“這件西裝是今年的新款，細條紋顯得直挺穩重，現在全場(chǎng)七折，折后是二萬(wàn)一千多”。廣州友誼百貨的
卡奴迪路直營(yíng)店里，售貨員指著(zhù)店里一件男士西裝，給記者介紹今年的秋冬新款。
“幾千的西裝原料是國內的，剛才那件2萬(wàn)多的原料源自國外，所以比較貴�！笔圬泦T告訴記者。
在友誼百貨二層，與周?chē)?a href="http://www.gdrongtian.com/brand/男裝品牌/" title="男裝" target="_blank">男裝品牌相比，卡奴迪路有完整的店面隔間，店面空間顯得大氣整齊。不過(guò)在記者走進(jìn)直營(yíng)店半個(gè)小時(shí)里，并沒(méi)有看見(jiàn)其他顧客。
在理財周報上一期關(guān)于
服裝的報道中提到，三季度卡奴迪路以70%的毛利，62%的業(yè)績(jì)增長(cháng)在男裝中獨秀一枝，不過(guò)仍然面臨著(zhù)服裝行業(yè)無(wú)可避免的宿命——庫存問(wèn)題。
據三季報顯示，該公司存貨余額在期末達到2.53億元，環(huán)比增長(cháng)61.6%，而營(yíng)業(yè)收入3.95億，庫存營(yíng)收比達到了0.65，在本期研究的6家公司中高居榜首。而經(jīng)營(yíng)性現金流又下滑，這背后的原因是什么？與同行其他品牌高端男裝相比，卡奴迪路的運營(yíng)模式和去庫存渠道又是如何？帶著(zhù)這些迷思，記者走訪(fǎng)了卡奴迪路廣州總部以及采訪(fǎng)了董秘林峰國。
每20家直營(yíng)店配一家?jiàn)W特萊斯
對于行業(yè)內由來(lái)已久的庫存問(wèn)題，林峰國顯得有些無(wú)奈：“庫存是品牌的墳墓，這是無(wú)可避免的�！�
光大證券分析認為，三季度存貨較年初增73%至2.53億元，較上半年的1.57億元增長(cháng)明顯，主要因公司直營(yíng)店鋪增長(cháng)致備貨量上升以及2012年秋冬貨品基本入庫所致。
增開(kāi)新店一直是卡奴迪路品牌拓展和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )擴張的重要戰略。2008年以來(lái)，公司門(mén)店數量的年均復合增長(cháng)率為36.88%，其中直營(yíng)店的年均復合增長(cháng)率為32.63%，加盟店的年均復合增長(cháng)率為42.90%，而今年，共新增開(kāi)了90家門(mén)店。
卡奴迪路每年有2個(gè)
訂貨會(huì )，每年的訂單都還在增長(cháng)�？ㄅ下饭⿷讨粶刂菔忻椨邢薰娟惪偨�(jīng)理告訴記者，名威和卡奴迪路已經(jīng)有十幾年的合作關(guān)系，主要男裝外套和夾克成品，每年的訂單都在遞增。
庫存是各家服裝公司的共同問(wèn)題，而解決的渠道卻有各家的不同。
2011年三季度，
報喜鳥(niǎo)是通過(guò)在二季度增加加盟商的退貨來(lái)緩解秋冬庫存壓力，而卡奴迪路也有自己的一條去庫存路子——奧特萊斯（OUTLETS）折扣店。
“這可以說(shuō)是卡奴迪路的特色，國外一線(xiàn)男裝品牌都是這么做的，模式已經(jīng)很成功�！绷址鍑d奮起來(lái)，顯得自信滿(mǎn)滿(mǎn)。他表示，奧特萊斯店營(yíng)運成本較低，聯(lián)營(yíng)商場(chǎng)扣點(diǎn)較少，一般是15%的返點(diǎn)。因此，奧特萊斯店是過(guò)季貨品的主要消化渠道，舊貨一般打3-6折出售，在降低庫存水平的同時(shí)加快了資金回籠速度。對于庫存消化，公司通過(guò)在廣州、北京、上海等地開(kāi)設奧特萊斯店予以消化，公司現有奧特萊斯店20家，平均每20家直營(yíng)店配有一家?jiàn)W特萊斯店專(zhuān)門(mén)消化近2年內的舊貨。
業(yè)績(jì)增長(cháng)受益于運營(yíng)模式
對于卡奴迪路三季度獲得業(yè)績(jì)增長(cháng)62%和70%毛利的“秘籍”，林峰國坦言，主要受益于新開(kāi)門(mén)店、募集資金的6.5億以及卡奴迪路的運營(yíng)模式。
卡奴迪路聯(lián)營(yíng)商場(chǎng)返還扣點(diǎn)的運營(yíng)模式使得其在租金和人工成本普遍上漲的情況下沒(méi)有受到很大的影響。
“福建主要集中生產(chǎn)夾克和褲子，以街邊店和加盟店為主。江浙一帶的男裝約50%是在街邊店，50%是在中檔商店。而卡奴迪路屬于輕資產(chǎn)型，70%到75%的營(yíng)業(yè)收入都是直接來(lái)源于直營(yíng)店�！绷址鍑硎�。
他告訴記者，卡奴迪路在百貨商場(chǎng)和機場(chǎng)都是聯(lián)營(yíng)商場(chǎng)模式運營(yíng)，不需繳納租金，實(shí)行收入分成，商場(chǎng)分成收入35%。
因此，相對于福建和江浙一帶的男裝會(huì )受到租金上漲50%而吞噬利潤，卡奴迪路并沒(méi)有受到很大影響。
再者，公司把募集資金6.5億投向新開(kāi)門(mén)店和ERP信息化管理建設也是業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要因素�！安贿^(guò)，公司發(fā)展速度太快，管理上有些趕不上，如在人工培訓等方面，還需要時(shí)間去適應�！崩罘鍑行⿹鷳n(yōu)。
對于公司今年的業(yè)績(jì)，林峰國表示符合增長(cháng)區間為40%-60%的預期。廣東而言，去年廣州友誼百貨的卡奴迪路直營(yíng)店業(yè)績(jì)最好，達到500萬(wàn)-600萬(wàn)的營(yíng)業(yè)收入。
運營(yíng)效率降致現金流持續為負
三季報顯示，卡奴迪路經(jīng)營(yíng)性現金流增長(cháng)率在今年一季度由正轉負，三季度更是環(huán)比減少了2000多個(gè)百分點(diǎn)。
興業(yè)證券分析認為，報告期內，隨著(zhù)公司經(jīng)營(yíng)規模的擴大，公司資產(chǎn)負債表運營(yíng)效率有所下降。
公司應收賬款在今年逐期提升，主要因為公司今年在資金狀況較為寬裕的情況下，增加了對加盟商的信用支持力度。運營(yíng)效率的下降使得公司經(jīng)營(yíng)性現金流持續為負，也使得償債能力指標有所下降�！斑M(jìn)貨多采購多，新開(kāi)門(mén)店多也是經(jīng)營(yíng)性現金流下滑的原因�！鄙鲜龇治鰩熛蛴浾弑硎�。
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