國內首家專(zhuān)業(yè)戶(hù)外用品零售商北京三夫戶(hù)外用品股份有限公司（下稱(chēng)“三夫戶(hù)外”）擬沖刺IPO，且將目標鎖定為深交所。公司擬發(fā)行1700萬(wàn)股募集資金總額2億元，將用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設、信息系統升級改造以及補充流動(dòng)資金。

　　盡管三夫戶(hù)外IPO已經(jīng)接近臨門(mén)一腳，但公司去年下滑的業(yè)績(jì)及攀升的存貨，可能給公司沖刺資本市場(chǎng)造成困擾。簡(jiǎn)單對比發(fā)現，同行業(yè)的上市公司探路者之經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)是蒸蒸日上。

　　公司預披露材料顯示，面對來(lái)自商務(wù)和商場(chǎng)渠道的沖擊，公司面臨的外部競爭環(huán)境日益激烈，2012年、2013年和2014年公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.43億元、2.89億元和3.04億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2709.81萬(wàn)元、3220.28萬(wàn)元和2750.42萬(wàn)元，其中2014年比2013年下降14.59%。公司表示，“考慮到上市后密集開(kāi)店帶來(lái)的費用支出增加，公司業(yè)績(jì)未來(lái)仍有下滑風(fēng)險，甚至有可能出現上市當年營(yíng)業(yè)利潤較上年大幅下滑50%以上的風(fēng)險�！�

　　然而，對比同行上市公司探路者，其2012年至2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.06億元、14.45億元，凈利潤分別為1.69億元和2.49億元，同比增長(cháng)47.48%。根據業(yè)績(jì)快報，公司2014年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17.15億元、凈利潤2.95億元，同比雙項增長(cháng)18.68%和18.39%。公司稱(chēng)，報告期內，公司有效啟動(dòng)基于互聯(lián)網(wǎng)轉型的“商品+服務(wù)”戰略，并有效加強O2O 線(xiàn)上線(xiàn)下資源的互動(dòng)整合，在整體戶(hù)外行業(yè)競爭更趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)繼續保持穩定增長(cháng)的態(tài)勢。報告期內公司毛利率比上年同期下降約1.3個(gè)百分點(diǎn)，但公司通過(guò)對各類(lèi)成本費用的有效管控，使得營(yíng)業(yè)利潤增幅仍然超出收入增幅，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步提升。

　　事實(shí)上，受市場(chǎng)競爭加劇和電商的崛起雙重擠壓，終端銷(xiāo)售疲軟還導致其存貨逐年增高。2011年三夫戶(hù)外存貨為1.15億元，2013年上升至1.32億元占流動(dòng)資產(chǎn)57.12%，2014年仍高達1.32億元。

　　此外，目前三夫戶(hù)外有近300家供應商，雖然供應商眾多，但公司存在對主要供應商的嚴重依賴(lài)問(wèn)題。公司2012年只2014年向前五大供應商的采購比重分別高達59.86%、60.62%和59.66%。2013年第一大供應商從上海飛蛙商貿有限公司變更為亞瑪芬體育用品貿易（上海）有限公司。分析人士稱(chēng)，三夫戶(hù)外經(jīng)營(yíng)模式有點(diǎn)像大型超市，優(yōu)點(diǎn)是產(chǎn)品種類(lèi)豐富多樣， 缺點(diǎn)沒(méi)有自主定價(jià)權，所以比較容易受制于供貨商，同時(shí)也不能分散市場(chǎng)對某一類(lèi)產(chǎn)品需求下降的風(fēng)險。

　　據介紹，三夫戶(hù)外主營(yíng)業(yè)務(wù)為戶(hù)外用品銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)專(zhuān)業(yè)戶(hù)外用品為主、大眾戶(hù)外用品為輔，先下線(xiàn)上同步發(fā)展，各門(mén)店全資直營(yíng)的戶(hù)外用品多渠道連鎖零售商。公司的經(jīng)營(yíng)地域分布全國12個(gè)主要大中城市，截至2014年底，公司共有14家子公司，下轄34家門(mén)店，分布于北京、上海、深圳、南京、杭州、成都等城市。

　　近年來(lái)，公司以專(zhuān)業(yè)戶(hù)外店為基本業(yè)態(tài)，以商場(chǎng)店為補充，并與電商和移動(dòng)互聯(lián)渠道進(jìn)行整合。公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品包括戶(hù)外服裝、戶(hù)外鞋襪和戶(hù)外裝備三大類(lèi)別，并陸續引入自駕車(chē)類(lèi)、滑雪類(lèi)產(chǎn)品，覆蓋了戶(hù)外用品主流品牌，以高中端品牌為主、低端品牌為輔。