Tod’s SpA (TOD.MI) 的最新財報顯示該意大利奢侈品集團在改革路上繼續浮沉，管理層更承認復蘇需時(shí)比預期更長(cháng)。投資者耐心殆盡，Tod’s SpA (TOD.MI) 在周四盤(pán)中重挫最多11.7%至48.4歐元的兩年新低。

在截至9月30日的前九個(gè)月Tod’s SpA 收入同比減少2.2%至7.06億歐元，撇除匯率影響后也只能持平于去年同期，意味著(zhù)三季度銷(xiāo)售比增長(cháng)1.8%的上半財年顯著(zhù)放緩。

首席財務(wù)官Emilio Macellari 在財報后電話(huà)會(huì )議稱(chēng)集團仍需要時(shí)間。他表示集團繼續對產(chǎn)品、設計、營(yíng)銷(xiāo)和通訊等多方面作出投資，“我們清楚市場(chǎng)希望我們走向何方，我有信心最終會(huì )取得成果，但我無(wú)法確保未來(lái)三五周內就能實(shí)現�！�

他強調管理層已經(jīng)看到初步的積極跡象，但拒絕提供業(yè)績(jì)預測和復蘇時(shí)間表�！拔覀�(gè)人偏向少承諾多交成績(jì)�！彼�同時(shí)敦促分析師將目光放長(cháng)遠，不要只聚焦于一季或者一年。

撇除匯率影響后，前九個(gè)月旗艦品牌Tod’s 和小型服裝品牌Fay 的收入分別按年下跌0.4%和2.7%，Hogan 和Roger Vivier 則各錄得1.6%和0.8%的增長(cháng)。該集團照舊不提供三季度單季數據，但從業(yè)績(jì)對比可見(jiàn)三季度所有品牌全線(xiàn)倒退。管理層在財報中強調Tod’s 的秋冬季系列有“健康的開(kāi)端”；曾經(jīng)的增長(cháng)引擎Roger Vivier 的夏季銷(xiāo)售在部分市場(chǎng)表現疲軟，但最近幾周已經(jīng)大幅改善；Hogan 則在歐洲和大中華區取得雙位數增長(cháng)。

Emilio Macellari 強調市場(chǎng)無(wú)須擔心Roger Vivier 的表現，并透露商場(chǎng)和百貨公司對他們開(kāi)設獨立門(mén)店和增加批發(fā)規模的需求高企，只是管理層更傾向維持品牌稀缺性，“產(chǎn)品需求遠超我們計劃滿(mǎn)足的水平，”他對分析師表示。他又解釋任命了新設計師的Roger Vivier 難免在設計及產(chǎn)品過(guò)渡階段出現下滑。

按市場(chǎng)，最大市場(chǎng)意大利本土的持續收縮抵銷(xiāo)了歐洲和大中華區分別實(shí)現的2.0%和3.0%增長(cháng)。集團指出中國內地、香港和澳門(mén)繼續有正面表現。

Tod’s SpA 主席兼首席執行官Diego Della Valle 在財報中表示業(yè)績(jì)大致符合預期。他談到過(guò)去兩年持續改革的進(jìn)展，稱(chēng)每隔兩個(gè)月推出新品并佐以強有力營(yíng)銷(xiāo)及通訊計劃的新業(yè)務(wù)模式開(kāi)始湊效，新店鋪業(yè)態(tài)也已準備就緒，新店擴張按部就班，電子商務(wù)也在全速前進(jìn)。

前九個(gè)月占集團整體逾60%銷(xiāo)售的直營(yíng)渠道收入持平于去年同期，同店銷(xiāo)售則錄得2.1%跌幅，低過(guò)一季度的4.4%和上半財年的2.2%，顯示零售業(yè)務(wù)持續改善，唯仍然與管理層此前對四季度恢復增長(cháng)的預期所距甚遠。

Emilio Macellari 向分析師坦誠四季度可見(jiàn)性有限，他同時(shí)指出全年收入要達到9.6億歐元的市場(chǎng)預期挑戰性和可能性并存。

德國投行Berenberg 分析師在今天的研究報告中指出，Tod’s SpA 改革至今仍未能呈現清晰的業(yè)績(jì)轉折點(diǎn)，難免讓人懷疑其措施的成效。Berenberg、Kepler Cheuvreux、UBS 和Mediobanca 都在這份財報發(fā)表后下調了Tod’s SpA (TOD.MI) 的目標價(jià)，分析師也表示可能會(huì )調低該集團的全年業(yè)績(jì)預測。

在Gianni Versace SpA 范思哲被Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 收購后，Tod’s SpA 和Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕成為市場(chǎng)熱議目標。意大利媒體上月曝出Diego Della Valle 重組了Tod’s SpA 的家族控股公司，猜測他正為未來(lái)的交易鋪路。而持有該集團六成權益的Diego Della Valle 已經(jīng)公開(kāi)否認。

目前Tod’s SpA 的市值只有大約16億歐元。Emilio Macellari 今天回答分析師對出售傳聞的提問(wèn)時(shí)，表示Diego Della Valle 認為集團市值被低估，現在的股價(jià)不能反映公司價(jià)值，他又稱(chēng)控股家族“決定增持的可能性遠高于撤資”。

Tod’s SpA (TOD.MI) 周四收報48.84歐元，全日下跌10.88%，把2018年迄今累計跌幅擴大至18.5%。