星期六女鞋2011秋冬新品

　　星期六：近日，中國知名女鞋企業(yè)星期六公司發(fā)布2011年第三季度報告。報告顯示，2011年1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入8.85億元、凈利潤0.56億元，分別比去年同期增長(cháng)19.87%和0.66%。EPS為0.15元。預計2011年全年歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長(cháng)-10-20%。

　�。�1）低增長(cháng)符合預期�；�于公司存貨擠壓和費用高企，我們認為業(yè)績(jì)的低增長(cháng)符合市場(chǎng)預期；而收入則由于渠道擴張放緩和同店增長(cháng)較慢而增幅較低。

　�。�2）品牌庫存和費用略有好轉。公司庫存比年初增長(cháng)了37%，這主要是由于冬季貨品入庫所致。但另一方面，存貨/收入指標在逐漸優(yōu)化，存貨環(huán)比增速也在降低。銷(xiāo)售費用和管理費用增長(cháng)了42%和-7%，主要由于上年同期在管理費用中披露的銷(xiāo)售人員勞動(dòng)保險費改在銷(xiāo)售費用中披露，金額為2022.75萬(wàn)元。

　�。�3）從長(cháng)期來(lái)看，我們認為，女鞋企業(yè)由于對商場(chǎng)渠道的依賴(lài)性較強，從而后發(fā)企業(yè)的擴張相對受限。因此星期六如果想在爭奪三四線(xiàn)市場(chǎng)上有所突破，必須提升子品牌的盈利能力，未來(lái)看點(diǎn)在于索菲亞、菲伯麗爾和69品牌的成長(cháng)。從短期來(lái)看，未來(lái)公司業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的顯現取決于費用控制和庫存消化情況。我們維持公司2011-013年EPS0.35、0.43、0.52元，對應目前估值25倍，暫不評級。

　　達芙妮：近日，各大鞋企業(yè)績(jì)紛紛出現倒退，于此同時(shí)，另一方面的女裝鞋業(yè)正慢慢崛起，達芙妮第三季同店銷(xiāo)售增長(cháng)率上升23%，首三季則上升19%，高于上半年17%之同店銷(xiāo)售，顯示整體銷(xiāo)售增長(cháng)逐步加速。

　　受較好的供應鏈管理，以及主要品牌產(chǎn)品組合帶動(dòng)，集團今年上半年毛利率明顯改善，上升4.2個(gè)百分點(diǎn)至61.2%。雖然人工及原材料等成本上漲乃無(wú)可避免， 集團上半年成功將核心品牌的產(chǎn)品提價(jià)3%，而且集團將于在內地推出高端品牌“ALDO”，屆時(shí)毛利率有望進(jìn)一步改善。

　　雖然集團銷(xiāo)售點(diǎn)分布內地一線(xiàn)至六線(xiàn)城市，但銷(xiāo)售卻集中于二線(xiàn)至六線(xiàn)城市，反映一線(xiàn)城市的銷(xiāo)售點(diǎn)并不多。隨著(zhù)內地女性的收入增加，其消費能力亦逐漸提高，集團有意擴大其分店覆蓋范圍，計劃今年內增加800間分店，目前已開(kāi)設461個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)，有助繼續提升其市占率。

　　走勢上，9月1日升至8.69元呈“三頂不破”的利淡形態(tài)，9月17日5.89元止跌回升，昨日呈“大陰燭”失守50天和100天線(xiàn)，惟10天線(xiàn)升穿20天線(xiàn)，形成“黃金交差”屬利好，快步隨機指數%K線(xiàn)走高于%D線(xiàn)，移動(dòng)匯聚背馳指數維持牛差距，中線(xiàn)走勢維持向好，可考慮7元水平吸納，反彈阻力7.83，不跌穿6.5元可續持有。