你能想象一家鞋企擁有10億元的庫存商品會(huì )是什么樣？或許，星期六（拓展選址信息）可以給我們這樣一個(gè)現身說(shuō)法。

　　截至2012年底，星期六擁有10.46億的存貨，而且99%都為庫存商品。按經(jīng)我們測算的成本約200元一雙鞋來(lái)想象下面這樣一組畫(huà)面：約500萬(wàn)雙鞋子，將鞋子依次擺開(kāi)，可以堆滿(mǎn)205個(gè)籃球場(chǎng)！

　　這就是星期六的存貨！令人觸目驚心。

　　還有一組數據更讓人覺(jué)得不可思議：截至去年底，星期六共有品牌連鎖店2351個(gè)，這些店全年平均銷(xiāo)售了約1820雙女鞋，相當于每家店每天賣(mài)出不到5雙鞋。按一家店擁有2至3名銷(xiāo)售人員計算，每個(gè)員工每天竟然賣(mài)不出2雙鞋，單店銷(xiāo)售能力十分低下。

　　自2009年上市以來(lái)，星期六業(yè)績(jì)每況愈下，公司不僅離一線(xiàn)品牌百麗的差距越來(lái)越大，同時(shí)也被新的競爭者追上。星期六，已走到懸崖邊上，10億存貨已將公司壓得透不過(guò)氣來(lái)。

　　存貨風(fēng)險劇增 業(yè)內罕見(jiàn)

　　“既生亮，何生瑜�！痹谂�鞋市場(chǎng)，有百麗的地方，就有星期六。有星期六的地方，就有百麗。實(shí)體店，網(wǎng)店，兩者如影隨形。然而，在經(jīng)過(guò)若干年的近身“肉搏”后，勝敗似乎已經(jīng)很分明。百麗通過(guò)資本+產(chǎn)業(yè)的整合，快速成長(cháng)為行業(yè)的巨頭，而星期六剩下的只有堆積如山的存貨，并有可能成為壓跨公司的最后一根稻草。

　　公司年度報告顯示，從2008年至2012年，公司的存貨量增長(cháng)了3.44倍(參見(jiàn)圖1)。但公司方面卻極力掩飾這一現象，往往將其解釋為自營(yíng)店數量增長(cháng)、為擬開(kāi)設的新店儲備存貨以及增加網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售備貨等。事實(shí)上，公司從2008年2012年這五年間，營(yíng)業(yè)收入僅增加了2倍。

　　圖1 星期六2008-2012年存貨數據

　數據來(lái)源：公司年度報告

      Wind資訊數據顯示，目前，在A(yíng)股與H股上市的女鞋中，公司存貨與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比已經(jīng)遠遠超過(guò)了百麗國際與千百度(參見(jiàn)表1)，顯得很不正常。業(yè)內分析人士稱(chēng)，從存貨與營(yíng)業(yè)收入之比來(lái)看，星期六這種情況顯然是異常的，而且在上市之后就急劇攀升，不排除有借此虛增資產(chǎn)的可能，因為存貨的盤(pán)點(diǎn)十分困難，外部人士通常難以確切算清楚，這在農業(yè)板塊上市公司造假案例中屢見(jiàn)不鮮，還有一種情況就是銷(xiāo)路極為不暢。

　　表1 業(yè)內主要公司存貨與營(yíng)業(yè)收入的對比情況　

　   數據顯示，百麗與千百度的存貨都比較穩定，與營(yíng)業(yè)收入之比大致都在百分之二十多的水平，而星期六則很不一樣，上市前存貨與營(yíng)業(yè)收入之比為39.53%，超出同行業(yè)平均水平。而上市之后，存貨與營(yíng)業(yè)收入之比開(kāi)始激增，至2012年，這一數據已經(jīng)是百麗的3倍、千百度的2.63倍。一方面，這反應了公司產(chǎn)品銷(xiāo)路不暢，另一方面，存貨增長(cháng)速度的加快更放大了這種效應。

　　與此同時(shí)，公司的存貨周轉率卻每況愈下，數據顯示，從2008年至2012年，公司存貨周轉率分別為1.77、1.24、1.18、0.94與0.91。換言之，存貨周轉率連續五年下降，且五年間差不多下降50%。

　　3個(gè)店員每天只賣(mài)5雙鞋

　　數據顯示，去年星期六的營(yíng)業(yè)收入共15.69億元，記者從公司商場(chǎng)標價(jià)及網(wǎng)絡(luò )行情來(lái)看，平均標價(jià)在100左右，售價(jià)在400左右，若以400元每雙計算，公司去年共賣(mài)出了392.25萬(wàn)雙鞋，若平均分攤到每個(gè)連鎖店上，則業(yè)績(jì)慘不忍睹。

　　數據顯示，公司2012累計新增自營(yíng)店555個(gè)，其中收購海普制鞋接收自營(yíng)店196個(gè)，新開(kāi)自營(yíng)店359個(gè)，截至去年底，品牌連鎖店總數為2351個(gè)。如果扣除海普制鞋增加的196個(gè)自營(yíng)店，自有2155個(gè)品牌連鎖店平均銷(xiāo)售了1820雙星期六女鞋，相當于平均每月售出152雙，每天售出5雙鞋。而據記者觀(guān)察，每個(gè)星期六的專(zhuān)柜店至少有2至3位銷(xiāo)售人員，換句話(huà)說(shuō)，每個(gè)員工每天沒(méi)賣(mài)出2雙鞋，單店銷(xiāo)售能力的低下可見(jiàn)一斑。若扣除商場(chǎng)租金、人員工資，凈利潤將非常微薄。不算帳不知道，一算帳嚇一跳，公司女鞋46.76%的毛利率背后是這么的脆弱。

　　分析人士指出，星期六的低效營(yíng)銷(xiāo)困境為其未來(lái)擴張埋下了炸彈，首先，單店銷(xiāo)售能力的低下使得其擴張帶來(lái)的規模效應很有限；其次，人員工資與商場(chǎng)租金上漲的不可逆性，使得公司在每雙鞋上可賺取的利潤將會(huì )越來(lái)越少。

　　截止到目前，巨量存貨有如公司背上的一座大山，并可能成為壓垮公司的多米諾骨牌。在4月22日舉行的2012年度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，公司董事長(cháng)、總經(jīng)理張澤民表示，公司2012年網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售實(shí)現收入超過(guò)1億元，比2011年同比增長(cháng)291%，預計2013年將實(shí)現大幅增長(cháng)。顯然，公司將網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售視為解圍突困良方之一，而從去年天貓“雙十一”女鞋銷(xiāo)售情況來(lái)看，星期六竟然排在前十名以外�？磥�(lái)，“理想很美好，現實(shí)很骨感�！�