美特斯邦威公司明年春季將正式推出美邦系列的童裝品牌，其定價(jià)與巴拉巴拉類(lèi)似，低于MCKids。新童裝品牌與MCkids在設計風(fēng)格上有比較大的不同，MCkids主要是潮童，風(fēng)格成年化。而公司新的童裝品牌是以可愛(ài)，童趣為主，服裝倡導”想象力”新童裝店鋪的擴展，主要依靠公司MB現有比較成熟的直營(yíng)店，公司現在MB直營(yíng)店大約600家左右，有利于新童裝品牌的快速擴展。我們認為童裝行業(yè)，品牌競爭壓力小，毛利率高，未來(lái)發(fā)展前景較好！

美邦童裝 米喜迪ME&CITY KIDS 2011冬季新款

　　2011年推出都市系列，不斷提高品牌形象，品牌升級進(jìn)行時(shí)。

　　公司2011年冬裝，都市系列（林志玲代言系列），在產(chǎn)品的風(fēng)格、材質(zhì)、設計開(kāi)發(fā)，平面感都以國際大牌為標準。都市系列是MB的比較獨立的一個(gè)系列，它的推出，公司希望給市場(chǎng)傳播一個(gè)信息，公司的品牌形象在升級。這也是配合公司品牌能夠進(jìn)駐主流商圈的一種方式。

　　隨著(zhù)公司品牌的發(fā)展，豐富品牌的系列將為公司覆蓋更多的消費人群。中國市場(chǎng)差異化較大，只有豐富系列，才能在不同地區推出相匹配的產(chǎn)品。

　　存貨問(wèn)題逐步消化，提高過(guò)季產(chǎn)品管理能力，有利未來(lái)長(cháng)期發(fā)展

美邦童裝 米喜迪ME&CITY KIDS 2011冬季新款

　　通過(guò)公司大半年的努力，公司3季度，僅有30%左右的存貨為2010年的存貨（即9億左右）。我們認為今年4季度，對冬裝的銷(xiāo)售，2010年的存貨數量將會(huì )大幅減少，明年一季度或上半年可以差不多消化。公司現在折扣店，已近開(kāi)出200多家，其中直營(yíng)店鋪為100多家。公司2010年冬季產(chǎn)品除了折扣渠道銷(xiāo)售，基本款也會(huì )和新品結合起來(lái)組合銷(xiāo)售，也會(huì )通過(guò)大型的特賣(mài)會(huì )消化。

　　公司現有2000多個(gè)加盟商，3600多家加盟店，公司加盟商模式是扁平的，渠道存貨壓貨能力小，不同的經(jīng)營(yíng)模式存貨的壓力肯定不一樣。美邦的直營(yíng)比例較高，存貨壓力可以自行消化。公司認為前幾年的高增長(cháng)，必然帶來(lái)問(wèn)題，而問(wèn)題也是慢慢暴露的，現在增速有一定的回落，現在公司需要對問(wèn)題進(jìn)行慢慢梳理，在前進(jìn)中不斷完善自己。

　　MC穩健發(fā)展，盈利是第一目標。

　　公司MC店鋪目前500多家，其中童裝200多家，200多家成人多，MC現在的平效為1萬(wàn)多，前期大幅度的投入，現在仍在虧損。MC2008年推出后，不斷虧損，公司也在發(fā)展中不斷總結前進(jìn)。從激進(jìn)擴張，到現在穩健發(fā)展。發(fā)展重點(diǎn)從外延擴張，轉為內生增長(cháng)。目的很明確，以盈利為目的，成本支出也會(huì )以盈利為目的，例如廣告支出會(huì )減少。明年MC的擴張速度不會(huì )快，主要是解決自身的盈利的問(wèn)題。

　　估值和投資建議

　　我們預計公司2011-13年EPS分別為為1.19元、1.58元與1.97元，對應的市盈率為25倍、19倍、15倍。公司是一個(gè)有想法，具有想象力的優(yōu)秀休閑服飾企業(yè)。我們看好公司長(cháng)期的發(fā)展，給予2012年25倍的目標市盈率，12個(gè)月的目標價(jià)為39元，給予公司“買(mǎi)入”評級.重點(diǎn)關(guān)注事項股價(jià)催化劑：美邦旗下童裝與都市系列成功推出、存貨處理速度高于預期。