拉夏貝爾（603157.SH）(06116.HK)在A(yíng)股市場(chǎng)的首張成績(jì)單并不盡如人意。

近日，拉夏貝爾發(fā)布2017年年報，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入89.99億元，同比增長(cháng)5.24%，凈利潤4.99億，同比下滑6.29%。而這，已經(jīng)是其連續兩年增收不增利。

經(jīng)歷多次沖A失敗，終于在2017年9月在上交所掛牌的女裝品牌拉夏貝爾曾在招股書(shū)提到，公司擬將IPO募集資金3.2億元投入零售網(wǎng)絡(luò )擴展建設項目。公司及控股子公司將以現有零售網(wǎng)絡(luò )為基礎，在三年內利用IPO募集資金新開(kāi)設專(zhuān)柜網(wǎng)點(diǎn)2094個(gè)，新開(kāi)設專(zhuān)賣(mài)網(wǎng)點(diǎn)906個(gè)。

不過(guò)，記者發(fā)現，2014年拉夏貝爾共有6887個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，2017年底公司經(jīng)營(yíng)品柜數量達到9448個(gè)，較2014年增長(cháng)37.1%。2014年拉夏貝爾線(xiàn)下?tīng)I業(yè)收入（包括專(zhuān)賣(mài)和專(zhuān)柜）為61.7億元，2017年線(xiàn)下?tīng)I業(yè)收入為76.33億，較2014年增長(cháng)23.7%。線(xiàn)下?tīng)I收增速遠不及店面擴張速度。

與此同時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)速度不一致、存貨金額高企等問(wèn)題也隨之而來(lái)。

對此，記者致電拉夏貝爾，董秘辦表示目前公司正在忙于一季報披露，尚無(wú)法及時(shí)回復。同時(shí)記者應對方要求發(fā)送采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿時(shí)，尚未有相關(guān)回復。

▋上市首年業(yè)績(jì)變臉

根據拉夏貝爾2017年年報，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入89.99億元，同比增長(cháng)5.24%，凈利潤4.99億，同比下滑6.29%，扣非凈利潤3.8億，同比下滑19.53%。其中，報告期內計入當期損益的政府補助1.29億元。此外，2017年公司銷(xiāo)售毛利率由上年的64.08%下降至62.54%。

事實(shí)上，這已經(jīng)是拉夏貝爾連續兩年增收不增利。

公司過(guò)往財報顯示，2014年至2016年，拉夏貝爾實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為62.09億、74.39億、85.51億，同比增長(cháng)23.31%、19.81%、14.95%；對應凈利潤分別為5.03億、6.15億、5.32億，同比增長(cháng)23.61%、22.21%、-13.54%；對應扣非凈利潤分別為4.65億、5.68億、4.72億，同比增長(cháng)21.2%、22.05%、-16.85%。

2014年至2017年公司的銷(xiāo)售凈利率分別為8.23%、8.85%、6.69%、5.97%。

對于業(yè)績(jì)下滑的原因，拉夏貝爾在年報中表示主要是百貨渠道轉型調整導致公司專(zhuān)柜收入下降，以及公司部分處于培育期的品牌年度虧損金額有所增加。

▋產(chǎn)銷(xiāo)速度不一致

截至2017年末，拉夏貝爾資產(chǎn)總額78.72億元，其中應收賬款10.53億，存貨23.45億，存貨占總資產(chǎn)的近三成，而2015年和2016年度公司的存貨金額都在17億元左右。2017年度，公司平均存貨周轉天數為216.7天（2016年度：203.4天）。

拉夏貝爾解釋稱(chēng)，2017年秋、冬季產(chǎn)品庫存比上年同季有所增加，其中由于2018年春節較2017年晚一個(gè)月，造成2017年冬季產(chǎn)品配貨量增長(cháng)，以及環(huán)保標準提升，冬季產(chǎn)品單件生產(chǎn)成本有所上漲。