的營(yíng)業(yè)收入表現亮眼，不僅增速快，從 2014 年度的 3.41億元增長(cháng)至 2016 年度的13.28億元，而且在2016年為母公司貢獻了占比超過(guò)50%的收入，第一次超過(guò)了穩健醫療曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)——醫用敷料（即穩健醫療旗下“winner”品牌醫療產(chǎn)品，下同）。  

當李建全在1991年成立穩健醫療、從醫療敷料的OEM（注：代工）起步的時(shí)候，他可能想不到26年后，自己會(huì )帶著(zhù)“一朵棉花”站上消費升級的風(fēng)口，而公司超過(guò)半數的營(yíng)收并非由醫療用品創(chuàng )造，而是來(lái)自“全棉時(shí)代”系列日用消費品。

可以說(shuō)，這是一個(gè)傳統醫療企業(yè)成功轉型互聯(lián)網(wǎng)的典型案例。

20世紀90年代初，李建全順應浪潮南下珠海，成立了一家以OEM出口業(yè)務(wù)為主的醫用敷料廠(chǎng)“穩健醫療”，其醫用敷料產(chǎn)品銷(xiāo)往歐美、日本等高端市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，這家醫用敷料廠(chǎng)已成為國內醫用敷料行業(yè)最大的出口企業(yè)之一，李建全也將公司搬到了深圳，于2001年成立了穩健實(shí)業(yè)（深圳）有限公司。

此后，穩健醫療開(kāi)始重視國內市場(chǎng)，開(kāi)始了OEM與自主品牌并行的戰略——在繼續出口OEM 貼牌產(chǎn)品的同時(shí)，于2003年推出了自主品牌winner（穩�。�，主要生產(chǎn)口罩、棉簽、紗布等醫療護理產(chǎn)品，除了拓展國內市場(chǎng)，還銷(xiāo)往亞洲等發(fā)展中國家。

招股書(shū)顯示，在國內醫用敷料出口企業(yè)中，穩健醫療連續多年保持在前三名，2016年市場(chǎng)占有率在4.75%，僅次于奧美醫療的8.36%。

穩健醫療真正的拐點(diǎn)來(lái)源于一項新技術(shù)。

2005年，穩健醫療投入數億元開(kāi)始研發(fā)“全棉水刺無(wú)紡布技術(shù)”。根據該技術(shù)所生產(chǎn)的全棉水刺無(wú)紡布，不僅具有質(zhì)地柔軟、親膚性好、不刺激等優(yōu)點(diǎn)，而且能夠避免傳統紗布掉線(xiàn)頭引起傷口感染等問(wèn)題，最重要的是能夠顯著(zhù)縮短生產(chǎn)周期——原來(lái)傳統紡紗織布需要1-2個(gè)月，現在只需要2-3 天。

令李建全沒(méi)想到的是，投入巨資研發(fā)的新技術(shù)，盡管申請了專(zhuān)利，卻沒(méi)有得到各個(gè)國家的醫療認證，全面水刺無(wú)紡布暫時(shí)無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)。這使得李建全“被迫”思考：這項新技術(shù)還有什么用？

很快，他發(fā)現不少衛生巾廠(chǎng)商很愿意采購全棉水刺無(wú)紡布，這讓他看到了這款材料在快消品領(lǐng)域的應用前景。2009年，穩健醫療成立了子公司“全棉時(shí)代”，采用全棉水刺無(wú)紡布技術(shù)生產(chǎn)高品質(zhì)的全棉日用品，這也是穩健醫療嘗試“醫療轉日用”的起點(diǎn)。

帶有醫療基因+技術(shù)專(zhuān)利的“全棉時(shí)代”，從一開(kāi)始就堅持“品質(zhì)大于速度”的理念，定位于中高端消費日用品�；�于全面水刺無(wú)紡布技術(shù)研發(fā)生產(chǎn)的核心產(chǎn)品主要包括純棉柔巾、女性衛生巾這兩類(lèi)，之后逐漸細分出嬰童、女士、家居和男士四大品類(lèi)，產(chǎn)品定價(jià)都相對較高。

拿純棉柔巾舉例，在京東上一包全棉時(shí)代100抽棉柔巾無(wú)折扣價(jià)格將近20元，平均一張棉柔巾為0.2元，是普通紙巾的3到6倍。

盡管價(jià)格有些“高冷”，但“全棉時(shí)代”似乎生逢其時(shí)，趕上了電商紅利期以及互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)的消費升級。高品質(zhì)產(chǎn)品本身的口碑傳播，加之其在各大電商渠道商的大力投入，很快，全棉時(shí)代產(chǎn)品就銷(xiāo)售火爆。

僅以“雙11”全棉時(shí)代在天貓旗艦店的銷(xiāo)售額為例——2014年，6666萬(wàn)；2015年，1.26億；2016年，2.6億——幾乎每年銷(xiāo)售額都在翻倍，近兩年也都拿下了“雙11”母嬰用品品類(lèi)第一的戰績(jì)。

這次看似被動(dòng)的“醫療轉日用”，可以說(shuō)是一家傳統醫療企業(yè)的最佳轉折：中高端定位的全棉時(shí)代系列日用消費品不僅暢銷(xiāo)，也為母公司穩健醫療帶來(lái)了高毛利。

招股書(shū)顯示，日用消費品的毛利率穩定在64%左右，是公司另外兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)醫用敷料和全棉無(wú)紡布卷材毛利率的兩倍以上。2016年，“全棉時(shí)代”更是貢獻了穩健醫療將近7成的毛利。

嘗著(zhù)電商紅利起家的全棉時(shí)代，也無(wú)法避免紅利一點(diǎn)點(diǎn)消失、線(xiàn)上流量越來(lái)越貴的憂(yōu)愁。目前在銷(xiāo)售渠道上，全棉時(shí)代依然以線(xiàn)上電商銷(xiāo)售為主， 2016 年有6成以上的產(chǎn)品在各大電商渠道商賣(mài)出。

盡管，全棉時(shí)代擁有比金發(fā)拉比、恒安國際、中順潔柔等日用品同行更高的毛利（同行毛利多在35%-50%之間），但其在營(yíng)銷(xiāo)上的投入也明顯更高，尤其在電商渠道砸廣告上毫不手軟。招股書(shū)顯示，2016年全棉時(shí)代在淘寶、京東、唯品會(huì )和自家官網(wǎng)四個(gè)電商平臺所花費的宣傳費用，已經(jīng)占了一半的廣告宣傳費。

再高的毛利也難以覆蓋愈發(fā)高昂的流量成本。

基于此，全棉時(shí)代也一直在努力拓展其線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道。招股書(shū)披露信息顯示，目前全棉時(shí)代線(xiàn)下渠道以直營(yíng)連鎖店為主，KA 渠道和大客戶(hù)渠道為輔。其直營(yíng)店一般開(kāi)設在中高檔的購物中心，產(chǎn)品主打自然簡(jiǎn)約風(fēng)格，整體氣質(zhì)與日本無(wú)印良品店面頗有幾分相似。

有意思的是，招股書(shū)提及競爭對手時(shí)如此提到，“全棉時(shí)代在經(jīng)營(yíng)模式的定位上與‘無(wú)印良品’品牌理念下品類(lèi)可以無(wú)限延伸的模式存在相似之處”。

截至報告期內，全棉時(shí)代已在 20 多個(gè)城市開(kāi)設 104 家直營(yíng)連鎖店，近兩年銷(xiāo)售收入分別為 2.37億和4.15億，年復合增長(cháng)率達70.95%。此外，全棉時(shí)代系列產(chǎn)品也成功進(jìn)駐家樂(lè )福、 華潤萬(wàn)家等大型商超的1,400多個(gè)門(mén)店。

李建全此前接受采訪(fǎng)時(shí)曾說(shuō)過(guò)，“（我們發(fā)現）線(xiàn)上線(xiàn)下交叉的人群只占到30%，所以我們認為線(xiàn)上線(xiàn)下各自都有其價(jià)值所在，兩者需要打通才能利于品牌和渠道拓展�！�

但是，怎樣才能讓線(xiàn)上線(xiàn)下不互相傷害呢？全棉時(shí)代從2011年做電商開(kāi)始，就堅持保證線(xiàn)上線(xiàn)下產(chǎn)品的品質(zhì)一致、價(jià)格一致、倉儲一致，沒(méi)有所謂的電商專(zhuān)供，在日常銷(xiāo)售中也保證了各個(gè)渠道的定價(jià)統一。

尤其值得注意的是，全棉時(shí)代目前面臨的主要問(wèn)題是全棉無(wú)紡布產(chǎn)能供應不足。其核心產(chǎn)品棉柔巾近兩年產(chǎn)能利用率分別高達114.3%和104.5%，也就是說(shuō)在銷(xiāo)售旺季甚至需要超負荷生產(chǎn)才能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，只能通過(guò)壓縮客戶(hù)訂單的方式緩解產(chǎn)能瓶頸。這也成了此次募資的主要用途之一——投資“全棉水刺無(wú)紡布及制品生產(chǎn)項目”。

從招股書(shū)披露的信息來(lái)看，此次募資除了期待擴大產(chǎn)能，還包括投資“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目”和“信息化建設項目”。不難看出，未來(lái)穩健醫療將會(huì )把全棉時(shí)代品牌建設和推廣當做重點(diǎn)，曾經(jīng)的主業(yè)醫用敷料或將逐漸邊緣化，完成徹底的轉型。

“目前，全棉時(shí)代在一線(xiàn)城市門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)密度不高，在省會(huì )城市、二線(xiàn)城市的直營(yíng)門(mén)店布局尚未完成。公司將利用本次募集資金完善門(mén)店營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，在一二線(xiàn)城市和省會(huì )城市廣泛深入布局�！币幻�未透露姓名的全棉時(shí)代負責人曾在接受采訪(fǎng)時(shí)表示。