繼相宜本草、丸美之后，又一家化妝品公司出現在了A股預披露名單中。這次是珀萊雅，一家在中國內地市場(chǎng)小有名氣的大眾化妝品品牌。

珀萊雅為了上A股，也是“拼了”，不但拆除了剛剛搭建好的紅籌架構，還請來(lái)了“國民老公”宋仲基做代言人。要知道，當紅歐巴現在的身價(jià)可不菲，據稱(chēng)其代言費已達到800多萬(wàn)元。

有意思的是，每經(jīng)投資寶注意到，珀萊雅雖然毛利率超六成，但其凈利率僅約一成。

拆除紅籌架構A股排隊

話(huà)說(shuō)在化妝品行業(yè)，近年來(lái)掀起了一股“男神”代言女性化妝品的風(fēng)潮。從鹿晗到王凱，從吳亦凡到李敏鎬，都代言過(guò)女性化妝品。而此次擠進(jìn)A股預披露名單中的珀萊雅，選擇了目前最紅的韓國男星宋仲基。據媒體報道，宋仲基的廣告代言費已高達800余萬(wàn)元，不知道此次珀萊雅砸了多少錢(qián)，才成功簽下這位當紅炸子雞。

此外，珀萊雅還迅速拆除了剛剛搭建好的紅籌架構，選擇在A(yíng)股排隊。

招股文件顯示，2014年8月，公司開(kāi)始搭建紅籌結構，準備“在境外融資”，接下來(lái)在境外設立了7家股東BVI公司，接著(zhù)成立了境外上市主體并增資擴股，還成立了Proya（HK）Limited。2014年11月，紅籌架構搭建完畢。

4個(gè)月后的2015年3月，珀萊雅股東會(huì )便通過(guò)了《關(guān)于珀萊雅化妝品股份有限公司放棄境外融資并申請在境內A股上市的議案》，此后迅速開(kāi)始拆除紅籌結構，這個(gè)拆除過(guò)程直到今年2月才全部完成。而5月珀萊雅便出現在預披露隊伍中，動(dòng)作也算是神速了。

盡管過(guò)程可能曲折，但如果得以成功在A(yíng)股上市，對于珀萊雅來(lái)說(shuō)無(wú)疑是劃算的事情。畢竟A股的整體市盈率遠遠高于境外市場(chǎng)，且近期新股也未遭遇破發(fā)。不過(guò)，從“前輩”們的經(jīng)驗來(lái)看，A股上市的征程絕非一帆風(fēng)順。

每經(jīng)投資寶注意到，2014年6月27日，廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司發(fā)布了招股書(shū)，但此后在2015年中止審查，至今沒(méi)有下文；2012年6月27日，上海相宜本草化妝品股份有限公司發(fā)布了招股文件，但只在4個(gè)月后更新過(guò)一次，之后在2014年被終止審查。

銷(xiāo)售費用占營(yíng)收約四成

在公眾眼中，化妝品行業(yè)一直是暴利行業(yè)的代表。小小一瓶膏狀物，價(jià)格輕松上百甚至上千，化妝品行業(yè)一定賺錢(qián)賺到手抽筋了吧？

來(lái)看看珀萊雅招股書(shū)中透露的一些信息。

化妝品行業(yè)的毛利率的確很高。2013~2015年，珀萊雅綜合毛利率分別為66.43%、63.26%和64.18%。以2015年為例，日化專(zhuān)營(yíng)店渠道的毛利率為60.54%，商場(chǎng)超市渠道的毛利率為62.59%，而電子商務(wù)渠道的毛利率高達72.91%！

其實(shí)，化妝品行業(yè)的毛利率的確普遍較高，丸美股份的毛利率約為76%，而歐舒丹的毛利率高達近82%。

毛利率高，并不代表凈利率也高。2013~2015年，珀萊雅的營(yíng)業(yè)收入分別為14.3億元、17.4億元及16.8億元，而營(yíng)業(yè)成本分別為4.8億元、6.4億元及6億元，凈利潤分別為1.78億元、1.58億元及1.64億元。公司凈利率維持在10%上下。

那么錢(qián)去哪兒了？答案是銷(xiāo)售費用。每經(jīng)投資寶注意到，2013~2015年，公司的銷(xiāo)售費用分別約為5.7億元、6.8億元及7億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.86%、39.08%和41.66%。

電商銷(xiāo)售渠道作用日顯

從賺錢(qián)程度來(lái)看，化妝品行業(yè)無(wú)疑是有吸引力的。同時(shí)，行業(yè)門(mén)檻并不算很高，因此行業(yè)內企業(yè)眾多，有3800余家化妝品生產(chǎn)企業(yè)。珀萊雅在招股書(shū)中稱(chēng)，我國的化妝品行業(yè)是國內市場(chǎng)化程度最高的行業(yè)之一，也是完全放開(kāi)的充分競爭市場(chǎng)，雖然國內化妝品生產(chǎn)企業(yè)數量多，但多為中小企業(yè)，真正能與跨國企業(yè)相抗衡的企業(yè)并不多。2014年、2015年，進(jìn)入國內化妝品市場(chǎng)份額前十的國內企業(yè)僅有上海家化（擁有佰草集等品牌）和伽藍集團（擁有美素、自然堂等品牌）兩家。不過(guò)，近年來(lái)本土化妝品公司的市場(chǎng)份額正在逐年提高。

在競爭格局的變化中，電子商務(wù)這個(gè)銷(xiāo)售渠道越發(fā)重要。

長(cháng)江證券研報顯示，近年來(lái)電商迅速崛起，2008~2013年化妝品電商行業(yè)復合增速超65%，2013年規模達770億元，占化妝品消費行業(yè)比重超25%，成為百貨及專(zhuān)賣(mài)店外第三大流通渠道。這改變了傳統國際化妝品品牌主導消費決策的局面�！熬�(xiàn)上消費者對價(jià)格的敏感性，使高性?xún)r(jià)比中小優(yōu)質(zhì)品牌銷(xiāo)售得到提升，其市場(chǎng)份額有望持續提高；另一方面，電商高效、無(wú)邊界的特性，使其成為高端品牌市場(chǎng)下沉、新品推廣的絕佳媒介�！�

珀萊雅也在加快電商布局。2013~ 2015年，公司在大型B2C網(wǎng)站（京東、聚美優(yōu)品等）的銷(xiāo)售金額分別占銷(xiāo)售總金額的1.32%、7.06%和10.92%，增速明顯。

同時(shí)，公司在天貓旗艦店、淘寶直營(yíng)店等的電商業(yè)務(wù)占比，也從2013年的2.53%增長(cháng)到2015年的7.83%。也就是說(shuō)，2015年公司電子商務(wù)方面（除經(jīng)銷(xiāo)商部分）的銷(xiāo)售額已占到總銷(xiāo)售額的近20%。

這從公司前五大客戶(hù)名單也能看得出來(lái)。2015年，公司第一大客戶(hù)是唯品會(huì )，銷(xiāo)售額占比4.8%；第二大客戶(hù)是聚美優(yōu)品，銷(xiāo)售額占比3.3%；第三大客戶(hù)是京東，占比2.45%；第四和第五大客戶(hù)才是經(jīng)銷(xiāo)商。