Salvatore Ferragamo 菲拉格慕門(mén)店

在中國人需求推動(dòng)奢侈品行業(yè)整體重新抬頭、多個(gè)奢侈品集團呈現靚麗增長(cháng)的背景下，若干意大利同業(yè)、如Prada SpA 普拉達（1913.HK）、Tod’s SpA (TOD.MI) 以及英國的Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利仍陷于掙扎，而多次以“過(guò)渡”掩飾衰退的Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕更加每況越下，基本上偏離了中期發(fā)展目標。

今年2月，Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕在投資者日活動(dòng)上提出了在三年內收入增長(cháng)兩倍于市場(chǎng)平均水平、改善毛利率和EBITDA 以及嚴格控制資本開(kāi)支的中期目標。5月仍表示能勉強維持中期目標的該集團在14日周四發(fā)表公告，稱(chēng)董事會(huì )在評估發(fā)展計劃以及對IT 和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的重大投資后，認為2018財年仍將處于過(guò)渡時(shí)期，無(wú)法再重申中期目標。

Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 在周五盤(pán)中急挫最多9.5%至20.42歐元，創(chuàng )兩年最低價(jià)位以及最大單日跌幅。2017年迄今為止該股累計下跌了11.1%，而歐洲奢侈品行業(yè)指數錄得37%的升幅。

RBC Capital Markets LLC 加皇資本市場(chǎng)分析師Rogerio Fujimori 認為Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕在強項鞋履和皮具領(lǐng)域都面臨更激烈的競爭，急需全面升級。但他同時(shí)相信該集團有潛力編寫(xiě)另一個(gè)復蘇故事，當然短期風(fēng)險也不少，例如清理過(guò)季庫存的過(guò)程對利潤率形成巨大壓力。

Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕新首席執行官Eraldo Poletto 已經(jīng)執掌超過(guò)一年，緊隨著(zhù)Eraldo Poletto 加盟的設計師Paul Andrew 也已從女裝鞋履創(chuàng )意總監升任為女裝創(chuàng )意總監。Exane BNP Paribas SA 法國巴黎銀行奢侈品部門(mén)總監Luca Solca 認為Paul Andrew 擴權以及原女裝成衣設計總監Fulvio Rigoni 不到一年就下臺意味著(zhù)該集團還在尋找正確的道路，更甚的是目前距離喚醒這個(gè)“沉睡的美人”還有相當大的距離。

Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕首席執行官Eraldo Poletto

在2月初的投資者日活動(dòng)報告中，Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕表示今年要在品牌、產(chǎn)品、零售和人力資源四大方面改善商業(yè)模式�，F在該集團正重設發(fā)展策略、清理庫存和改革設計，但作為意大利最火輕奢品牌Furla SpA 芙拉前CEO 的Eraldo Poletto 和近年快速冒起的Paul Andrew 仍未能像Marco Bizzarri 和Alessandro Michele 之于Gucci 古馳、Hedi Slimane 之于Yves Saint Laurent 以及Nicolas Ghesquière 之于Louis Vuitton 路易威登呈現令人眼前一亮的新形象和絕地反擊的業(yè)績(jì)。

無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)（微信號：nofashioncn）數據顯示，Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕前九個(gè)月因為要清理庫存核心利潤EBITDA 同比銳減25.1%至1.62億歐元，EBITDA 利潤率隨之驟降520個(gè)基點(diǎn)至16.1%，而去年同期為21.3%。收入按年下滑0.9%至10.05億歐元，截至9月底的同店銷(xiāo)售下跌1%。

主要市場(chǎng)中只有亞太地區維持堅挺，固定匯率計實(shí)現3.5%的增長(cháng)，由中國內地零售渠道15.5%的增幅獨力支撐。歐洲、北美和日本均出現倒退。分別占集團43%和37%收入的鞋履和皮具兩大品類(lèi)收入增長(cháng)停滯。

前九個(gè)月的資本支出從去年同期的4,600萬(wàn)歐元上升至5,100萬(wàn)歐元，主要投入在配送中心和門(mén)店網(wǎng)絡(luò )。

有分析師相信若Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕持續未能走出低谷，終有可能成為同行的收購目標。Salvatore Ferragamo SpA 前首席執行官Michele Norsa 曾在2016年初指出，隨著(zhù)該集團年銷(xiāo)售規模達到15億歐元（2016財年收入14.38億歐元），奢侈品同行應該已經(jīng)吃不下。然而最近一年分別錄得收入27.66億英鎊和31.84億歐元的Burberry Group SpA 博柏利和Prada SpA 普拉達都卷入過(guò)并購傳聞。誠然，近年被并購的Bulgari SpA 寶格麗、Harry Winston 海瑞溫斯頓、Loro Piana 諾悠翩雅和Rimowa 日默瓦年收入都距離15億歐元甚遠。

再者，Ferragamo 菲拉格慕家族仍然是集團最大股東，目前家族成員團結且都參與日常管治，也多次強調“想都沒(méi)想過(guò)”要出讓股權。

周五尾盤(pán)，Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 下跌6.51%至21.10歐元，市值約38億歐元。