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有性格的宜家家居為何就是不肯上市?

| | | | 2014-6-5 13:50

其實(shí)全球有不少公司并不愿意通過(guò)上市募集資金:它們中有的是嫌資本市場(chǎng)帶來(lái)額外束縛和花費;有的則是擔心公司被股價(jià)綁架,片面追求做大將增加失敗機會(huì )。其中,最著(zhù)名的非上市企業(yè)當屬瑞典宜家家居公司,它的創(chuàng )始人想牢牢地掌握住自己所創(chuàng )造的企業(yè)的命運,一直頑固地拒絕將宜家的管理和組織結構暴露在大眾目光之下。到底把企業(yè)當豬,還是當兒子養,創(chuàng )始人們的想法多種多樣,上市還真不是唯一的選擇。

多數人想當然地認為,企業(yè)家的終極目標就是將自己的公司帶進(jìn)紐約(或者隨便什么地方的)證券交易所,好“一飛沖天”。

  但是,其實(shí)全球有不少公司并不愿意通過(guò)上市募集資金:它們中有的是嫌資本市場(chǎng)帶來(lái)額外束縛和花費;有的則是擔心公司被股價(jià)綁架,片面追求做大將增加失敗機會(huì )。其中,最著(zhù)名的非上市企業(yè)當屬瑞典宜家家居公司,它的創(chuàng )始人想牢牢地掌握住自己所創(chuàng )造的企業(yè)的命運,一直頑固地拒絕將宜家的管理和組織結構暴露在大眾目光之下。到底把企業(yè)當豬,還是當兒子養,創(chuàng )始人們的想法多種多樣,上市還真不是唯一的選擇。 

  美國:上市又花錢(qián)又勞神

  美國的許多中小型公司之所以不愿意上市的其中一個(gè)原因就是,企業(yè)家從首次公開(kāi)募股(IPO)中受益不多。大多數創(chuàng )始人從一開(kāi)始就享受了創(chuàng )業(yè)所帶給他們的自由企業(yè)精神,既不愿意被政府的監管文件所束縛,也不愿意被股票市場(chǎng)的上落“綁架”,尤其是在《薩班斯.奧克斯利法案》問(wèn)世之后。

  2001年12月,美國最大的能源公司之一安然公司,突然申請破產(chǎn)保護,此后上市公司會(huì )計舞弊和證券市場(chǎng)丑聞不斷,“徹底打擊了投資者對資本市場(chǎng)的信心”。為了保護投資者,美國政府通過(guò)了《薩班斯.奧克斯利法案》用以規范上市公司的信息披露,并且在公司治理、會(huì )計職業(yè)監管、證券市場(chǎng)監管等方面作出了許多新的規定。

  一項調查數據顯示,2010年,美國上市公司平均支付的審計費用總額高達330萬(wàn)美元,而私營(yíng)公司的這項支出僅為22.2萬(wàn)美元。上市公司審計所消耗的勞動(dòng)時(shí)間為1.25萬(wàn)小時(shí),而私營(yíng)公司所消耗的審計時(shí)間則僅為3394小時(shí)。因此不少人認為,如果公司規模無(wú)需擴張太大太快的話(huà),他們不會(huì )為此付出這么昂貴的代價(jià)。

  另外,美國中小型企業(yè)獲取資金的手法多樣,他們沒(méi)有必要非要通過(guò)上市獲取流動(dòng)資金。企業(yè)家們可以直接出售公司,可以在二級市場(chǎng)上發(fā)行股票,可以在可能的情況下通過(guò)支付股息的方式獲得流動(dòng)性,還可以通過(guò)私募市場(chǎng)募集資金。有數據顯示,2011年,美國私募交易量就已經(jīng)超過(guò)了300億美元。

  日本:大型綜合公司一切齊全

  日本的特色是有大量大型綜合型公司。三菱、三井、住友、丸紅、伊藤忠商社等財團式公司也是采用綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的模式,把業(yè)務(wù)延伸到了日本所有的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈條中。

  哪怕是代表最新科技力量的日本電子公司,這種業(yè)務(wù)的龐雜和綜合性也十分明顯。從20世紀70年代開(kāi)始,日本電子公司就由技術(shù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)開(kāi)始瘋狂地擴張和投資,它們的業(yè)務(wù)大到通訊衛星、核電站,小到鋰電池、抽水馬桶。日立公司曾下轄1000多家子公司,經(jīng)營(yíng)成千上萬(wàn)種產(chǎn)品,年營(yíng)業(yè)額高達600多億美元。而日系的汽車(chē)公司則因為多數采用豐田的精益生產(chǎn)模式,所以在自己的垂直生產(chǎn)領(lǐng)域里也會(huì )在有關(guān)的重要零件公司中大量參股。

  這些大型綜合公司在自己的領(lǐng)域無(wú)所不干,它們一般采用直接投資固定資產(chǎn)的方式與囊括所有研究和生產(chǎn)工序的垂直生產(chǎn)模式,并且喜歡不斷更換新的設備、廠(chǎng)房和流水線(xiàn),以求得更高的效率。這種業(yè)務(wù)模式導致日本公司和資本市場(chǎng)的聯(lián)系并不緊密:日本公司通常采用直接投資固定資產(chǎn),再以固定資產(chǎn)作抵押向銀行貸款以獲取資金,有時(shí)還會(huì )設立自己的金融公司來(lái)進(jìn)一步降低貸款成本。

  所以,日本公司向來(lái)對為股東創(chuàng )造利益不敏感,董事會(huì )常被外界指責“透明度不夠”。但反過(guò)來(lái)說(shuō),因為沒(méi)有資本市場(chǎng)的掣肘,日本公司更強調長(cháng)遠發(fā)展,因而它們會(huì )允許公司內存在許多長(cháng)期不盈利的投資。

  歐洲:有性格的宜家就是不肯上市

  歐洲最著(zhù)名的不上市的企業(yè)就是瑞典宜家家居公司——是88歲的創(chuàng )始人英格瓦 坎普拉德拒絕讓宜家上市。宜家的業(yè)績(jì)一直不錯,在2010財年,據說(shuō)公司銷(xiāo)售增長(cháng)了7.7%至231億歐元,凈利潤增長(cháng)6.1%至27億歐元。但坎普拉德一直對外宣布:“宜家永遠不會(huì )成為一家上市公司”。

  對此,他給出的官方解釋是,如果一旦上市,股東們必然要求獲得更快、更多的回報,這將改變宜家的長(cháng)遠目標和運作方式。但他私下承認,宜家如果是上市公司,每年就必須撥出大約30%的獲利給股東,不上市的話(huà),這些錢(qián)就都能成為儲備金,以備不時(shí)之需。

  20世紀70年代后期,坎普拉德在荷蘭成立了基金會(huì )(Stichting Ingka Foundation)。在一系列運作后,IKEA集團在荷蘭注冊的母公司Ingka Holding控制著(zhù)近30個(gè)國家里的338家門(mén)店。而Ingka Holding則完全屬于Stichting Ingka Foundation基金會(huì ),該基金會(huì )是一家非營(yíng)利性機構,享受免稅待遇。包括坎普拉德在內的5名成員控制者該基金會(huì )。

  宜家的商標和概念則由Inter IKEA Systems所有,這是另一個(gè)私人控制的荷蘭公司。它的母公司是在盧森堡注冊的Inter IKEA Holding。Inter IKEA Holding的所有者向來(lái)遠離公眾視線(xiàn),而宜家也拒絕透露他們的身份。

  所有宜家商場(chǎng)(包括宜家集團內的商場(chǎng)和集團外資金運營(yíng)的加盟店)需要每年向Inter IKEA系統公司支付總營(yíng)業(yè)額3%的費用,租借宜家概念,如果經(jīng)營(yíng)商企圖將宜家家具店改頭換面就會(huì )被剝奪經(jīng)營(yíng)資格。Inter IKEA系統公司被坎普拉德設計成了宜家概念和商業(yè)思想的守護者。

  坎普拉德絞盡腦汁把他的王國建造得猶如迷宮一般也許確實(shí)是方便了避稅,但在許多關(guān)系復雜的信托公司、基金會(huì )和控股公司的保護下,他也的確保證了宜家能在任何局勢下保持完整和獨立——無(wú)論是家族成員、市場(chǎng)力量,還是國家政策,都無(wú)法危及或動(dòng)搖這個(gè)企業(yè)。這就讓宜家成了全球最神秘的企業(yè)——沒(méi)有一個(gè)外人能夠真正窺見(jiàn)宜家王國里面的秘密。

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