星期六2017年前三季度歸母凈利潤同比增長(cháng)0%~30%，主要原因是渠道優(yōu)化、品牌集合店業(yè)績(jì)放量等帶動(dòng)。
公司預測2017年前三季度歸母凈利潤同比增長(cháng)0%~30%，主要原因是渠道優(yōu)化、品牌集合店業(yè)績(jì)放量帶動(dòng)以及時(shí)尚鋒迅、北京時(shí)欣并表。
我們認為：1)公司渠道調整成效初顯、新開(kāi)品牌集合店面積較大，店效恢復增長(cháng)，帶動(dòng)主業(yè)收入增長(cháng)。隨著(zhù)非公開(kāi)發(fā)行募投項目建設、品牌集合店的快速設立，公司渠道數有望保持穩定，時(shí)尚IP集合店貢獻營(yíng)業(yè)額持續提高，未來(lái)主業(yè)收入有望保持增長(cháng)態(tài)勢。
2)IP時(shí)尚生態(tài)圈建設快速推進(jìn)，推出定增項目加速I(mǎi)P孵化運營(yíng)平臺及IP集合店平臺建設，加強IP孵化和吸引流量能力，未來(lái)公司將引入更多品牌、品類(lèi)，提高IP生態(tài)圈變現能力。
3)2017.8.15大股東星期六控股與公司簽訂協(xié)議，向公司提供總額不超過(guò)2.00億元的財務(wù)資助，補充流動(dòng)資金、提高融資效率。公司擬發(fā)行不超過(guò)4億元公司債，于2017.8.25獲證監會(huì )核準，主要用于償還銀行貸款、補充流動(dòng)資金。4)2017.7.13公司董事、副總經(jīng)理于洪濤、李剛先生承諾6個(gè)月內通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)增持公司股票，兩人合計增持金額1000~2000萬(wàn)元。2017.7.13-7.20二人通過(guò)二級市場(chǎng)競價(jià)共增持75萬(wàn)股，增持均價(jià)9.49~10.88元，增持金額760.11萬(wàn)元，未來(lái)有望進(jìn)一步增持，彰顯管理層信心。
渠道調整到位后，新戰略帶來(lái)更多客流量，公司女鞋主業(yè)收入有望持續好轉，考慮到時(shí)尚鋒迅及北京時(shí)欣收入并表，預測2017-19年EPS為0.06元、0.07元、0.09元。公司IP生態(tài)圈戰略成長(cháng)空間大、定增完善IP孵化運營(yíng)和IP集合平臺，但短期內估值較高，下調至“中性”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、品牌集合店收入增長(cháng)不達預期、庫存減值損失大幅增加等。
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